上周，伴隨著國際原油價格的大幅下挫及國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場的持續(xù)分化，甲醇期貨出現(xiàn)背離走勢，1601合約周度微漲0.16%，而1605合約周度跌幅高達(dá)3.47%，市場多空分歧不斷加大。筆者認(rèn)為，甲醇期貨近月合約的堅挺主要受華東港口階段性供應(yīng)緊張及期現(xiàn)價差過大提振，而在產(chǎn)業(yè)鏈供需整體偏弱的背景下，后期走勢不容樂觀。

　　國際原油價格或長期低位運行

　　甲醇價格與國際原油價格具有較強的相關(guān)性。近期，受美國原油庫存持續(xù)增加以及美聯(lián)儲12月加息預(yù)期強烈等因素影響，國際原油價格快速下跌，連續(xù)8個交易日收跌。數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日收盤，美國原油價格指數(shù)收報于43.16美元/桶，較前一周下跌3.27美元/桶，跌幅為7.04%；英國布倫特原油價格時隔8個月后再次跌破45美元/桶，最近7個交易日內(nèi)，6個交易日下跌，跌幅超過6美元/桶，逼近6年以來的低位。

　　短期來看，雖然美國頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)下降，但由于全球經(jīng)濟持續(xù)低迷以及OPEC供應(yīng)強勁，預(yù)計國際原油價格將長期保持在50美元/桶以下的水平，這將對包括甲醇在內(nèi)的能源化工品形成壓制。

　　地域價差快速拉大，套利機會出現(xiàn)

　　近期，我國港口甲醇價格與內(nèi)地甲醇價格走勢明顯分化。受中煤蒙大烯烴裝置延遲開車及北方運輸費用提高的刺激，西北地區(qū)主要甲醇廠家排庫壓力增大，出廠報價小幅下調(diào)。而華東地區(qū)由于部分國際甲醇裝置意外檢修，到港數(shù)量減少，加上港口庫存低位，甲醇價格表現(xiàn)堅挺。

　　截至11月13日，西北地區(qū)甲醇市場報價1400元/噸，較前一周下跌30元/噸；華東地區(qū)甲醇市場報價1970元/噸，較前一周上漲80元/噸。華東地區(qū)甲醇市場報價與西北地區(qū)出廠報價的價差由上月同期的不足300元/噸，快速提高至目前的570元/噸。地域間價差的快速拉大，將刺激更多內(nèi)地甲醇流向華東港口，對華東地區(qū)供應(yīng)端形成沖擊。

　　行業(yè)開工整體持穩(wěn)，供需結(jié)構(gòu)未明顯改善

　　百川資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，我國甲醇行業(yè)平均開工率為60.03%，較前一周微降0.36個百分點。其中，西北地區(qū)開工率為59.12%，下降0.85個百分點，而華東、山東等地區(qū)開工率分別提高1.84和0.91個百分點。下游甲醛行業(yè)開工率為38.15%，提高0.44個百分點；二甲醚行業(yè)開工率為42.56%，下降0.72個百分點；醋酸行業(yè)開工率為65.11%，提高1.59個百分點。價格方面，華東地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚、丙烯市場最新報價分別為970元/噸、1850元/噸、3150元/噸、4600元/噸。甲醛、二甲醚、醋酸等傳統(tǒng)下游價格基本與前一周持平，而丙烯價格下跌250元/噸。產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

　　雖然近期華東地區(qū)甲醇市場受階段性供應(yīng)緊張影響保持堅挺，但隨著原油價格的走低及內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨價格的振蕩下行，華東地區(qū)難有大幅拉漲行情，1601合約也將在期現(xiàn)價差的快速修復(fù)過程中迎來階段性頂部，投資者不宜過分樂觀追多，可在1950元/噸以上逐步參與賣出套保操作。