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陶瑋瑋:本輪股指突破上行仍然定性為反彈

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-11-06 11:10:52 來源:中財期貨 作者:陶瑋瑋

    近日,上證綜指突破60日均線壓制放量上行,鑒于十八屆五中全會和國企改革文件所傳遞的積極信息,以及突破上漲對市場人氣的慣性激勵,短期上證指數(shù)或仍存上沖動力,3600—3800點強阻力區(qū)域面臨考驗。但若周五晚公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期強勢,則可能引發(fā)市場擔憂情緒,從而制約反彈行情延續(xù)。


  經(jīng)濟形勢方面,10月全球制造業(yè)PMI升至7個月高點,為5個月來首次上升。分類看,全球制造業(yè)景氣度回升主要受歐日英驅(qū)動,處于全球風險核心地帶的中美兩國制造業(yè)PMI均表現(xiàn)低迷,其中美國持續(xù)下行至50.1,逼近臨界點。中國官方PMI則已連續(xù)三個月萎縮。


  總體上,全球制造業(yè)PMI回升顯示全球經(jīng)濟形勢有好轉(zhuǎn)跡象,但持續(xù)性有賴于中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證或證偽,目前,市場傾向認為中國經(jīng)濟在政府穩(wěn)增長激勵下企穩(wěn)概率大,這也是10月來全球市場風險偏好系統(tǒng)性回升的核心驅(qū)動因素之一。


  貨幣政策方面,美聯(lián)儲12月加息預期再度強化,而此前美聯(lián)儲年內(nèi)加息預期顯著弱化,是全球市場風險偏好系統(tǒng)性回升的另一核心驅(qū)動因素。值得注意的是,10月底美聯(lián)儲會議聲明首次提及“下次會議”將考慮是否加息,而上一次美聯(lián)儲提及“下次會議”的時間點在1999年12月,隨后的2000年1月會議中美聯(lián)儲如期宣布加息。


  因此,從美聯(lián)儲官方基調(diào)看,12月將是近10年來首次加息的關(guān)鍵時間節(jié)點。但加息預期兌現(xiàn)面臨美國就業(yè)通脹數(shù)據(jù)支持和歐央行擴大QE規(guī)模兩大阻礙,對比美國歷次加息的宏觀環(huán)境,現(xiàn)階段美國加息的條件顯著偏弱。預計風險偏好上升——美聯(lián)儲年內(nèi)加息——風險偏好下降——美聯(lián)儲年內(nèi)不加息的循環(huán)傳導鏈條依然存在。


  匯率風險方面,央行信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款擴圍+MLF+雙降多角度貨幣政策,有助于穩(wěn)定市場對中國經(jīng)濟和流動性穩(wěn)定預期,但同時也增強了人民幣匯率隱含的貶值壓力。不過市場普遍預期,匯率短期暫不構(gòu)成風險觸發(fā)點,但若國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)預期被證偽,則因中美貨幣政策背道而馳增強的人民幣貶值壓力將成為市場關(guān)注焦點。


  市場情緒方面,兩市融資余額已連續(xù)10個交易日高于1萬億元。兩市成交金額1.37萬億元,創(chuàng)兩個半月以來新高,成交額和融資余額均顯示出市場參與人氣顯著回升。但需注意的是,自10月16日以來,滬股通已連續(xù)13個交易日處于資金凈流出狀態(tài),累計流出金額達151.92億元,近期滬股通的資金連續(xù)凈流出,或意味著本輪反彈行情已近尾部階段。


  總體而言,本輪股指突破上行仍然定性為反彈,反彈的持續(xù)性則需關(guān)注10月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲12月加息預期的影響以及11月底SDR評估結(jié)果超預期可能。目前,市場普遍認為人民幣納入SDR為大概率事件,若未如期納入,則可能引發(fā)階段性風險偏好厭惡情緒。


責任編輯:黃榮益

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