商品市場(chǎng)的拋售并未結(jié)束，一周以來(lái)，有色金屬價(jià)格持續(xù)走低，前期關(guān)注的鋁錠下破萬(wàn)點(diǎn)心理關(guān)口，連續(xù)刷新近年歷史低點(diǎn)，銅價(jià)也逼近2009年歷史低點(diǎn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)一片哀鴻。礦山、冶煉廠紛紛表示近期將舉行行業(yè)會(huì)議商討進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)等事宜。但期貨市場(chǎng)依然遭遇空頭強(qiáng)壓，期貨價(jià)格節(jié)節(jié)敗退。從與宏觀周期密切聯(lián)系的有色金屬、黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種，到能化下游品種都在經(jīng)歷暴跌洗禮。

　　近期吸引市場(chǎng)眼球的宏觀事件當(dāng)屬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議紀(jì)要顯示，下次會(huì)議加息是可能的選擇，強(qiáng)調(diào)了12月行動(dòng)的可能。與今年早些時(shí)候不同，那時(shí)候市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否要加息并不確信，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前后市場(chǎng)VIX，即波動(dòng)率指數(shù)跳升；而接近年底，我們看到美國(guó)股市和債市的反應(yīng)都相當(dāng)平靜，這也意味著，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)在資產(chǎn)定價(jià)之中。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策也受到市場(chǎng)關(guān)注。財(cái)政收入大幅下降，地方出售土地收入也大幅下降；同時(shí)，貨幣政策較為激進(jìn)，央行為商業(yè)銀行提供流動(dòng)性，商業(yè)銀行有較強(qiáng)的放貸意愿，但是我們看到企業(yè)端，對(duì)銀行貸款的需求卻一直起不來(lái)，信貸增長(zhǎng)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況疲弱。

　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)，三四線城市商品房庫(kù)存大量積壓，房?jī)r(jià)出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象。有消息說(shuō)，新一輪房地產(chǎn)救市措施將出臺(tái)，政策將重點(diǎn)關(guān)注高庫(kù)存的三四線城市，包括增加住房需求、進(jìn)一步降低購(gòu)房門檻和降低房企融資難度等。作為周期之母的地產(chǎn)周期，正在進(jìn)入政策刺激輔助降庫(kù)存階段。

　　從市場(chǎng)角度來(lái)看，美元因?yàn)?2月加息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，本周指數(shù)觸及七個(gè)月新高。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三周中，對(duì)沖基金和其他大型投機(jī)者在以2013年3月以來(lái)的最大幅度增加美元多單。

　　回歸到大宗商品市場(chǎng)，美元走強(qiáng)與通縮周期無(wú)疑打壓了商品價(jià)格，對(duì)宏觀形勢(shì)最敏感的黃金，也同處于歷史低位，而原油市場(chǎng)受制于自身供需基本面，依然處于下跌結(jié)構(gòu)中，因此，把握好本輪下跌的節(jié)奏顯得至關(guān)重要。在各種利空消息出現(xiàn)后，筆者認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注政策底部是否會(huì)出現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注空頭獲利盤引發(fā)的回補(bǔ)反彈力度和時(shí)間。