8月中旬以來，受大連玉米期貨大跌拖累及內(nèi)外盤豆類下跌的影響，大連大豆期貨走出大幅下挫行情，刷新近5年低點(diǎn)。展望后市，國(guó)產(chǎn)大豆需求持續(xù)不振，而進(jìn)口大豆繼續(xù)增加，大豆期貨仍有進(jìn)一步下跌空間。

　　銷售節(jié)奏改變，國(guó)產(chǎn)大豆短期供給充足

　　2014年，政府取消了實(shí)施多年的大豆收儲(chǔ)政策，改為目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼。但農(nóng)民對(duì)此政策理解有偏差，在大豆價(jià)格大大低于往年收儲(chǔ)價(jià)格及目標(biāo)價(jià)格時(shí)，產(chǎn)生了嚴(yán)重的惜售心理。加之大豆需求不旺，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)大豆上市進(jìn)度明顯慢于往年。

　　在往年青黃不接的7—8月仍有大量陳豆等待銷售，而今年黃淮地區(qū)的大豆上市早、產(chǎn)量高、蛋白量高，很快占領(lǐng)了華南市場(chǎng)，導(dǎo)致東北陳豆出現(xiàn)滯銷，部分囤貨商忍痛低價(jià)拋售陳豆庫存，從而造成國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格跳水。

　　內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，國(guó)產(chǎn)大豆榨油用量大減

　　由于去年美國(guó)大豆豐產(chǎn)與今年南美大豆豐產(chǎn)疊加，使得全球大豆供給極為充足，今年以來大豆價(jià)格穩(wěn)中趨降。我國(guó)進(jìn)口大豆分銷價(jià)持續(xù)穩(wěn)定在3000元/噸左右，而受目標(biāo)價(jià)格政策心理預(yù)期及較高的種植成本左右，東北地區(qū)的食品豆價(jià)格大多在4000元/噸以上，油豆大多在3500元/噸左右。

　　據(jù)測(cè)算，國(guó)內(nèi)外大豆價(jià)差在500—1000元/噸，但國(guó)產(chǎn)豆榨出的豆油、豆粕和進(jìn)口大豆相比卻沒有任何價(jià)格優(yōu)勢(shì)。這導(dǎo)致用國(guó)產(chǎn)大豆榨油沒有競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)產(chǎn)大豆在榨油領(lǐng)域的市場(chǎng)空間越來越小。以往在國(guó)產(chǎn)大豆的消費(fèi)中，食品豆和榨油用豆基本五五開，現(xiàn)在則是大部分用作食品，而食品豆的需求較為平穩(wěn)。這樣一來，雖然國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量逐年下降，但由于國(guó)產(chǎn)大豆的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，國(guó)產(chǎn)大豆的供需并沒有出現(xiàn)緊張。

　　大連玉米拖累，大豆短期內(nèi)仍難有起色

　　在東北地區(qū)，玉米和大豆都屬于最重要的農(nóng)作物。由于玉米連年豐收，庫存龐大，而需求低迷，加之政府降低了今年的收儲(chǔ)價(jià)格，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)“斷崖式”下跌。城門失火，殃及池魚，玉米價(jià)格的下跌直接瓦解了豆農(nóng)和貿(mào)易商挺豆的心理防線。

　　從更深層次來講，玉米和大豆在種植上有著明顯的替代關(guān)系，如果玉米價(jià)格持續(xù)低走，大豆和玉米的比價(jià)升高，將使得種植大豆更有利可圖，也將刺激農(nóng)民在明年擴(kuò)大大豆的種植面積，從而提高大豆產(chǎn)量。但是隨著大豆供給量的增加，大豆價(jià)格會(huì)出現(xiàn)下跌趨勢(shì)。目前由于玉米庫存龐大，新作玉米又再度豐產(chǎn)，替代品進(jìn)口增加，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格仍難有起色，這對(duì)大豆將繼續(xù)施以利空影響。

　　從技術(shù)上看，9月底至10月初，大豆期貨價(jià)格跌破前期寬幅振蕩區(qū)間，開啟下跌模式。目前大豆期貨遠(yuǎn)月合約在均線壓制下，增倉放量下跌，下跌趨勢(shì)完美，可等待反彈高點(diǎn)大膽做空。