上周，黑色品種鐵礦石與焦煤周線收陽(yáng)，螺紋鋼與焦炭陰跌。從跌幅來(lái)看，螺紋鋼跌幅達(dá)到1.95%，同樣收跌的焦炭跌幅僅為0.77%。整體來(lái)看，受鋼廠開(kāi)工率企穩(wěn)影響，鋼材價(jià)格強(qiáng)于原材料價(jià)格的情況發(fā)生了變化。

　　自10月底開(kāi)始，在鐵礦石價(jià)格不斷下降的情況下，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，在10月底與11月初螺紋鋼價(jià)格甚至出現(xiàn)小幅上漲。受“鋼強(qiáng)礦弱”格局影響，鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)，上周全國(guó)鋼廠盈利比例繼續(xù)回升至8.59%，河北地區(qū)鋼廠結(jié)束了此前連續(xù)兩周的全行業(yè)虧損，盈利鋼廠比例回升至1.37%。盈利改善使得鋼廠減產(chǎn)步伐有所放緩。

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研，10月鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)情況超出預(yù)期，在鐵礦石價(jià)格拉低原材料成本后，11月華東、西南區(qū)域部分鋼廠甚至有增產(chǎn)計(jì)劃。我們從開(kāi)工率的變化上也可以看出一些端倪，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率與前期持平，河北地區(qū)高爐開(kāi)工率回升0.64個(gè)百分點(diǎn)，到達(dá)85.08%。

　　鋼廠開(kāi)工率有所企穩(wěn)后，鋼材供給減壓過(guò)程隨之停止，螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)陰跌。上周，北京地區(qū)HRB400 20mm規(guī)格的螺紋鋼價(jià)格以每天10元/噸的速度連續(xù)下跌，螺紋鋼1605合約也隨之連跌一周，從1791元/噸跌至1759元/噸，下跌了35元/噸。相對(duì)而言，作為鋼材主要原料的鐵礦石價(jià)格結(jié)束了之前的下跌趨勢(shì)，天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格也在11月初的降價(jià)后穩(wěn)定運(yùn)行至今。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，項(xiàng)目開(kāi)工也將逐步放緩，終端需求難見(jiàn)改善，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季。后市鋼材價(jià)格將繼續(xù)探底。

　　原材料方面，在鋼廠減產(chǎn)步伐放緩后，鐵礦石需求有所恢復(fù)。而供給方面，上周巴西港口發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)較大幅度回落，但主要原因是前期基數(shù)過(guò)大，我們預(yù)計(jì)后市到港量將進(jìn)一步下滑，外礦供給將受到影響。另外，國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率在盈利惡化的情況下持續(xù)降低，大型礦山開(kāi)工率更是降至8月28日以來(lái)的新低。短期內(nèi)外礦供給收縮限制了鐵礦石價(jià)格的下行空間。從持倉(cāng)情況來(lái)看，伴隨鐵礦石價(jià)格回升，持倉(cāng)量大幅減少，前期空單的獲利止盈也給鐵礦石價(jià)格以支撐。我們認(rèn)為礦石價(jià)格短期表現(xiàn)將強(qiáng)于螺紋鋼。

　　綜上，在鋼材利潤(rùn)改善影響下，鋼廠開(kāi)工率有所企穩(wěn)，前期鋼強(qiáng)礦弱的格局已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。