七禾網(wǎng)9：您如何評(píng)估一個(gè)模型的優(yōu)劣？是用風(fēng)險(xiǎn)收益比、勝率、盈虧比、最大回撤率等評(píng)判？還是用其它標(biāo)準(zhǔn)？一個(gè)優(yōu)秀的模型要經(jīng)過(guò)怎樣的積累和不斷優(yōu)化才開發(fā)出來(lái)的？

陸敏杰：評(píng)估策略從收益、風(fēng)險(xiǎn)、容量、與其他策略的相關(guān)度去衡量。會(huì)關(guān)注策略背后行為金融學(xué)上的邏輯，以及兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指標(biāo)，比如Calmar Ratio和Sharpe Ratio。策略構(gòu)建時(shí)有一定的邏輯支撐，實(shí)盤執(zhí)行觀察后會(huì)加深對(duì)這種邏輯的理解，進(jìn)一步歸因出本質(zhì)，反饋給策略改進(jìn)，甚至開發(fā)出新的策略。

七禾網(wǎng)10：市場(chǎng)更迭，沒有亙古不變的道理，從長(zhǎng)期來(lái)看，模型都會(huì)走向“衰老”甚至“死亡”，您是怎么應(yīng)對(duì)和解決這一問題的？

陸敏杰：首先，通過(guò)多策略組合緩解局部策略的“衰老”和“死亡”對(duì)整體業(yè)績(jī)的影響；其次，關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境的變遷，對(duì)老策略持續(xù)迭代，同時(shí)不斷研發(fā)新的應(yīng)對(duì)策略；另外，積極開拓新的投資市場(chǎng)，挖掘新的投資機(jī)會(huì)；最后，通過(guò)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)提高人機(jī)結(jié)合的能力，更好地進(jìn)行品種選擇、策略部署和資金管理。

七禾網(wǎng)11：對(duì)程序化交易者來(lái)說(shuō)，您認(rèn)為是否需要關(guān)注基本面？目前您的團(tuán)隊(duì)是否有應(yīng)用到基本面的分析研究？

陸敏杰：我們的策略本身只參考市場(chǎng)行情數(shù)據(jù)，沒有考慮基本面因素，但是程序化交易者本身需要關(guān)注基本面，要有大局觀。目前我們沒有用到基本面的分析研究，但是以后的提升進(jìn)階，這方面是需要的。

七禾網(wǎng)12：10月9日，證監(jiān)會(huì)就證券期貨程序化市場(chǎng)交易管理辦法征求意見，如果施行的話，您覺得這會(huì)對(duì)程序化交易的投資者影響有多大？

陸敏杰：我覺得監(jiān)管層對(duì)程序化交易“嚴(yán)格管理、限制發(fā)展、趨利避害、不斷規(guī)范"的指導(dǎo)思想，將影響整個(gè)程序化交易的生態(tài)系統(tǒng)，程序化交易的食物鏈可能被重塑，某些優(yōu)異的交易策略，可能永遠(yuǎn)失去生存環(huán)境，很多策略都需要重新審視在新環(huán)境下的有效性。

七禾網(wǎng)13：您認(rèn)為組合投資至關(guān)重要，始終堅(jiān)持“無(wú)組合，不實(shí)戰(zhàn)”的投資方針，重視品種組合和策略組合的實(shí)盤應(yīng)用。請(qǐng)問，您覺得組合投資最大的優(yōu)點(diǎn)是什么？

陸敏杰：組合投資的最大優(yōu)點(diǎn)是不降低收益的條件下減少波動(dòng)，附帶的好處是能提高資金容量和降低局部策略衰退時(shí)對(duì)整體的影響。

七禾網(wǎng)14：藍(lán)色天際團(tuán)隊(duì)股指期貨和商品期貨都有做，那團(tuán)隊(duì)的策略是否兩者兼顧？針對(duì)不同的品種，策略是否有不同？

陸敏杰：我們對(duì)股指期貨和商品期貨的策略都有兼顧，商品上使用的是通用策略跑多品種，股指期貨上是獨(dú)立的策略。

七禾網(wǎng)15：在商品期貨和股指期貨交易上，您的資金是怎么配比的？

陸敏杰：會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整商品期貨和股指期貨上的資金配比。比如商品：股指在2014年大致是1:1；2015年股指限政以前大致是2:8；股指限政以后全部是商品。

七禾網(wǎng)16：在股指期貨交易上，您主要采用什么策略？三大期指的交易策略是否有不同？

陸敏杰：股指期貨上主要是趨勢(shì)類型的策略。三大期指的策略配置會(huì)有所不同。

七禾網(wǎng)17：中金所為抑制過(guò)度投機(jī)，先后幾次出臺(tái)限制開倉(cāng)、提高手續(xù)費(fèi)和保證金等政策，請(qǐng)問，這些政策的推出對(duì)您的交易產(chǎn)生什么影響？您又是如何應(yīng)對(duì)的？

陸敏杰：中金所抑制過(guò)度交易的政策是逐步加碼的，前面幾次對(duì)我們影響還不大，最后一次后流動(dòng)性百倍衰竭，我們停止了股指交易。目前我們除了商品的程序化交易外，開始啟動(dòng)手動(dòng)商品套利對(duì)沖交易。

七禾網(wǎng)18：在商品期貨交易上，您采用的是什么交易策略？主要做哪些品種？一般同時(shí)操作多少個(gè)品種？您又是如何選擇交易品種的？

陸敏杰：商品期貨上主要是隔夜的趨勢(shì)策略，主要做活躍的、成交量大的品種，一般同時(shí)操作5~10個(gè)品種。

七禾網(wǎng)19：您的團(tuán)隊(duì)在交易中是如何進(jìn)行倉(cāng)位配置的？在風(fēng)險(xiǎn)管理方面又是如何做的？

陸敏杰：根據(jù)產(chǎn)品級(jí)的風(fēng)控約定，建立“風(fēng)險(xiǎn)配額”的概念，并將此細(xì)化分配到每一個(gè)策略、每一天的交易。也就是根據(jù)每個(gè)策略每天能虧的“風(fēng)險(xiǎn)配額”，進(jìn)行各個(gè)策略的倉(cāng)位配置。風(fēng)險(xiǎn)管理和實(shí)時(shí)風(fēng)控會(huì)細(xì)化到策略級(jí)別，產(chǎn)品整體日虧損爭(zhēng)取控制在0.5%以內(nèi)。

七禾網(wǎng)20：您表示曾嘗試性做過(guò)期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利，但都還不夠深入，完全沒有程序化。請(qǐng)問，涉及程序化的套利是不是比較難？目前是否有繼續(xù)籌備程序化套利策略？

陸敏杰：程序化套利交易的難易程度要看該種套利模式需要參考的輸入信息的復(fù)雜度。很多套利模式不僅僅單純地參考價(jià)格信息，還要同時(shí)考慮品種基本面、上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系、季節(jié)性因素、期現(xiàn)價(jià)差、期限結(jié)構(gòu)等信息，因此比較綜合復(fù)雜。我們會(huì)往程序化套利方面進(jìn)一步探索，至少能利用我們軟件方面的長(zhǎng)處，提高套利交易執(zhí)行和管理的效率。