七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

盛世資產(chǎn)：

深圳市盛世資產(chǎn)管理有限公司成立于深圳市前海特區(qū)，注冊資金1111.11萬人民幣，2014年7月公司在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記為私募基金管理人，管理人編號：P1004070，目前管理資金規(guī)模達十幾億人民幣。公司致力于為中國及全球的機構(gòu)和高凈值個人投資者提供專業(yè)的高科技量化投資理財服務(wù), 爭取為廣大客戶帶來穩(wěn)健長期的絕對收益。

傅英杰   董事總經(jīng)理／投資及研究

10+年從事金融投資交易工作，專注于利用程序進行環(huán)球金融產(chǎn)品的對沖策略交易，香港城市大學(xué)計算機科學(xué)從事博士后研究工作，麻省理工學(xué)院人工智能訪問科學(xué)家。之后任職Vegasoul Capital Management (Asia) Limited主要量化策略師，該基金管理資產(chǎn)超過10億美金。傅先生研發(fā)的中國期貨CTA策略于2010年10月在中國市場開始全自動真實交易，期間6年所研發(fā)策略亦涵蓋中國大部分的量化策略，從百萬資金開始直至現(xiàn)在已操作幾十億資金，業(yè)績領(lǐng)先且穩(wěn)定。

劉曉俊   董事總經(jīng)理／營銷及項目管理

多年從事金融科技投資交易工作，海外工作期間曾任職麥格里投資銀行衍生品科技交易部，高盛亞洲銷售及交易科技部，轉(zhuǎn)戰(zhàn)于紐約華爾街及香港兩地，設(shè)計及開發(fā)全球量化投資交易系統(tǒng)，支援十億美金以上的交易。劉曉俊于2010回國后致力于推動中國量化投資行業(yè)的發(fā)展，并于2012年成功推動發(fā)行中國第一只全自動量化投資基金專戶產(chǎn)品，至今推動發(fā)行幾十億資金規(guī)模的不同類型的中國量化投資金融產(chǎn)品，累積了豐富的中國本土量化投資實戰(zhàn)及合作經(jīng)驗。

冼嘉文   董事總經(jīng)理／技術(shù)開發(fā)及運維

7+年從事金融科技投資交易及IT基建工作，主要負(fù)責(zé)IT系統(tǒng)搭建設(shè)計及運維工作;曾任職摩根斯坦利東京及香港科技交易部門，設(shè)計開發(fā)不同的交易系統(tǒng)并搭建整個IT基建，確保全球系統(tǒng)穩(wěn)定快速運行。之后冼嘉文先生曾同時任職深圳市國泰安信息技術(shù)有限公司產(chǎn)品管理委員會常務(wù)副主席及金融服務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理，管理幾百人開發(fā)團隊，并專注于上億中國量化投資基金的系統(tǒng)開發(fā)及運維和交易的監(jiān)管及風(fēng)控，整個體系在中國已經(jīng)實盤穩(wěn)健運行六年。

張沫   董事總經(jīng)理/風(fēng)控總監(jiān)

9年量化策略交易研發(fā)及實現(xiàn)，清華大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)理學(xué)學(xué)士、碩士。曾任職于易方達基金管理有限公司，擔(dān)任量化投資經(jīng)理，參與設(shè)計并負(fù)責(zé)管理了國內(nèi)第一批量化對沖系列專戶產(chǎn)品。研發(fā)中國A股量化多因子策略，模型過往三年夏普比率超2.0。其構(gòu)建的統(tǒng)計套利模型因子庫，收錄超過200個因子。并將A股策略推廣至 15個國際市場，包括日本、澳大利亞、新加坡等。加入盛世資產(chǎn)后，負(fù)責(zé)風(fēng)險控制及策略研發(fā)工作。 

訪談精彩語錄：

我們堅持走多策略，多產(chǎn)品線的方針，客戶可以根據(jù)自己的偏好和理解投資不同策略組合或者不同結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品。

我們現(xiàn)在主要分成3大類的策略，包括股票的阿爾法策略，期貨CTA策略和各類的無風(fēng)險套利策略。

畢竟我們的合伙人都是中國人，不希望長期為外國公司打工，真心希望可以在自己的土地上創(chuàng)立一番事業(yè)。

中國現(xiàn)在的私募基金行業(yè)才剛剛開始，猶如當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)興起的年代，實在覺得不能錯過如此精彩的時刻。

對沖基金發(fā)展如此迅猛的主要原因就是因為中高端客戶對于高級理財服務(wù)的巨大需求。

對沖基金本身流動性較好，一般投資周期在半年到1年，同時手段多樣化，風(fēng)險分散化，另外銀行存款利息低，房產(chǎn)也有較大的投資風(fēng)險，才促使了對沖基金的蓬勃發(fā)展。

