導(dǎo)讀：巴菲特：他們?yōu)榱藪昴切┎粚儆谒麄儯麄円膊恍枰腻X，他們竟用屬于他們，他們也需要的錢來冒險。這就太愚蠢了。這不是IQ不IQ的問題。用對你重要的東西去冒險贏得對你并不重要的東西，簡直無可理喻，即使你成功的概率是100比1，或1000比1。

(本文為巴菲特1998年在佛羅里達(dá)大學(xué)的演講)

我想先講幾分鐘的套話，然后我就主要來接受你們的提問。我想談的是你們的所思所想。我鼓勵你們給我出難題，暢所欲言，言無不盡。

關(guān)于你們走出校門后的前程，我在這里只想講一分鐘。你們在這里已經(jīng)學(xué)了很多關(guān)于投資方面的知識，你們學(xué)會如何做好事情，你們有足夠的IQ能做好，你們也有動力和精力來做好，否則你們就不會在這里了。你們中的許多人都將最終實現(xiàn)你們的理想。但是在智慧和能量之外，還有更多的東西來決定你是否成功，我想談?wù)勀切〇|西。實際上，在我們Omaha(譯者注：Berkshire Hathaway公司的總部所在地)有一位先生說，當(dāng)他雇人時，他會看三個方面：誠信，智力，和精力。雇一個只有智力和精力，卻沒有誠信的人會毀了雇者。一個沒有誠信的人，你只能希望他愚蠢和懶惰，而不是聰明和精力充沛。我想談的是第一點，因為我知道你們都具備后兩點。在考慮這個問題時，請你們和我一起玩玩這個游戲。你們現(xiàn)在都是在MBA的第二年，所以你們對自己的同學(xué)也應(yīng)該都了解了。

現(xiàn)在我給你們一個來買進(jìn)10%的你的一個同學(xué)的權(quán)利，一直到他的生命結(jié)束。你不能選那些有著富有老爸的同學(xué)，每個人的成果都要靠他自己的努力。我給你一個小時來想這個問題，你愿意買進(jìn)哪一個同學(xué)余生的10%。你會給他們做一個IQ測試嗎，選那個IQ值最高的?我很懷疑。你會挑那個學(xué)習(xí)成績最好的嗎，我也懷疑。你也不一定會選那個最精力充沛的，因為你自己本身就已經(jīng)動力十足了。你可能會去尋找那些質(zhì)化的因素，因為這里的每個人都是很有腦筋的。你想了一個小時之后，當(dāng)你下賭注時，可能會選擇那個最誠實的人，你最有認(rèn)同感的人，那個最有領(lǐng)導(dǎo)才能的人，那個能實現(xiàn)他人利益的人，那個慷慨，誠實，即使是他自己的主意，也會把功勞分予他人的人。所有這些素質(zhì)，你可以把這些你所欽佩的素質(zhì)都寫下來。

(你會選擇)那個你最欽佩的人。然后，我這里再給你們下個跘兒。在你買進(jìn)10%你的同學(xué)時，你還要賣出10%的另外一個人。這不是很有趣嗎?你會想我到底賣誰呢?你可能還是不會找IQ最低的。你可能會選那個讓你厭惡的同學(xué)，以及那些令你討厭的品質(zhì)。那個你不愿打交道的人，其他人也不愿意與之打交道的人。是什么品質(zhì)導(dǎo)致了那一點呢?你能想出一堆來，比如不夠誠實，愛占小便宜等等這些，你可以把它們寫在紙的右欄。當(dāng)你端詳紙的左欄和右欄時，會發(fā)現(xiàn)有意思的一點。能否將橄欖球扔出60碼之外并不重要，是否能在9秒3之內(nèi)跑100碼也不重要，是否是班上最好看的也無關(guān)大局。真正重要的是那些在紙上左欄里的品質(zhì)。如果你愿意的話，你可以擁有所有那些品質(zhì)。那些行動，脾氣，和性格的品質(zhì)，都是可以做到的。它們不是我們在座的每一位力所不能及的。

再看看那些右欄里那些讓你厭惡的品質(zhì)，沒有一項是你不得不要的。如果你有的話，你也可以改掉。在你們這個年紀(jì)，改起來比在我這個年紀(jì)容易得多，因為大多數(shù)這些行為都是逐漸固定下來的。人們都說習(xí)慣的枷鎖開始輕得讓人感受不到，一旦你感覺到的時候，已經(jīng)是沉重得無法去掉了。我認(rèn)為說得很對。

