昨日，上證指數(shù)在午盤后出現(xiàn)反彈，最終收于3617.06，漲幅1.36%，50ETF漲幅與大盤同步，上漲1.35%收于2.471。期權(quán)上，11月認購合約全部收漲，但12月合約分歧明顯。12月平值附近合約上漲較為明顯，而深度實值和虛值合約均收跌。不同月份認購合約漲跌存在差異，但認沽合約四個月份全部收跌，當月和下月合約跌幅明顯，我們認為這是現(xiàn)貨方向、時間因素及波動率下降共同作用的結(jié)果。

期權(quán)市場成交方面，昨日50ETF期權(quán)合計成交159913張，較上一交易日減少13.44%，總持倉517707張，較上一交易日微跌0.46%，其中，認購成交量跌幅明顯，較上一交易日大跌17.57%。最新基于全市場成交量的PCR為0.84，上一交易日該指標0.75。指標上升說明參與認沽合約的熱情相對提高。

另外，隱含波動率盡管不高，但現(xiàn)貨并未走出振蕩格局，當前激進選擇做多波動率還需觀察。11月合約的隱含波動率曲線結(jié)構(gòu)中，認沽合約微笑形態(tài)明顯，但認購中多份實值合約出現(xiàn)價格低于實值額，我們認為這與合約的參與度較低有關(guān)，盡管存在一定的套利空間，但受限于流動性，利潤也難以實現(xiàn)。

我們并不建議當前進行復(fù)雜的組合操作，考慮到涉及多腿買賣時，可能會出現(xiàn)難以有效成交的情況。單腿輕倉操作是振蕩行情中一個不錯的選擇。另外，我們認為調(diào)整或并未結(jié)束，所以，逢低買入認沽合約可作為參考，短期操作11月或12月合約。11月合約臨近到期，回避深度虛值合約。