券商、銀行等金融權(quán)重股大幅走高

　　由于本周PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場(chǎng)在本周振蕩后強(qiáng)勢(shì)突破。但從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)仍需觀察，后市能否反轉(zhuǎn)仍難以確認(rèn)。從資金面和技術(shù)面上看，上證指數(shù)目前仍具有一定的反彈空間，若指數(shù)上行至3700—3800點(diǎn)一線密集成交區(qū)域，則多單可先考慮止盈離場(chǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所改善

　　本周公布的10月財(cái)新制造業(yè)PMI為48.3，創(chuàng)出6個(gè)月以來(lái)的新高，9月的財(cái)新制造業(yè)PMI僅為47.2，但從數(shù)據(jù)來(lái)看，10月PMI仍處于50的榮枯線下方，顯示制造業(yè)仍承受著一定的壓力。上周，中國(guó)制造業(yè)官方PMI公布，10月官方制造業(yè)PMI為49.8，與上月持平。從本周公布的10月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI來(lái)看，10月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為52.0，較9月低點(diǎn)出現(xiàn)了較為明顯回升，從服務(wù)業(yè)PMI來(lái)看，雖然9月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)出了階段性低點(diǎn)，但仍處于50榮枯線上方，且10月服務(wù)業(yè)PMI強(qiáng)勢(shì)反彈，顯示我國(guó)的服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況仍處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

　　從PMI與上證指數(shù)的關(guān)系來(lái)看，今年之前，制造業(yè)PMI與上證指數(shù)的正相關(guān)性一直較強(qiáng)，雖然今年股市與制造業(yè)PMI走勢(shì)出現(xiàn)背離，但之后迅速出現(xiàn)了回歸。隨著近期政府加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，經(jīng)濟(jì)增速放緩的情形得到了一定緩解，進(jìn)入四季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)需不足仍是經(jīng)濟(jì)下行的主要因素，受大宗商品價(jià)格持續(xù)下行的影響，制造業(yè)持續(xù)低迷，雖然10月財(cái)新制造業(yè)PMI小幅反彈，但仍需要觀察反彈的持續(xù)性。

　　從前幾年財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年到2014年期間，每年臨近年底，制造業(yè)PMI都會(huì)短暫反彈至榮枯線50的上方的情形，這也是近年來(lái)為何A股容易發(fā)生年底行情的原因，但從前幾次的反彈力度來(lái)看，持續(xù)性都不是特別強(qiáng)，而今年制造業(yè)下行壓力尤其大，因此PMI能否繼續(xù)助力股市仍需觀察。

　　資金面持續(xù)向好

　　央行上個(gè)月宣布雙降之后，市場(chǎng)反應(yīng)平淡，從資金面來(lái)看，近期資金面持續(xù)向好的趨勢(shì)并沒有改變。首先，從長(zhǎng)期利率來(lái)看，10年期國(guó)債到期收益率始終維持低位，并且在10月27日一度跌破3%的整數(shù)關(guān)口，雖然之后有所反彈，但總體來(lái)看力度不大，作為長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率，多數(shù)投資者都將10年期國(guó)債收益率作為收益基準(zhǔn)，10年期國(guó)債收益率的下降必然會(huì)提升股市自身估值。

　　短期來(lái)看，隔夜Shibor持續(xù)下行，基本穩(wěn)定運(yùn)行在2%以下。從兩市融資余額來(lái)看，近期兩市融資余額不斷上行，突破且站穩(wěn)萬(wàn)億整數(shù)大關(guān)，在近期股市的回調(diào)中，兩市融資余額并未出現(xiàn)大幅回落，反而小幅增長(zhǎng)，可見市場(chǎng)的信心得到了一定程度恢復(fù)，同時(shí)近期市場(chǎng)在調(diào)整時(shí)出現(xiàn)極度縮量，而在周三、周四的上漲時(shí)出現(xiàn)了放量，顯示近期市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，有利于近期市場(chǎng)反彈。

　　技術(shù)面來(lái)看，上證指數(shù)一直維持在3300—3450點(diǎn)振蕩區(qū)間運(yùn)行，與9月行情類似，在周二上證指數(shù)縮量下探3300點(diǎn)一線且確認(rèn)支撐有效后，周三出現(xiàn)放量上漲，周四一舉突破3450點(diǎn)一線振蕩區(qū)間上沿的壓力，盤面二八分化明顯，券商股連續(xù)兩天集體漲停，帶動(dòng)保險(xiǎn)、銀行等金融類權(quán)重股大幅上漲，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤個(gè)股已經(jīng)率先反彈到了7—8月的成交密集區(qū)域，壓力明顯增大。

　　從近期藍(lán)籌股的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)有風(fēng)格切換的跡象，而上證指數(shù)距離之前的成交密集區(qū)域3700—3800點(diǎn)一線仍有一定的空間，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)配合，市場(chǎng)的反彈行情有望延續(xù)。從期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，IF主力合約仍貼水現(xiàn)貨指數(shù)80點(diǎn)左右，而IH、IC主力合約也不同程度貼水現(xiàn)貨指數(shù)，顯示市場(chǎng)信心仍未能完全恢復(fù)，若后期上證指數(shù)上行至3700—3800點(diǎn)一線密集成交區(qū)域，則多單可先考慮止盈離場(chǎng)。