我見過很多我這個年紀(jì)或者比我還年輕10歲，20歲的人，有著自我破壞性習(xí)慣而又難以自拔，他們走到哪里都招人厭惡。他們不需要那樣，但是他們已經(jīng)無可救藥。但是，在你們這個年紀(jì)，任何習(xí)慣和行為模式都可以有，只要你們愿意，就只是一個選擇的問題。就象本杰明.格拉姆(上個世紀(jì)中葉著名的金融投資家)一樣，在他還是十幾歲的少年時，他四顧看看那些令人尊敬的人，他想我也要做一個被人尊敬的人，為什么我不象那些人一樣行事呢?他發(fā)現(xiàn)那樣去做并不是不可能的。他對那些令人討厭的品質(zhì)采取了與此相反的方式而加以摒棄。所以我說，如果你把那些品質(zhì)都寫下來，好好思量一下，擇善而從，你自己可能就是那個你愿意買入10%的人!更好的是，你自己100%的投資你自己。這就是我今天要講的。

下面就讓我們開始談?wù)勀銈兯信d趣的。我們可以從這兒或那兒舉起的手開始。

問題：有傳聞?wù)f，你成為長期資金管理基金的救場買家?你在那里做了什么?你看到了什么機(jī)會?(譯者注：長期資金管理基金是一家著名的對沖基金。1994年創(chuàng)立。創(chuàng)立后的頭些年盈利可觀，年均40%以上。但是，在1998年，這家基金在4個月里損失了46個億，震驚世界)

巴菲特：整個長期資金管理基金的歷史，我不知道在座的各位對它有多熟悉，其實是波瀾壯闊的。如果你把那16個人，象John Meriwether，Eric Rosenfeld，Larry Hilibrand，Greg Hawkins,Victor Haghani，還有兩個諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的獲得者，Myron Scholes和Robert Merton，放在一起，可能很難再從任何你能想像得到的公司中，包括象微軟這樣的公司，找到另外16個這樣高IQ的一個團(tuán)隊。那真的是一個有著難以置信的智商的團(tuán)隊，而且他們所有人在業(yè)界都有著大量的實踐經(jīng)驗。他們可不是一幫在男裝領(lǐng)域賺了錢，然后突然轉(zhuǎn)向證券的人。這16個人加起來的經(jīng)驗可能有350年到400年，而且是一直專精于他們目前所做的。第3個因素，他們所有人在金融界都有著極大的關(guān)系網(wǎng)，數(shù)以億計的資金也來自于這個關(guān)系網(wǎng)，其實就是他們自己的資金。超級智商，在他們內(nèi)行的領(lǐng)域，結(jié)果是他們破產(chǎn)了。這于我而言，是絕對的百思不得其解。如果我要寫本書的話，書名就是“為什么聰明人凈干蠢事”。我的合伙人說那本書就是他的自傳(笑)(注：這里合伙人指的是芒格。芒格曾經(jīng)因為用margin出過很大問題。他們現(xiàn)在還經(jīng)常拿這個開玩笑。)這真的是一個完美的演示。

就我自己而言，我和那16個人沒有任何過節(jié)。他們都是正經(jīng)人，我尊敬他們，甚至我自己有問題的時候，也會找他們來幫助解決。他們絕不是壞人。但是，他們?yōu)榱藪昴切┎粚儆谒麄儯麄円膊恍枰腻X，他們竟用屬于他們，他們也需要的錢來冒險。這就太愚蠢了。這不是IQ不IQ的問題。用對你重要的東西去冒險贏得對你并不重要的東西，簡直無可理喻，即使你成功的概率是100比1，或1000比1。如果你給我一把槍，彈膛里一千個甚至一百萬個位置，然后你告訴我，里面只有一發(fā)子彈，你問我，要花多少錢，才能讓我拉動扳機(jī)。我是不會去做的。你可以下任何注，即使我贏了，那些錢對我來說也不值一提。如果我輸了，那后果是顯而易見的。我對這樣的游戲沒有一點興趣?？墒且驗轭^腦不清楚，總有人犯這樣的錯。有這樣一本一般般的書，卻有著一個很好的書名，“一生只需富一次”。這再正確不過了，不是嗎?如果你有一個億開始，每年沒有一點風(fēng)險的可以掙10%，有些風(fēng)險，但成功率有99%的投資會賺20%。

