從統(tǒng)計(jì)學(xué)上講，短線交易能在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生大量的交易樣本，而優(yōu)秀的短線交易員能讓這些樣本形成的資金曲線穩(wěn)定增長(zhǎng)，即累計(jì)盈利戰(zhàn)勝了累計(jì)傭金和累計(jì)虧損。傭金和固定的小止損可以視為常量，所以盈虧比和勝率是評(píng)估大樣本交易性能的兩大關(guān)鍵指標(biāo)。從交易實(shí)踐中看，無論多優(yōu)秀的交易員，都無法取得100%的勝率，而且勝率越高，盈虧比就必然越低，反之亦然，我們很容易猜想出二者在數(shù)學(xué)上成非線性反比關(guān)系。

從量化的角度來理性探討短線交易體系的最高準(zhǔn)則，需要我們暫時(shí)拿出一點(diǎn)耐心，忍受乏味的數(shù)學(xué)公式，才能直面期貨市場(chǎng)殘酷的“二八現(xiàn)實(shí)”，那就是從參與人數(shù)的統(tǒng)計(jì)上講，95%的人都終將失敗。我們今天所談?wù)摰脑掝}對(duì)于那些渴望在資本市場(chǎng)創(chuàng)造神話的有志之士來說，具有重要意義。這個(gè)市場(chǎng)具備在短時(shí)間內(nèi)，讓一個(gè)普通人成為傳奇。然而，即便“95%”的人終將失敗這樣的現(xiàn)實(shí)客觀存在，也依然不影響那些勇敢的人們?cè)谶@里追求財(cái)富自由的夢(mèng)想。其實(shí)任何行業(yè)，能夠站在巔峰的成功之士，其比例難道能勝過金融市場(chǎng)？所以我們首先不要懼怕這個(gè)“二八法則”，其次要認(rèn)真研究清楚成功背后的真相到底在哪里，這種真相不能是模寧兩可，似是而非的，而必須是確定無疑的，不二的，沒有任何商量的余地。

既然烏合之眾最終會(huì)失敗，那么優(yōu)秀的交易員就必須站在他們的反面，心理和行為上必定有與眾不同的地方。本文試圖動(dòng)用最簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)原理來描述短線交易成功的要素，進(jìn)而導(dǎo)出對(duì)所有交易體系具有檢驗(yàn)性的標(biāo)準(zhǔn)。

1盈虧邊界曲線的統(tǒng)計(jì)因子

為統(tǒng)一計(jì)費(fèi)量綱，本文統(tǒng)一用期貨價(jià)格最小變動(dòng)價(jià)位點(diǎn)數(shù)為單位來代替相關(guān)計(jì)費(fèi)變量，以股指期貨為例，假定每次交易1手，股指期貨價(jià)格在2500（2013-2014年）左右波動(dòng)，定義四大統(tǒng)計(jì)因子如下：

（1）：均筆交易傭金，即平均每個(gè)交易回合的傭金點(diǎn)數(shù)，IF大約為0.6，近似常量；

（2）：均筆虧損點(diǎn)數(shù)，即所有虧損交易的平均虧損點(diǎn)數(shù)，假定為某交易系統(tǒng)做到了IF虧損為4，近似常量；

（3）x：均筆盈虧比，即盈利交易的平均盈利點(diǎn)數(shù)/虧損交易的平均盈利點(diǎn)數(shù)，變量；

（4）y：勝率，即盈利筆數(shù)/總樣本數(shù)，變量；

2邊界曲線的公式推導(dǎo)

將公式（4）中的換成，我們將得到圖2.1所示的一條非線性反比曲線（紅色表示）。這條曲線的理論意義在于，假定交易員每次平倉后，由勝率和盈虧比組成的績(jī)效點(diǎn)落在這條紅色曲線上，他的交易賬戶正好滿足盈利覆蓋虧損和傭金損失，處在“不賺不虧”的邊界狀態(tài)。

圖2.1 盈利為0的邊界曲線

圖2.1中x=0.15的藍(lán)色豎線左側(cè)的空間被傭金占領(lǐng)，可以想象當(dāng)傭金為零時(shí)，邊界曲線將向左平移，虧損空間變小，盈利空間變大，我們得到圖2.2?？瓷先ニ坪?傭金的游戲規(guī)則更有吸引力？然后理性提醒我們，一切美好的時(shí)光都終將短暫的，即便真的享受0傭金的福利，交易市場(chǎng)的這種福利必然被新的短線交易系統(tǒng)密集掠奪，系統(tǒng)很虧會(huì)到達(dá)新的平衡態(tài)，交易重新變得艱難，因此我們不必糾結(jié)于此，只要交易市場(chǎng)保持活躍和高流動(dòng)性，則對(duì)于短線或短線交易者，總能得到公平回報(bào)的機(jī)會(huì)。

