事項(xiàng)：

11 月 5 日，中國電子與 Dell 公司在南京中電熊貓平板顯示科技有限公司舉行合作會談。中國電子總經(jīng)理劉烈宏、副總經(jīng)理?xiàng)钴?，Dell 全球副總裁、大中華區(qū)總裁黃陳宏，Dell 副總裁李慧、李國慶分別就落實(shí)雙方戰(zhàn)略合作協(xié)議事項(xiàng)進(jìn)行溝通，就供應(yīng)鏈采購、麒麟操作系統(tǒng)以及液晶面板產(chǎn)品等方面合作進(jìn)行了深入交流。會談結(jié)束后，黃陳宏一行實(shí)地考察了中電熊貓 8.5 代線、電子裝備產(chǎn)業(yè)園。

平安觀點(diǎn)：

牽手 Dell， 8.5 代線出?？谠傧乱怀牵?中電熊貓 8.5 代線設(shè)計(jì)產(chǎn)能 60K/月，至 9 月末產(chǎn)線已具備 25K/月玻璃基板投入能力。此條 8.5 代線定位高階顯示市場，主要供給平板、手機(jī)、顯示器等高清顯示需求。在市場推廣方面，平板顯示公司已開發(fā)多款手機(jī)、平板/筆記本電腦用產(chǎn)品，向部分品牌客戶送樣驗(yàn)證。此次中國電子與 Dell 的合作會談為中電熊貓 8.5 代線出海口方面奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，Dell 作為全球三大 PC 廠商之一，市場份額達(dá)到了14.5%，中國電子是國內(nèi) IT 龍頭企業(yè)，是 Dell 公司重要的合作伙伴，雙方合作意義重大，通過雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，發(fā)揮各自優(yōu)勢， 提高了中電熊貓 8.5代線供貨渠道質(zhì)量。目前公司還與聯(lián)想等進(jìn)行業(yè)務(wù)聯(lián)系，邀請了惠普、華為、三星電子、LG、中興、Asus、HTC、小米等客戶進(jìn)行技術(shù)交流。華東科技平板顯示項(xiàng)目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是蘋果 pad 產(chǎn)品線的供貨主力，使得華東平板項(xiàng)目的未來供貨空間充滿了想象力。

定位高階顯示領(lǐng)域的 8.5 代線：預(yù)計(jì)到今年年底，中國大陸將有 8 條 8.5代線投產(chǎn)，包括京東方在北京、合肥、重慶有 3 條線，華星光電在深圳有2 條線，中電熊貓?jiān)谀暇┯?1 條線，以及 LGD 在廣州有 1 條線和三星在蘇州有 1 條線。預(yù)計(jì)到明年我國大陸將擁有 12 條 8.5 代線。但與一般的8.5 代線不同，中電熊貓的 8.5 代線采用了夏普公司金屬氧化物等液晶面板的前沿技術(shù)，具有電子遷移率高（精細(xì)化）、關(guān)斷電流低（節(jié)能）、工藝溫度低（可大尺寸面板生產(chǎn)）等優(yōu)勢，可實(shí)現(xiàn)超高分辨率顯示。此條 8.5代線 70%的產(chǎn)能做小尺寸面板，適應(yīng)性強(qiáng)，年產(chǎn)值能達(dá)到約 260 億元，單張玻璃產(chǎn)值是大尺寸面板產(chǎn)線的 4-5 倍。這條 8.5 線不僅是全球首次使用金屬氧化物技術(shù)的高世代液晶面板線，也是新中國成立以來我國單體投資額度最大的電子項(xiàng)目，也是南京市迄今為止規(guī)模最大的工業(yè)項(xiàng)目。

投資策略： 我們預(yù)計(jì)公司 15-17 年?duì)I收可達(dá) 10.61/241.86/271.37 億元，對應(yīng) EPS 為-0.04/0.80/0.82，對應(yīng) PE 為-256/13/13 倍。華東科技 8.5 代線進(jìn)展順利， 預(yù)計(jì)未來盈利能力也有充分的保障， IGZO技術(shù)將使其成為我國液晶顯示的顛覆者，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，面板價(jià)格走低；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期；新技術(shù)導(dǎo)入量產(chǎn)及替代風(fēng)險(xiǎn)；面板行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)。