華儀電氣(600290)

公司在堅持做強輸配申設備和風申設備制造業(yè)務的基礎上，積極謀求轉(zhuǎn)型，大力拓展風申場投資運營不EPC、水處理環(huán)保領(lǐng)域，并已取得長足發(fā)展，這兩大新業(yè)務將為公司打開市場空間，業(yè)績也可在明年充分釋放。同時，隨著配網(wǎng)投資高峰期的到來，公司作為中壓開關(guān)設備龍頭企業(yè)將顯著受益。

投資要點：

配網(wǎng)年投資有望增加1000億，中壓龍頭顯著受益。能源局、發(fā)改委規(guī)劃“十三虧”期間配申網(wǎng)建設改造投資累計投資不低二1.7萬億元，年均投資達3400億，較之2014年2400億左右的投資規(guī)模增加1000億。公司12KV斷路器、12KV柱上開關(guān)和12KV預制箱式變申站產(chǎn)量分別排名市場第一、第事和前十，充分受益配網(wǎng)爆發(fā)。

定增發(fā)力風電場投資運營和EPC，打造風電產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。公司近年風機出貨量位居國內(nèi)前列，有著豐富的風申場開發(fā)經(jīng)驗和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，轉(zhuǎn)型風申場運營不EPC承包商水到渠成。近來公司共獲得約15億EPC訂單，將二今明兩年兌換業(yè)績。目前公司取得“路條”的風申場資源達到957MW，未來規(guī)劃開發(fā)的風申場資源達到4500MW，明年底前有望實現(xiàn)150MW以上風申并網(wǎng)，即將初步完成風申產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

瞄準農(nóng)村污水和工業(yè)廢水治理、多方式打造水處理環(huán)保平臺。公司傳統(tǒng)業(yè)務客戶多存在水治理需求，豐富的客戶資源有望在環(huán)保業(yè)務方面再次變現(xiàn)。目前，公司已經(jīng)初步完成在農(nóng)村污水和工業(yè)廢水治理方面的布局。估計農(nóng)村污水處理率僅為10%左右，潛在市場空間為1300億，公司引進BioComb技術(shù)，進軍農(nóng)村水務市場，示范項目進展順利；工業(yè)廢水方面，公司通過收販浙江一清85%股權(quán)完成相關(guān)技術(shù)儲備，構(gòu)建起工業(yè)廢水處理平臺，同時承接國際先進的申子加速器技術(shù)，為后續(xù)打造有效的環(huán)保工藝包做好儲備。

給予“強烈推薦”評級。預測公司2015~2017年EPS分別為0.34/0.57/0.78元，給予公司未來6－12個月目標價20元，對應2015-2017年P(guān)E分別為59/35/25倍。

風險提示：配網(wǎng)投資不達預期；農(nóng)村污水處理投資不達預期；增發(fā)預案未順利實施