在整體市場偏暖的氛圍退散后，滬膠近期以下行為主，重新回歸較弱的基本面。23日晚，國內(nèi)出臺“雙降”政策，但在前期市場的充分預期下，并未使商品形成較大的反彈。筆者認為，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力猶存，天膠暫時不具備上漲條件，后市滬膠走勢或難有起色。

　　輪胎企業(yè)恐將遭遇“寒冬”

　　近期輪胎工廠開工基本保持平穩(wěn)，山東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率為67%，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)開工率為69%。從基本面來看，全鋼胎和半鋼胎的周度開工率環(huán)比均有恢復。

　　今年輪胎產(chǎn)業(yè)內(nèi)憂外患，隨著美國對中國輪胎“雙反”終裁落地，8—9月中國輪胎產(chǎn)量下降較為明顯，同比分別下降13.8%和4.9%。同時相較于此前10年平均超10%的增長，今年中國輪胎出口量出現(xiàn)負增長。“雙反”讓中國輪胎企業(yè)基本放棄美國市場，在產(chǎn)量巨大及經(jīng)濟不景氣的雙重壓力下，輪胎企業(yè)雪上加霜。目前國內(nèi)輪胎企業(yè)雖采取了降低開工率、降薪裁員、降價等措施控制庫存和成本，但僅能勉強維持運營。

　　接下來，下游汽車市場產(chǎn)銷進入年末沖刺階段，對輪胎需求有一定拉動，但是隨著嚴寒季節(jié)來臨，全鋼胎銷售將有所下滑。同時“金九銀十”旺季對今年的汽車銷量支撐不大，而且廠家、經(jīng)銷商與零售商都沒有改觀跡象，所以輪胎企業(yè)恐將遭遇“寒冬”。

　　國內(nèi)合成膠價格承壓下行

　　10月開始，合成膠表現(xiàn)出弱勢盤整狀態(tài)，原料丁二烯外盤價格連續(xù)走跌，比9月底下挫近15%。據(jù)統(tǒng)計，10月上旬丁二烯進口量累計約1萬噸，而目前在售的丁二烯貨源仍源源不斷。自印度、巴西、伊朗等船貨在10—11月運往亞洲，進口貨源供給面的拓寬加大了丁二烯的風險性。

　　在進口貨源供給偏多、外盤價格較低、國內(nèi)需求面偏弱的背景下，國內(nèi)丁二烯價格接連下挫。由于丁二烯是合成膠重要的上游，此次價格下跌對合成膠市場心態(tài)利空明顯，使得下游制品企業(yè)訂單不足，需求薄弱持續(xù)制約合成膠市場運行?？傊?，各方利空消息彌漫，國內(nèi)合成膠價格承壓下行。

　　天膠的替代性需求難出現(xiàn)

　　在天膠現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小幅反彈、合成膠價格一路走跌的情況下，天膠與合成膠價差出現(xiàn)擴大態(tài)勢，與順丁膠價差擴大150元/噸至1250元/噸，而與丁苯膠價差大幅擴大至600元/噸。根據(jù)目前的價差情況，下游企業(yè)有考慮用天膠小部分替代合成膠的可能，但是技術、配方、穩(wěn)定性、時間等因素的影響也不得不考慮。同時泰國原料價格、美金膠價格均繼續(xù)下跌，丁苯膠1502與滬膠的比價回落，也使得天膠的替代性需求暫難出現(xiàn)。

　　整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較重，滬膠基本面疲軟，并且主力1601合約已跌破前低11000元/噸支撐，向下動力仍存，投資者可以逢高沽空。