一年結(jié)束，你可能有1.1個億，也可能有1.2個億，這有什么區(qū)別呢?如果你這時候過世，寫亡訊的人可能錯把你有的1.2個億寫成1.1個億了，有區(qū)別也變成沒區(qū)別了(笑)。對你，對你的家庭，對任何事，都沒有任何一點點不同。但是萬一有點閃失的話，特別是當(dāng)你管理他人的錢時，你不僅僅損失了你的錢，你朋友的錢，還有你的尊嚴(yán)和臉面。我所不能理解的是，這16個如此高智商的能人怎么就會玩這樣一個游戲。簡直就是瘋了。某種程度上，他們的決定基本上都依賴于一些事情。他們都有著所羅門兄弟公司的背景，他們說一個6或7西格瑪?shù)氖录?指金融市場的波動幅度)是傷他們不著的。他們錯了，歷史是不會告訴你將來某一金融事件發(fā)生的概率的。他們很大程度上依賴于數(shù)學(xué)統(tǒng)計，他們認(rèn)為關(guān)于股票的(歷史)數(shù)據(jù)揭示了股票的風(fēng)險。我認(rèn)為那些數(shù)據(jù)根本就不會告訴你股票的風(fēng)險!我認(rèn)為數(shù)據(jù)也不會揭示你破產(chǎn)的風(fēng)險。也許他們現(xiàn)在也這么想了?事實上，我根本不想用他們來作例子，因為他們的經(jīng)歷換一種形式，很可能發(fā)生在我們中的每個人身上。我們在某些關(guān)鍵之處存在著盲點，因為我們懂得太多的其他地方。正象HenryGutman所說的，破產(chǎn)的多是兩類人：一是一竅不通者;一是學(xué)富五車者。這其實是令人悲哀的。我們是從來不借錢的，即使有保險做擔(dān)保。即使是在我只有1萬塊錢的時候，我也決不借錢。借錢能帶來什么不同嗎?

我只憑我一己之力時我也樂趣無窮。一萬，一百萬，和一千萬對我都沒有什么不同。當(dāng)然，當(dāng)我遇到類似緊急醫(yī)療事件的情況下會有些例外?；旧希阱X多錢少的情況下，我都會做同樣的事情。如果你從生活方式的角度來想想你們和我的不同，我們穿的是同樣的衣服，當(dāng)然我的是SunTrust給的;我們都有機(jī)會喝上帝之泉(說這話的時候，巴菲特開了一瓶可樂)，我們都去麥當(dāng)勞，好一點的，奶酪皇后(譯者注：即DairyQueen，一家類似于麥當(dāng)勞的快餐店)，我們都住在冬暖夏涼的房子里，我們都在平面大電視上看Nebraska和TexasA&M(美國的兩所大學(xué))的橄欖球比賽，我們的生活沒什么不同，你能得到不錯的醫(yī)療，我也一樣，唯一的不同可能是我們旅行的方式不同，我有我的私人飛機(jī)來周游世界，我很幸運。

但是除了這個之外，你們再想想，我能做的你們有什么不能做呢?我熱愛我的工作，但是我從來如此，無論我在談大合同，還是只賺一千塊錢的時候。我希望你們也熱愛自己的工作。如果你總是為了簡歷上好看些就不斷跳槽，做你不喜歡的工作，我認(rèn)為你的腦子一定是進(jìn)了水。我碰到過一個28歲的哈佛畢業(yè)生，他一直以來都做得不錯。

我問他，下一步你打算做些什么?他說，可能讀個MBA吧，然后去個管理資詢的大公司，簡歷上看著漂亮點。我說，等一下，你才28歲，你做了這么多事情，你的簡歷比我看到過的最好的還要強(qiáng)十倍，現(xiàn)在你要再找一個你不喜歡的工作，你不覺得這就好像把你的性生活省下來到晚年的時候再用嗎?是時候了，你就要去做的(不能老等著)。(這是一個比喻)但是我想我把我的立場告訴了他。你們走出去，都應(yīng)該選擇那些你熱愛的工作，而不是讓你的簡歷看上去風(fēng)光。

當(dāng)然，你的愛好可能會有變化。(對那些你熱愛的工作，)每天早上你是蹦著起床的。當(dāng)我走出校園的時候，我恨不得馬上就給格拉姆干。但是我不可能為他白干，于是他說我要的工資太高了(所以他沒有要我)。但我總是不停地bug他，同時我自己也賣了3年的證券，期間從不間斷地給他寫信，聊我的想法，最終他要了我，我在他那兒工作了幾年。那幾年是非常有益的經(jīng)驗。我總是做我熱愛的工作。拋開其他因素，如果你單純的高興做一項工作，那么那就是你應(yīng)該做的工作。你會學(xué)到很多東西，工作起來也會覺得有無窮的樂趣。可能你將來會變。但是(做你熱愛的工作)，你會從工作中得到很多很多。起薪的多寡無足輕重。

重要的是發(fā)現(xiàn)生活的真諦，做你喜歡做的。如果你認(rèn)為得到10倍或20倍的投資回報是你一切生活的答案，那么你就會去借錢，做些短視，以及不可理喻的事情。多年以后，不可避免地，你會為你的所作所為而后悔。

問題：你喜歡什么樣的企業(yè)?