從對沖基金本身來說，應(yīng)該要更加專業(yè)化，更注重風(fēng)險控制；從監(jiān)管機構(gòu)來說，應(yīng)該放開更多的對沖工具，同時配以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，篩選掉一些不合格的對沖基金，保護投資人；而對投資人來說，也要有更好的教育和進修，對對沖基金的選擇更專業(yè)，更有風(fēng)險意識。

量化對沖更像是西醫(yī)，對于所有的病癥都有過往大量的臨床案例和大量的測量參數(shù)，并且材料齊全，容易復(fù)制。

而非量化對沖反而更像中醫(yī)，技巧加上人的多年經(jīng)驗判斷，有時候遇到好中醫(yī)就是強身健體，預(yù)防病癥，有些疑難雜癥也可以妙手回春。

所以總體來說好的量化投資一般投資比較穩(wěn)健，業(yè)績比較容易驗證。而好的主觀投資優(yōu)勢會有驚人的業(yè)績，但波動較大。

當(dāng)大家策略在同一水平上的時候，最主要反而比拼的是風(fēng)控以及持續(xù)的開發(fā)能力，也就是產(chǎn)品經(jīng)理的對策略配比應(yīng)對市場以及策略師團隊不斷根據(jù)市場情況優(yōu)化和開發(fā)新策略的能力。

貼水可能會在10月收窄，加上市場逐漸筑底，不再大幅異常波動，個股分化加大，會有利于阿爾法策略的建倉和穩(wěn)定盈利。

我們有理由相信市場會在10月逐步筑底進入相對穩(wěn)定的窄幅波動或慢牛后慢熊狀態(tài)，同時個股分化開始，不再同漲同跌，類似2009-2014年11月前這段時間的情況，正是阿爾法策略的建倉和取得穩(wěn)定收入的絕佳時期。

（我們）相信很快會迎來災(zāi)后重建的黃金時刻。

市場是不斷變化的，單一策略的夏普一定是慢慢的下降的，最后成為書本上的教學(xué)策略。

好的策略不會隨意調(diào)整，但是會不斷開發(fā)新的好的策略，使得交易組合不斷的根據(jù)市場情況被優(yōu)化。

我們現(xiàn)在除了數(shù)據(jù)是從交易所接收或者購買之外，其他所有的回驗，模擬交易，實盤交易，清算，風(fēng)控等系統(tǒng)都是自己開發(fā)和維護升級的，這樣才能真正保證交易的安排和不斷適應(yīng)變化的市場和政策。

其實誰也不知道黑天鵝何時會發(fā)生，所以我們只能說做好多策略的組合，已經(jīng)訂好風(fēng)控的原則，迎接未知的未來。

盛世可能會在極端貼水行情下立刻先平倉獲利觀望，這也是我們在中國市場學(xué)到的新的一課。

若要聯(lián)系盛世資產(chǎn)，與其溝通交流，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、盛世資產(chǎn)您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。我們了解到盛世資產(chǎn)成立于2014年，時間還不長，但目前的管理規(guī)模已經(jīng)達到近20億，能否簡單的介紹一下公司的運營情況以及較短時間就取得較大管理規(guī)模的原因嗎？

盛世資產(chǎn)：公司成立于2013年底，至今接近2年時間，多得廣大投資人及合作伙伴的支持和協(xié)助才有了如今的小成就，成為中國優(yōu)秀的量化投資類私募之一。公司主要分為產(chǎn)品/基金經(jīng)理部、研究部、IT研發(fā)支持部和市場推廣營銷部，每個部門都由一位創(chuàng)始合伙人親自帶領(lǐng)，目標(biāo)是做到各展所長，分工明確，合作無間。我們堅持走多策略，多產(chǎn)品線的方針，客戶可以根據(jù)自己的偏好和理解投資不同策略組合或者不同結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品。并且每個產(chǎn)品規(guī)模在1-2億之間，保持平均每個月發(fā)1-2只產(chǎn)品的速度，不追求爆發(fā)式的增長，投資人也可以這個月投些，下個月投些，在時間上也進行分散。同時我們因為采用多策略配比，相對表現(xiàn)也比較穩(wěn)定，不會暴漲暴跌，適合追求穩(wěn)定的投資人進行投資，所以規(guī)模才有一個比較穩(wěn)定的增長。

