最近，雞蛋期貨主力1601合約強(qiáng)勢(shì)上漲，遠(yuǎn)月1605合約沖高回落。我們認(rèn)為，近月合約繼續(xù)上漲空間有限，投資者可等待逢高做空機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)月相比近月壓力更大。

　　雞蛋強(qiáng)勢(shì)上漲行情難以持續(xù)

　　雞蛋強(qiáng)勢(shì)上漲主要是受以下三因素影響：一是雞蛋現(xiàn)貨企穩(wěn)上漲，二是玉米等飼料價(jià)格出現(xiàn)反彈，三是空頭資金獲利離場(chǎng)。我們認(rèn)為這三個(gè)因素并不支持雞蛋期貨持續(xù)反彈。

　　首先，現(xiàn)貨難以持續(xù)大幅上漲。從季節(jié)性來(lái)看，11月雞蛋現(xiàn)貨很難出現(xiàn)大幅上漲。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，以主產(chǎn)區(qū)山東德州雞蛋價(jià)格為例，2011年11月其高低點(diǎn)相差0.29元/斤，2012年11月高低點(diǎn)相差0.43元/斤，2013年11月高低點(diǎn)相差0.15元/斤，2014年11月高低點(diǎn)相差0.25元/斤。目前，雞蛋需求相對(duì)平淡，難以支撐雞蛋現(xiàn)貨大幅上漲。

　　其次，玉米短期上漲，后市仍看跌。受11月1日玉米臨儲(chǔ)啟動(dòng)影響，玉米現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，但從長(zhǎng)期來(lái)看，玉米仍處于下跌格局之中。玉米現(xiàn)貨8月以來(lái)持續(xù)大幅下跌，尤其是華北地區(qū)受種植面積增加影響，下跌幅度更大，而豆粕等飼料價(jià)格近期也持續(xù)下跌。因此，蛋雞配合飼料價(jià)格不斷下跌，由8月初的3.04元/公斤跌至目前的2.96元/公斤。預(yù)計(jì)未來(lái)飼料價(jià)格仍有下跌空間，對(duì)雞蛋遠(yuǎn)月1605合約更為利空。

　　最后，空頭獲利離場(chǎng)，帶動(dòng)期價(jià)大幅反彈。前期雞蛋期貨主力1601合約在3600—3700元/500千克振蕩盤整，期貨盤面做空動(dòng)能不足，上周在雞蛋現(xiàn)貨、玉米現(xiàn)貨反彈的帶動(dòng)下，部分空頭在3700元/500千克附近集中平倉(cāng)，導(dǎo)致期價(jià)大幅抬升。從大商所前20位會(huì)員持倉(cāng)情況來(lái)看，目前凈空態(tài)勢(shì)依舊明顯，雞蛋期貨空頭資金占優(yōu)。

　　供應(yīng)充足，長(zhǎng)期依舊偏空

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.7億只，較8月增加5.97%，比去年增加12.22%，雞蛋供應(yīng)仍然較為寬松。秋季是補(bǔ)欄傳統(tǒng)旺季，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄比較積極，9月育雛雞補(bǔ)欄量較8月增加7.97%，同比增加14.72%。

　　受飼料價(jià)格持續(xù)下降、養(yǎng)殖戶盈利尚可等因素影響，養(yǎng)殖戶淘汰老雞的意愿不強(qiáng)。目前，淘汰雞報(bào)價(jià)為5元/斤左右，而肉雞價(jià)格已經(jīng)在3元/斤左右。與肉雞價(jià)格相比，淘汰雞價(jià)格維持高位說(shuō)明短期淘汰量較為有限。在供應(yīng)持續(xù)增加、短期淘汰量有限的情況下，雞蛋后市供應(yīng)壓力仍然較大，雞蛋期貨中長(zhǎng)期偏空。

　　近月技術(shù)面較為強(qiáng)勢(shì)，遠(yuǎn)月關(guān)注疫情風(fēng)險(xiǎn)

　　雞蛋期貨1601合約上周連續(xù)突破5日、10日、20日均線，技術(shù)面較為強(qiáng)勢(shì)。而冬季是禽流感多發(fā)季節(jié)，若冬季爆發(fā)禽流感疫情，將使雞蛋存欄量下降，利多遠(yuǎn)月，空頭須警惕疫情風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體來(lái)說(shuō)，雞蛋基本面依舊疲弱，期價(jià)難以出現(xiàn)持續(xù)上漲，操作上不建議追漲，等待逢高做空機(jī)會(huì)，多近月1601合約空遠(yuǎn)月1605合約的套利單可繼續(xù)持有，關(guān)注雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格變化及冬季疫情風(fēng)險(xiǎn)，做好倉(cāng)位管理。