國債期貨：換月影響期債走勢。? 要點

一、行情回顧。

周三，期債受換月影響下跌較大。5年期主力合約TF1603開盤價99.530 ，最高99.585 ，最低99.290 ，收盤于99.310 ，漲跌幅為-0.17%，成交量為4784手，持倉量為11232手。三張合約總成交55442手，總持倉20939手。10年期主力合約T1603開盤價98.010 ，最高98.235 ，最低97.565 ，收盤于97.625 ，漲跌幅為-0.40%，成交7511手，持倉16749手。

二、資金面。

周三，資金面平穩(wěn)，回購利率有漲有跌。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.7810 %，7天利率上行0.1BP至2.2790 %，14天利率上行0.2BP至2.6210 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.05BP至1.8005 %，14天利率上行8.47BP至2.7521 %，21天利率下行1.03BP至3.3462 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1603合約的CTD券140006.IB，IRR為1.66%，該券當日于106.3340，收益率較昨日基本下行1.19BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為0.98%，該券收于102.5505，收益率較昨日上行29.03BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.7BP、1.5BP至3.0119%、3.1402%。中債國債類指數(shù)下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.09BP至163.88 ，固定利率國債指數(shù)下行0.09BP至164.27。

四、財經(jīng)資訊。

1、70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比綜合平均漲幅分別比上月回落0.2個百分點和0.3個百分點。

2、2015年10月，銀行結(jié)匯8145億元人民幣，售匯9424億元人民幣，結(jié)售匯逆差1279億元人民幣。

3、楊偉民：結(jié)構(gòu)性改革一是化解過剩產(chǎn)能，二是開展降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本行動，三是化解房地產(chǎn)庫存，促進房地產(chǎn)持續(xù)發(fā)展。四是防范化解金融風險。

五、結(jié)論及投資建議。

10月工業(yè)增加值回落至5.6%，終端需求依然低迷，短期內(nèi)政策有所加大，四季度GDP仍面臨壓力；十三五規(guī)劃年均增長至少達到6.5%，緩解市場對經(jīng)濟硬著陸的擔憂；10月CPI同比滑落，PPI與9月降幅相同，通縮壓力加大，寬松措施不會缺席；人民幣加入SDR討論于月末執(zhí)董會上討論，市場普遍認為可能性較高，情緒上或?qū)Y本流動、匯率、債市有積極作用；IPO重啟逐漸臨近，資金凍結(jié)或有短期擾動；10月兩口徑外匯占款增加，資本流出確認緩解。周三，換月現(xiàn)象比較集中，期債跌幅較大，現(xiàn)券相對平靜。主力合約轉(zhuǎn)到下季，昨日近遠價差有所縮窄，多近拋遠可適當參與?？傮w上利率下行拐點未現(xiàn)，建議控制好倉位，維持多頭思路，調(diào)整中尋找入場機會，留有底倉的同時多單滾動操作。