近期中國發(fā)布第三季度GDP數(shù)據(jù)，單從數(shù)據(jù)來看，似乎并未遜于預期值，市場反應也是先小幅反彈，隨即展開又一輪下跌，讓人迷惑；進一步觀察與經濟增長活力更加密切的發(fā)電量等硬數(shù)據(jù)，我們找到了線索：發(fā)電量等工業(yè)數(shù)據(jù)與GDP相脫節(jié)，實際情況是工業(yè)活力依然低迷。期貨市場的走勢反映了參與者的判斷，內盤龍頭品種螺紋鋼隨即跌破1800元/噸關口，創(chuàng)出歷史新低，而黑色產業(yè)鏈上的其他品種鐵礦石、焦煤、焦炭、動力煤也是相當?shù)兔?，顯示出市場資金對當前市場的判斷，相當不樂觀。

　　從國際市場看，市場風險偏好的加大，并未對原油、銅等大宗商品產生較強的購買力，有色金屬板塊同樣表露出疲弱態(tài)勢，國內產能嚴重過剩的鋁錠，連續(xù)數(shù)日下挫，價格與市場參與者心態(tài)互相影響，引發(fā)新一輪拋售。存在國儲購買預期，以及傳統(tǒng)季節(jié)性需求體現(xiàn)出來的銅和鋅錠，價格相對企穩(wěn)，鎳的波動幅度最大。

　　從資金面分析，中國發(fā)布的9月消費價格指數(shù)遜于外界預期，反映價格上升動力隨著豬肉價格可能觸頂而減弱；美聯(lián)儲含糊的加息態(tài)度，加之近期就業(yè)市場較差，導致美元回落，并且人民幣貶值壓力減輕，中國央行下一步寬松政策存在強烈預期?！把雼尅辈捎眠h期互換為銀行間市場注入流動性，具體操作步驟是從大型國有銀行在外匯市場通過外匯互換借入美元，同時在現(xiàn)貨市場拋售美元，國有銀行與央行達成遠期協(xié)議對沖借入的美元，通過影響遠期曲線進而對短端利率曲線產生影響。隨著流動性開始充裕，債市利率下破3%，對參與者的暗示信號較強，國債期貨價格再次向上突破100元，短期之內債市持續(xù)火爆。

　　那么，從大類資產配置的角度來說，在IMF發(fā)布的報告中，調低全球主要經濟體明年的經濟增長率，而工業(yè)品的龍頭品種目前依然在下游需求不足、產能過剩的漩渦中掙扎。上游原材料的各大壟斷企業(yè)采取的策略是擴大產量、擠占市場份額，目前尚沒有出現(xiàn)實質性大量減產，所以配置方面采用多空強弱對沖的策略，比如多銅空鋁、多鋅空鋁的策略；債市方面，目前市場預期短期利率還將下行，因此可以適當配置債券多頭。