七禾網(wǎng)2、前面提到盛世資產(chǎn)目前的管理規(guī)模已近20億，那么在股票和期貨市場上資金的配置是如何？

盛世資產(chǎn)：我們現(xiàn)在主要分成3大類的策略，包括股票的阿爾法策略，期貨CTA策略和各類的無風(fēng)險套利策略。其中股票阿爾法策略在資金上占到6-7成，期貨CTA策略由于天然帶杠桿，所以一般占到2-3成，不過當(dāng)無風(fēng)險套利機會出現(xiàn)的時候我們會退出一些資金去做此類套利策略。

七禾網(wǎng)3、盛世資產(chǎn)的核心成員大多都有從事海外金融行業(yè)的背景，有的還在國際領(lǐng)先的投行擔(dān)任要職，在國外從事金融行業(yè)和在國內(nèi)相比有什么不同？為什么會選擇放棄許多人夢寐以求的工作，選擇回國創(chuàng)業(yè)？

盛世資產(chǎn)：第一是畢竟我們的合伙人都是中國人，不希望長期為外國公司打工，真心希望可以在自己的土地上創(chuàng)立一番事業(yè)。同時中國現(xiàn)在的私募基金行業(yè)才剛剛開始，猶如當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)興起的年代，實在覺得不能錯過如此精彩的時刻。我們本身又有海外的成熟經(jīng)驗，相信可以有能力為推動整個中國金融的前進出一份力。

七禾網(wǎng)4、盛世資產(chǎn)的獨特競爭優(yōu)勢之一是全球10年以上成功量化投資經(jīng)驗，5年多的中國本土實戰(zhàn)交易經(jīng)驗，國際視野與本土智慧的完美結(jié)合，請問盛世是如何做到國際視野與本土智慧的結(jié)合？

盛世資產(chǎn)：盛世的創(chuàng)始合伙人中大部分在2010年股指期貨剛面世的時候便已經(jīng)開始在中國進行量化交易。2010-2012最早是交易期貨CTA策略，然后在2012年7月就借助公募基金專戶通道發(fā)行了第一個純量化基金產(chǎn)品，也算是中國第一批陽光化的量化投資私募基金。2013年加入了新的合伙人，進行了重組，成立盛世資產(chǎn)，走多策略路線，一直到現(xiàn)在。中間我們盛世合伙人們共同親歷了2010年中國股指期貨面世，開始出現(xiàn)第一批量化投資基金，然后私募基金通過有限合伙、信托、公募基金專戶理財?shù)确绞街饾u陽光化，到2014年大量私募基金牌照的推出，到2014年11月量化股票策略黑天鵝，再到2015上半年大牛市，之后轉(zhuǎn)為股災(zāi)，再到清配資，限倉等等。對如何在中國本土市場做好量化投資有了一個深刻全面的認(rèn)識，再加上2010年之前在海外頂級投行和對沖基金的海外交易經(jīng)驗，所以才敢說是國際視野和本土智慧的結(jié)合。

七禾網(wǎng)5、自1949年全球第一只對沖基金在美國誕生以來，對沖基金在六十多年的時間里迅猛發(fā)展，至今全球?qū)_基金數(shù)量已超過9000家，管理資產(chǎn)超過2萬億美元。您認(rèn)為全球?qū)_基金發(fā)展如此迅猛的原因是什么？

盛世資產(chǎn)：我們認(rèn)為對沖基金發(fā)展如此迅猛的主要原因就是因為中高端客戶對于高級理財服務(wù)的巨大需求。在國外經(jīng)過多年的發(fā)展產(chǎn)生了一大批高凈值客戶，除了正常運營自己的實體商業(yè)之外，他們積累的大量財富也必須找到可以穩(wěn)定增值的手段。對沖基金本身流動性較好，一般投資周期在半年到1年，同時手段多樣化，風(fēng)險分散化，另外銀行存款利息低，房產(chǎn)也有較大的投資風(fēng)險，才促使了對沖基金的蓬勃發(fā)展。相信中國的情況也會慢慢地向海外靠攏。

七禾網(wǎng)6、中國目前也有許多所謂的對沖基金，業(yè)內(nèi)也有人吐槽“中國特色”的對沖基金，就您來看，國內(nèi)的對沖基金發(fā)展情況如何，存在哪些問題？哪些問題又是急待解決的？

盛世資產(chǎn)：我們覺得這個問題可以從三個層面來回答。從對沖基金本身來說，應(yīng)該要更加專業(yè)化，更注重風(fēng)險控制，而不是像大散戶一樣追漲殺跌，罔顧風(fēng)險，這樣會造成生存時間短，賺一票就走人的現(xiàn)象。從監(jiān)管機構(gòu)來說，應(yīng)該放開更多的對沖工具，比如股指，期權(quán)等，讓中國對沖基金更好的通過不同的工具進行對沖，同時配以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，篩選掉一些不合格的對沖基金，保護投資人。而對投資人來說，也要有更好的教育和進修，對對沖基金的選擇更專業(yè)，更有風(fēng)險意識，而不是老是輸打贏要，只想謀取暴利而不想輸錢的風(fēng)險，動不動就全副身家拿來投資，甚至借錢來投資，把投資當(dāng)成賭博，就不好了。

