A股仍然具有一定上漲空間

上周五股市延續(xù)強(qiáng)勢上漲形態(tài)，三大股指期貨品種漲幅均超2.5%，貼水程度收窄，成交量和持倉量持續(xù)回暖。上證綜指收于3590點(diǎn)，整周上漲6.13%，放量創(chuàng)兩個(gè)半月新高。券商板塊連續(xù)三日領(lǐng)漲，三日漲幅達(dá)到28.23%。在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)疊加配資清理基本完成等多重利好支撐下，股市在低位振蕩兩個(gè)多月以后，迎來了一輪反彈。

非農(nóng)遠(yuǎn)超預(yù)期，美國年內(nèi)加息概率大增

上周五美國10月非農(nóng)就業(yè)人口大增27.1萬人，創(chuàng)年內(nèi)新高。同期公布的美國10月失業(yè)率5.0%，創(chuàng)2008年以來新低，平均時(shí)薪較去年同期上漲2.5%，創(chuàng)下自2009年以來最大漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性已經(jīng)由非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之前的56%上升至70%。早在美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議中，耶倫就釋放出年內(nèi)加息的信號。上周三耶倫進(jìn)一步表明了對美國未來經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度，并表示“如果接下來的信息顯示，美國經(jīng)濟(jì)與預(yù)期一致，那么12月采取行動(dòng)可能是合適的?！北敬畏寝r(nóng)數(shù)據(jù)對支持美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息提供了很好的依據(jù)。受非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，黃金和原油大跌，美元指數(shù)大漲，兩年期美債收益率創(chuàng)近六年新高。

由于上個(gè)月公布的美國9月數(shù)據(jù)并不理想，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年加息。中國外匯儲(chǔ)備在連續(xù)五個(gè)月下降之后，在10月意外增加了114億美元。這一方面與監(jiān)管層采取了對銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)征收保證金等多項(xiàng)措施有關(guān)，另一方面也與之前的美元加息預(yù)期減弱、人民幣拋壓減輕有關(guān)。

此次美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大增將會(huì)對人民幣匯率造成一定沖擊，短期內(nèi)資本外流壓力增加。但是中長期來看，人民幣并不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。此外，在美國加息預(yù)期下，為了維持中美之間的利差，四季度國內(nèi)央行繼續(xù)降息的可能性不大。疊加資本外流或加劇，四季度資金面壓力將增加。

市場信心恢復(fù)，IPO重啟中期影響正面

證監(jiān)會(huì)11月6日表示，將在完善新股發(fā)行制度之后重啟IPO，將進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行政策措施。重啟IPO表明監(jiān)管層對未來股市持樂觀態(tài)度。目前市場已經(jīng)逐步企穩(wěn)，人氣漸旺，市場展望樂觀。另外，國務(wù)院會(huì)議要求穩(wěn)工業(yè)，“十三五”規(guī)劃建議降低杠桿率，重啟IPO也勢在必行。

IPO無疑會(huì)增加股市容量，占用存量資金，但是本次重啟IPO進(jìn)行了重大改革，對股市造成的沖擊減弱。新發(fā)行機(jī)制將取消網(wǎng)上網(wǎng)下申購預(yù)繳款，配售后再繳納。這意味著再無萬億元巨額凍結(jié)資金沖擊資金面，有助于穩(wěn)定貨幣利率。配售后再繳款機(jī)制將降低打新門檻，打新熱情或大幅提高，中簽率將顯著降低。隨著打新預(yù)期收益的大幅下降，預(yù)計(jì)打新基金、理財(cái)?shù)群茈y再有穩(wěn)定收益空間。

之前市場已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)上漲，在此時(shí)重啟IPO，短期影響偏負(fù)面。但是中長期來看，新股發(fā)行重啟顯示了監(jiān)管層對市場的信心，市場正常功能在逐步恢復(fù)，對市場中期是正面影響。此外，新股重啟將直接利好券商。目前，場外配資清理工作基本完成，市場拋壓減弱，資金面充裕，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，股市年內(nèi)仍然具有一定的上漲空間。