四季度以來，上期有色金屬指數調整意愿逐步顯現。與8月中旬的指數調整低點相比，除了銅、鉛兩個品種期價還沒有破低外，鋁、鋅、鎳、錫期價都整體再下臺階。有色金屬指數也在下方橫線對應指數點位2186關口破位。這一橫線在指數形態(tài)上代表了三季度金屬低位振蕩區(qū)間下沿的分水位，同時也是上周短空資金的盈損保護參考位。

　　11月第一個交易周，對于金屬品種而言，金融屬性占據上風，成為主要的影響因素。非農數據初步奠定了美聯儲12月加息的基調，美元指數再次走強利空金屬市場。十三五規(guī)劃的轉型調整態(tài)度明確，投機資金偏向金融品種冷對商品反彈。同時，我們看到，利用金屬品種來進行融資交易和套息套匯鎖定的隱性庫存，繼續(xù)在釋放壓力。自2011年之后，在金屬品種普遍接近或進入行業(yè)平均成本價區(qū)域后，供應收縮調整過程開始，但隱性庫存和比價調整壓力繼續(xù)制約金屬的反彈空間，并對傳統的年底備貨需求帶來進一步的打壓。

　　四季度初，嘉能可減產所導致的金屬反彈幅度已經被回吐，金屬品種包括銅、鎳在內的橫向振蕩彈性漸次減弱。

　　外礦引導的減產還需要國內四季度的減產配合檢驗。CRU評估的全球礦產能規(guī)模減產觸發(fā)價位在4700美元/噸，倫鎳在需求疲弱拖累下，減倉回歸試探2008年低點，是年底前波段試探的考驗價區(qū)。

　　操作上，建議有色金屬指數短空以2186點為止損保護位，四季度以來，中期空頭盈損保護參考2276點這一線。