七禾網(wǎng)7、您認(rèn)為量化對沖基金與非量化對沖基金相比，有何優(yōu)劣？

盛世資產(chǎn)：我們比較喜歡從醫(yī)學(xué)的角度做對比，這樣比較容易理解。量化對沖更像是西醫(yī)，對于所有的病癥都有過往大量的臨床案例和大量的測量參數(shù)，并且材料齊全，容易復(fù)制。所以一般治病也都比較穩(wěn)定，不會出現(xiàn)太多的問題，但有些沒出現(xiàn)過的疑難雜癥比較難以很快應(yīng)對，也很難幫助病人強身健體，預(yù)防大病發(fā)生。而非量化對沖反而更像中醫(yī)，技巧加上人的多年經(jīng)驗判斷，有時候遇到好中醫(yī)就是強身健體，預(yù)防病癥，有些疑難雜癥也可以妙手回春。但是要尋則到好的中醫(yī)相對比較難，此類技術(shù)也不容易復(fù)制，全靠人的經(jīng)驗累積，而人的當(dāng)時狀態(tài)和心理也對結(jié)果有重大的決定作用。

所以總體來說好的量化投資一般投資比較穩(wěn)健，業(yè)績比較容易驗證。而好的主觀投資優(yōu)勢會有驚人的業(yè)績，但波動較大。

七禾網(wǎng)8、中國目前的量化投資市場是否能滿足盛世資產(chǎn)未來的發(fā)展需要？

盛世資產(chǎn)：由于股災(zāi)的原因，國內(nèi)監(jiān)管層暫時對量化投資采取觀察和短期限制的手段，對整個市場是有一定影響的。但是長期來說如果說中國開放更加多的對沖工具，比如說好的期權(quán)，以及慢慢開放海外市場，這樣盛世資產(chǎn)的策略就會更多，表現(xiàn)也會更好。

七禾網(wǎng)9、量化交易由于嚴(yán)格執(zhí)行的原因，一般不會出現(xiàn)大賺大虧，收益率一般都比較平滑，那您覺得市場上眾多的量化交易策略比拼的是什么？

盛世資產(chǎn)：做好的量化策略門檻比較高，策略師一般都是博士學(xué)位或者以上，同時有一定的經(jīng)驗,所以在中國本身做到一定水平的公司已經(jīng)不多了。當(dāng)大家策略在同一水平上的時候，最主要反而比拼的是風(fēng)控以及持續(xù)的開發(fā)能力，也就是產(chǎn)品經(jīng)理的對策略配比應(yīng)對市場以及策略師團隊不斷根據(jù)市場情況優(yōu)化和開發(fā)新策略的能力。

七禾網(wǎng)10、經(jīng)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)期貨量化私募產(chǎn)品僅10%出現(xiàn)虧損，大大低于人工交易的虧損面，是否意味著量化交易更適合設(shè)計成產(chǎn)品？

盛世資產(chǎn)：上面有提到，量化投資的門檻較高，所以一般能夠長期生存下來的數(shù)目本來就不多，而主觀投資由于牛市如雨后春筍般涌現(xiàn)，自然良莠不齊，虧損率也會高些。只能說相對來說量化投資回報比較穩(wěn)定，而主觀投資波動較大。

七禾網(wǎng)11、請您評價一下量化投資與基本面投資的優(yōu)劣對比？

盛世資產(chǎn)：量化投資比較客觀，策略容易驗證以及積累，程序嚴(yán)格執(zhí)行，業(yè)績會比較穩(wěn)定，不太容易造成大型虧損。主觀投資比較看投資經(jīng)理的水準(zhǔn)，業(yè)績差異較大，上下波動較大，業(yè)績不容易復(fù)制和驗證，但對一些突發(fā)事件的捕捉會好于量化投資。

七禾網(wǎng)12、量化交易在國內(nèi)期貨市場的應(yīng)用主要在高頻交易、低頻交易、基于基本面的量化對沖交易三個方面，請問盛世資產(chǎn)主要以什么方面為主？為什么？

盛世資產(chǎn)：上面介紹過了，我們現(xiàn)在主要分成3大類的策略，包括股票的阿爾法策略，期貨CTA策略和各類的無風(fēng)險套利策略，主要以低頻為主。