圖2.2 傭金為0的邊界曲線

很顯然，如果交易績(jī)效點(diǎn)最終落在紅線以上，我們的交易時(shí)光以盈利收?qǐng)?，若是不幸的落在紅線以下，我們的交易時(shí)光就是暗淡的；不妨將紅線以上的空間稱為“盈利空間”，紅線以下的空間稱為“虧損空間”。從這條邊界曲線我們很容易驗(yàn)證一開始對(duì)勝率和盈虧比關(guān)系的猜想，并得出三點(diǎn)結(jié)論：

（1）盈虧比和勝率成反比非線性關(guān)系；

（2）傭金的存在壓縮了盈利空間，止損不能無限??；

（3）盈虧比在交易系統(tǒng)中可以機(jī)械設(shè)定，但是勝率的提高由智慧和交易藝術(shù)決定；

進(jìn)一步，假定交易員具備優(yōu)秀的交易能力，能做到平均每次以很小的虧損博取很大的盈利，就是說他可以將盈虧比做的很大，在圖2.2的基礎(chǔ)上，將x逼近9，我們得到圖2.3。

圖2.3 強(qiáng)大的盈虧比導(dǎo)致強(qiáng)大的盈利空間

圖2.3顯示出該交易系統(tǒng)具備很大的“盈利空間”和很小的“虧損空間”，也即短線交易員所渴望的“小虧大賺”狀態(tài)空間。通常要達(dá)到這樣的境界，短線交易員需要付出長(zhǎng)時(shí)間的努力，接受嚴(yán)格的技能和心理訓(xùn)練，才有可能形成良好的開倉盤感和持有頭寸的智慧。這顯然不是一件容易的事情，從“虧損死扛，盈利快跑”過渡到“盈利死扛，虧損快跑”的過程絕對(duì)是艱辛和反人性的，簡(jiǎn)單的通過技能訓(xùn)練遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，交易員還需要修煉“小舍大得”，“內(nèi)勝外王”的禪定內(nèi)功。

3開閉交易原則

短線交易技能和交易悟性訓(xùn)練不是本文討論的重點(diǎn)，就此打住，分析到這里，讓我們引出交易的最高準(zhǔn)則：“開閉原則”。

“開閉原則”------關(guān)閉虧損空間，打開盈利空間，是為開閉。

交易是基于經(jīng)驗(yàn)的概率游戲，在多次或大量試錯(cuò)的循環(huán)資金進(jìn)出場(chǎng)過程中，我們其實(shí)是不斷的在預(yù)測(cè)價(jià)格的波動(dòng)方向和幅度，由于連續(xù)虧損是經(jīng)常發(fā)生的事情，如果不嚴(yán)格控制單筆虧損額度，期貨的杠桿效應(yīng)將使得本金快速縮水，大比例的本金虧損，將同時(shí)破壞交易心態(tài)，影響正確交易體系的執(zhí)行。因此資金管理顯得尤為重要，但是無論我們用什么樣的資金管理方法，采用什么樣的交易策略進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)，都不允許對(duì)本金造成大比例的虧損威脅。因此小止損（相對(duì)本金規(guī)模）必須無條件執(zhí)行，只有砍掉所有的大虧損樣本，保留大大小小的盈利樣本，短線交易員才有希望戰(zhàn)勝市場(chǎng)。圖2.3從理論上指明了交易的真相：只要堅(jiān)持虧損快跑，盈利死扛的強(qiáng)大心態(tài)，再加上長(zhǎng)期的看盤經(jīng)驗(yàn)，短線交易員走向自由王國就是必然的結(jié)局。

4實(shí)證分析案例

圖4.1是股指期貨短線交易員王斌日內(nèi)短線交易的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，根據(jù)該指標(biāo)可以推算出該主觀交易系統(tǒng)的均筆盈虧比是0.812，勝率是0.6043。這個(gè)組合平衡點(diǎn)對(duì)于大樣本交易的綜合評(píng)估指標(biāo)來說是想當(dāng)優(yōu)秀的。圖4.2展示出交易結(jié)局的賬戶狀態(tài)點(diǎn)，位于邊界曲線的上方，盈利空間大于虧損空間。

圖4.1 股指短線交易員汪斌日內(nèi)短線績(jī)效指標(biāo)

資料來源：七禾網(wǎng)

圖4.2 股指短線交易員汪斌的盈虧邊界點(diǎn)

我們?cè)賮砜匆粋€(gè)股指程序化機(jī)器交易的案例，圖4.3是御金科技2014年1月22日的日內(nèi)股指短線績(jī)效報(bào)告，交易樣本數(shù)201，均筆盈虧比0.4569，勝率0.764，盈虧平衡點(diǎn)位于邊界曲線上方，如圖4.4所示。