巴菲特：我只喜歡我看得懂的生意，這個標(biāo)準(zhǔn)排除了90%的企業(yè)。你看，我有太多的東西搞不懂。幸運的是，還是有那么一些東西我還看得懂。

設(shè)想一個諾大的世界里，大多數(shù)公司都是上市的，所以基本上許多美國公司都是可以買到的。讓我們從大家都懂的事情上開始講吧(巴菲特舉起他的可樂瓶)，我懂得這個，你懂得這個，每個人都懂這個。這是一瓶櫻桃可樂，從1886年起就沒什么變化了。很簡單，但絕不容易的生意。

我尋找的就是這樣的企業(yè)。那么這樣的企業(yè)都在做什么生意呢?我要找到他們，就要從最簡單的產(chǎn)品里找到那些(杰出的企業(yè))。因為我沒法預(yù)料到10年以后，甲骨文，蓮花，或微軟會發(fā)展成什么樣。比爾.蓋茨是我碰到過的最好的生意人。微軟現(xiàn)在所處的位置也很好。但是我還是對他們10年后的狀況無從知曉。同樣我對他們的競爭對手10年后的情形也一無所知。

雖然我不擁有口香糖的公司，但是我知道10年后他們的發(fā)展會怎樣?；ヂ?lián)網(wǎng)是不會改變我們嚼口香糖的方式的，事實上，沒什么能改變我們嚼口香糖的方式。會有很多的(口香糖)新產(chǎn)品不斷進(jìn)入試驗期，一些以失敗告終。這是事物發(fā)展的規(guī)律。如果你給我10個億，讓我進(jìn)入口香糖的生意，打開一個缺口，我無法做到。這就是我考量一個生意的基本原則。給我10個億，我能對競爭對手有多少打擊?給我100個億，我對全世界的可口可樂的損失會有多大?我做不到，因為，他們的生意穩(wěn)如磐石。給我些錢，讓我去占領(lǐng)其他領(lǐng)域，我卻總能找出辦法把事情做到。

所以，我要找的生意就是簡單，容易理解，經(jīng)濟(jì)上行得通，再加上誠實，能干的管理層。這樣，我就能看清這個企業(yè)10年的大方向。如果我做不到這一點，我是不會買的。基本上來講，我只會買那些，即使紐約證交所從明天起關(guān)門五年，我也很樂于擁有的股票。如果我買個農(nóng)場，即使五年內(nèi)我不知道它的價格，但只要農(nóng)場運轉(zhuǎn)正常，我就高興。如果我買個公寓群，只要它們能租出去，帶來預(yù)計的回報，我也一樣高興。

人們買股票，根據(jù)第二天早上股票價格的漲跌，決定他們的投資是否正確，這簡直是扯淡。正如格拉姆所說的，你要買的是企業(yè)的一部分生意。這是格拉姆教給我的最基本最核心的策略。你買的不是股票，你買的是一部分企業(yè)生意。企業(yè)好，你的投資就好，只要你的買入價格不是太離譜。

這就是投資的精髓所在。你要買你看得懂的生意，你買了農(nóng)場，是因為你懂農(nóng)場的經(jīng)營。就是這么簡單。這都是格拉姆的理念。我6、7歲就開始對股票感興趣，在11歲的時買了第一只股票。我沉迷于對圖線，成交量等各種技術(shù)指標(biāo)的研究。然后在我還是19歲的時候，幸運地拿起了格拉姆的書。書里說，你買的不是那整日里上下起伏的股票標(biāo)記，你買的是公司的一部分生意。自從我開始這么來考慮問題后，所以一切都豁然開朗。就這么簡單。

我們只買自己諳熟的生意。在坐的每一個人都懂可口可樂的生意。我卻敢說，沒人能看懂新興的一些互聯(lián)網(wǎng)公司。我在今年的Berkshire Hathaway的股東大會上講過，如果我在商學(xué)院任教，期末考試的題目就是評估互聯(lián)網(wǎng)公司的價值，如果有人給我一個具體的估價，我會當(dāng)場暈倒的(笑)。我自己是不知道如何估值的，但是人們每天都在做!

如果你這么做是為了去競技比賽，還可以理解。但是你是在投資。投資是投入一定的錢，確保將來能恰當(dāng)幅度地賺進(jìn)更多的錢。所以你務(wù)必要曉得自己在做什么，務(wù)必要深入懂得(你投資的)生意。你會懂一些生意模式，但絕不是全部。

(巴菲特：伯克希爾·哈撒韋公司CEO，全球最著名投資家，股神。本文為巴菲特1998年在佛羅里達(dá)大學(xué)的演講。文本來源于網(wǎng)絡(luò)，略有調(diào)整，僅代表作者觀點。)