恒立油缸發(fā)布公告，與德國哈威控股簽訂了國際合作協(xié)議，并擬通過全資孫公司收購哈威 inLine 液壓公司 100%股權。

攜手整合全球資源： 哈威控股是享有盛譽的德國家族企業(yè)， 有超過 60 年的歷史，核心產品為液壓泵、閥和液壓系統(tǒng)，子公司和銷售網絡遍布全球。恒立與哈威控股將在研發(fā)、采購、銷售、品牌、股權等方面全方位進行戰(zhàn)略合作。 以供應鏈合作為例，恒立具有制造高品質鑄件產品能力，將向哈威控股及相關企業(yè)提供優(yōu)質優(yōu)價的鑄件產品，哈威控股將優(yōu)先考慮采購。以產品合作為例，恒立與哈威控股此前已有相關案例，例如在風電領域分別可提供液壓油缸、液壓泵閥，形成相互配套，未來將尋求更多合作。

液壓產品形成互補： 哈威 inLine 液壓公司是專業(yè)從事液壓軸向柱塞泵的研發(fā)、制造與銷售， 2014 年營業(yè)收入為 1,048 萬歐元，息稅折舊攤銷前利潤為 119 萬歐元，凈利潤為 11 萬歐元， 2014 年末凈資產為 351 萬歐元。此次恒立以 1,370 萬歐元收購哈威 inLine 液壓公司 100%股權，將與恒立目前的液壓油缸產品形成互補關系。 目前泵閥產品是恒立重點突破方向，而此次收購完成后，恒立將依托 inLine 液壓公司為平臺加快液壓泵產業(yè)，同時雙方將加大對重點應用市場如行走機械、港機海工裝備、盾構裝備等的拓展。

更好實踐工業(yè) 4.0。 德國是工業(yè) 4.0 的發(fā)源地，而恒立此次合作將加快其國際化步代、全方面提升制造管理能力。未來恒立的發(fā)展將也將充分利用中德雙方資源， 采取內生式突破和外延式發(fā)展并舉的模式。

投資建議： 我們預計公司 2015-2017 年營業(yè)收入分別為 1,064 百萬元、 1,346百萬元和 1,741 百萬元， EPS 分別為 0.126、 0.219 和 0.289 元， 基于公司在液壓部件國產化領域的發(fā)展?jié)摿?，我們維持公司“買入”的投資評級。

風險提示： 工程機械等下游需求波動風險； 泵閥等新產品落地進度具有不確定性；外延發(fā)展與并購整合具有不確定性。