對(duì)比程序化股指短線和上面人工主觀短線交易的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，交易盈利結(jié)局所處的平衡點(diǎn)位置接近。但是機(jī)器交易的勝率超過了70%，79%的勝率是機(jī)器容易獲取的優(yōu)勢(shì)，但由于機(jī)器不具備人工盤感優(yōu)勢(shì)，因此盈虧比相比人工會(huì)稍遜一籌。這也說明了一個(gè)道理，同樣是短線交易，人和機(jī)器各有優(yōu)勢(shì)，但是他們的共同點(diǎn)是都嚴(yán)格的遵循小虧大賺的原則：開閉原則，關(guān)閉虧損空間，打開盈利空間，這是短線交易走向成功的唯一出路。

圖4.3 聚勝程序化短線股指績(jī)效

圖4.4聚勝程序化股指短線盈虧平衡點(diǎn)

5邊界分析的持續(xù)盈利狀態(tài)

持續(xù)盈利狀態(tài)是指交易賬戶每次平倉結(jié)束時(shí)的盈虧狀態(tài)。不妨將盈利狀態(tài)標(biāo)記為紅色，虧損狀態(tài)標(biāo)記為綠色，那么在完成N筆交易時(shí)，賬戶的歷史盈虧狀態(tài)也將有N個(gè)，每次平倉完畢，我們都統(tǒng)計(jì)出這個(gè)狀態(tài)以前的盈虧平衡點(diǎn)，將其標(biāo)注在邊界曲線圖上。由此容易觀察出該賬戶在歷史交易過程中，處于盈利狀態(tài)（平衡點(diǎn)落在盈利空間）的比例和虧損狀態(tài)（平衡點(diǎn)落在虧損空間）的比例各有多少。

圖5.1中，交易賬戶在大部分時(shí)間都是處在虧損狀態(tài)，而且結(jié)局平衡點(diǎn)也落在了虧損空間，這樣的交易性能是糟糕的。

圖5.2中，賬戶持續(xù)處于盈利狀態(tài)，表明資金一直穩(wěn)定增長(zhǎng)，回撤小，屬于優(yōu)秀的交易系統(tǒng)。

補(bǔ)充一點(diǎn)疑問的解釋：圖5.2中有部分紅色狀態(tài)點(diǎn)落在邊界曲線以下，這并不與邊界分析矛盾，因?yàn)閳D中顯示的是最終一筆交易完成時(shí)的邊界曲線，歷史交易中每個(gè)狀態(tài)都會(huì)對(duì)應(yīng)一條不同的邊界曲線，因?yàn)槊織l曲線對(duì)應(yīng)的樣本數(shù)不同，平均盈虧比、勝率也不同，從而導(dǎo)致邊界曲線之間有漂移。

圖5.1 糟糕的邊界狀態(tài)圖—大部分時(shí)間虧損

圖5.2 優(yōu)秀的邊界狀態(tài)圖—持續(xù)盈利

6交易體系與開閉原則

交易體系由止損、止盈、資金管理和風(fēng)控四大要素決定，不同的交易員具有不同的盤感、品種喜好和風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此交易體系注定是多姿多彩的。大家不必執(zhí)著于具體某個(gè)個(gè)體交易員的體系，那只是適合他。而于你，在當(dāng)前自身?xiàng)l件和市場(chǎng)波動(dòng)情況下， 應(yīng)如何定義自己的交易體系，需要通過不斷的交易訓(xùn)練來調(diào)整。但無論大家如何在交易策略上設(shè)定止損、止盈、資金管理和風(fēng)控這些要素，都必須遵循“開閉原則”，即不允許單筆交易陷入風(fēng)險(xiǎn)不可控的“死扛”狀態(tài)，否則你就是打開了虧損空間，結(jié)局可想而知。制定交易計(jì)劃過程中，需要設(shè)計(jì)本次交易的開倉方向、點(diǎn)位、資金加碼方法、止損方法和止盈方法。這些方法可以差異化，但是只要符合“小虧大賺”的概率統(tǒng)計(jì)原理，就是正確的計(jì)劃，可以放心大膽的執(zhí)行下去。

開閉原則非常簡(jiǎn)單，難在人性對(duì)盈虧的執(zhí)著。聚勝的研究注意到很多交易員的勝率驚人的高，高到勝率能超過90%，但是最終還是因?yàn)橐还P巨大的虧損走向了失敗。你可以僥幸通過抗單逃過大部分的虧損狀態(tài)，將交易扛到盈利出場(chǎng)，但是市場(chǎng)的本質(zhì)如同人生，絕對(duì)是無常的，只要你不間斷的交易下去，“統(tǒng)計(jì)樣本”中必定會(huì)出現(xiàn)災(zāi)難的一筆交易，將你打敗。成熟的短線交易員一般都可以做到單周保持賬戶盈利，永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)大的回撤，這其實(shí)也是一種思維方式問題，他們不執(zhí)著于具體的某筆交易如何收?qǐng)?，只?huì)關(guān)注在概率上是否遵循了“開閉原則”。

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