七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話(huà)僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

盛世資產(chǎn)：

深圳市盛世資產(chǎn)管理有限公司成立于深圳市前海特區(qū)，注冊(cè)資金1111.11萬(wàn)人民幣，2014年7月公司在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理人，管理人編號(hào)：P1004070，目前管理資金規(guī)模達(dá)十幾億人民幣。公司致力于為中國(guó)及全球的機(jī)構(gòu)和高凈值個(gè)人投資者提供專(zhuān)業(yè)的高科技量化投資理財(cái)服務(wù), 爭(zhēng)取為廣大客戶(hù)帶來(lái)穩(wěn)健長(zhǎng)期的絕對(duì)收益。

傅英杰   董事總經(jīng)理／投資及研究

10+年從事金融投資交易工作，專(zhuān)注于利用程序進(jìn)行環(huán)球金融產(chǎn)品的對(duì)沖策略交易，香港城市大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)從事博士后研究工作，麻省理工學(xué)院人工智能訪(fǎng)問(wèn)科學(xué)家。之后任職Vegasoul Capital Management (Asia) Limited主要量化策略師，該基金管理資產(chǎn)超過(guò)10億美金。傅先生研發(fā)的中國(guó)期貨CTA策略于2010年10月在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始全自動(dòng)真實(shí)交易，期間6年所研發(fā)策略亦涵蓋中國(guó)大部分的量化策略，從百萬(wàn)資金開(kāi)始直至現(xiàn)在已操作幾十億資金，業(yè)績(jī)領(lǐng)先且穩(wěn)定。

劉曉俊   董事總經(jīng)理／營(yíng)銷(xiāo)及項(xiàng)目管理

多年從事金融科技投資交易工作，海外工作期間曾任職麥格里投資銀行衍生品科技交易部，高盛亞洲銷(xiāo)售及交易科技部，轉(zhuǎn)戰(zhàn)于紐約華爾街及香港兩地，設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)全球量化投資交易系統(tǒng)，支援十億美金以上的交易。劉曉俊于2010回國(guó)后致力于推動(dòng)中國(guó)量化投資行業(yè)的發(fā)展，并于2012年成功推動(dòng)發(fā)行中國(guó)第一只全自動(dòng)量化投資基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，至今推動(dòng)發(fā)行幾十億資金規(guī)模的不同類(lèi)型的中國(guó)量化投資金融產(chǎn)品，累積了豐富的中國(guó)本土量化投資實(shí)戰(zhàn)及合作經(jīng)驗(yàn)。

冼嘉文   董事總經(jīng)理／技術(shù)開(kāi)發(fā)及運(yùn)維

7+年從事金融科技投資交易及IT基建工作，主要負(fù)責(zé)IT系統(tǒng)搭建設(shè)計(jì)及運(yùn)維工作;曾任職摩根斯坦利東京及香港科技交易部門(mén)，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)不同的交易系統(tǒng)并搭建整個(gè)IT基建，確保全球系統(tǒng)穩(wěn)定快速運(yùn)行。之后冼嘉文先生曾同時(shí)任職深圳市國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司產(chǎn)品管理委員會(huì)常務(wù)副主席及金融服務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理，管理幾百人開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，并專(zhuān)注于上億中國(guó)量化投資基金的系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及運(yùn)維和交易的監(jiān)管及風(fēng)控，整個(gè)體系在中國(guó)已經(jīng)實(shí)盤(pán)穩(wěn)健運(yùn)行六年。

張沫   董事總經(jīng)理/風(fēng)控總監(jiān)

9年量化策略交易研發(fā)及實(shí)現(xiàn)，清華大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)理學(xué)學(xué)士、碩士。曾任職于易方達(dá)基金管理有限公司，擔(dān)任量化投資經(jīng)理，參與設(shè)計(jì)并負(fù)責(zé)管理了國(guó)內(nèi)第一批量化對(duì)沖系列專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。研發(fā)中國(guó)A股量化多因子策略，模型過(guò)往三年夏普比率超2.0。其構(gòu)建的統(tǒng)計(jì)套利模型因子庫(kù)，收錄超過(guò)200個(gè)因子。并將A股策略推廣至 15個(gè)國(guó)際市場(chǎng)，包括日本、澳大利亞、新加坡等。加入盛世資產(chǎn)后，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制及策略研發(fā)工作。 

訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄：

我們堅(jiān)持走多策略，多產(chǎn)品線(xiàn)的方針，客戶(hù)可以根據(jù)自己的偏好和理解投資不同策略組合或者不同結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品。

我們現(xiàn)在主要分成3大類(lèi)的策略，包括股票的阿爾法策略，期貨CTA策略和各類(lèi)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略。

畢竟我們的合伙人都是中國(guó)人，不希望長(zhǎng)期為外國(guó)公司打工，真心希望可以在自己的土地上創(chuàng)立一番事業(yè)。

中國(guó)現(xiàn)在的私募基金行業(yè)才剛剛開(kāi)始，猶如當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)興起的年代，實(shí)在覺(jué)得不能錯(cuò)過(guò)如此精彩的時(shí)刻。

對(duì)沖基金發(fā)展如此迅猛的主要原因就是因?yàn)橹懈叨丝蛻?hù)對(duì)于高級(jí)理財(cái)服務(wù)的巨大需求。

對(duì)沖基金本身流動(dòng)性較好，一般投資周期在半年到1年，同時(shí)手段多樣化，風(fēng)險(xiǎn)分散化，另外銀行存款利息低，房產(chǎn)也有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，才促使了對(duì)沖基金的蓬勃發(fā)展。

從對(duì)沖基金本身來(lái)說(shuō)，應(yīng)該要更加專(zhuān)業(yè)化，更注重風(fēng)險(xiǎn)控制；從監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該放開(kāi)更多的對(duì)沖工具，同時(shí)配以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，篩選掉一些不合格的對(duì)沖基金，保護(hù)投資人；而對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，也要有更好的教育和進(jìn)修，對(duì)對(duì)沖基金的選擇更專(zhuān)業(yè)，更有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

量化對(duì)沖更像是西醫(yī)，對(duì)于所有的病癥都有過(guò)往大量的臨床案例和大量的測(cè)量參數(shù)，并且材料齊全，容易復(fù)制。

而非量化對(duì)沖反而更像中醫(yī)，技巧加上人的多年經(jīng)驗(yàn)判斷，有時(shí)候遇到好中醫(yī)就是強(qiáng)身健體，預(yù)防病癥，有些疑難雜癥也可以妙手回春。

所以總體來(lái)說(shuō)好的量化投資一般投資比較穩(wěn)健，業(yè)績(jī)比較容易驗(yàn)證。而好的主觀投資優(yōu)勢(shì)會(huì)有驚人的業(yè)績(jī)，但波動(dòng)較大。

當(dāng)大家策略在同一水平上的時(shí)候，最主要反而比拼的是風(fēng)控以及持續(xù)的開(kāi)發(fā)能力，也就是產(chǎn)品經(jīng)理的對(duì)策略配比應(yīng)對(duì)市場(chǎng)以及策略師團(tuán)隊(duì)不斷根據(jù)市場(chǎng)情況優(yōu)化和開(kāi)發(fā)新策略的能力。

貼水可能會(huì)在10月收窄，加上市場(chǎng)逐漸筑底，不再大幅異常波動(dòng)，個(gè)股分化加大，會(huì)有利于阿爾法策略的建倉(cāng)和穩(wěn)定盈利。

我們有理由相信市場(chǎng)會(huì)在10月逐步筑底進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的窄幅波動(dòng)或慢牛后慢熊狀態(tài)，同時(shí)個(gè)股分化開(kāi)始，不再同漲同跌，類(lèi)似2009-2014年11月前這段時(shí)間的情況，正是阿爾法策略的建倉(cāng)和取得穩(wěn)定收入的絕佳時(shí)期。

（我們）相信很快會(huì)迎來(lái)災(zāi)后重建的黃金時(shí)刻。

市場(chǎng)是不斷變化的，單一策略的夏普一定是慢慢的下降的，最后成為書(shū)本上的教學(xué)策略。

好的策略不會(huì)隨意調(diào)整，但是會(huì)不斷開(kāi)發(fā)新的好的策略，使得交易組合不斷的根據(jù)市場(chǎng)情況被優(yōu)化。

我們現(xiàn)在除了數(shù)據(jù)是從交易所接收或者購(gòu)買(mǎi)之外，其他所有的回驗(yàn)，模擬交易，實(shí)盤(pán)交易，清算，風(fēng)控等系統(tǒng)都是自己開(kāi)發(fā)和維護(hù)升級(jí)的，這樣才能真正保證交易的安排和不斷適應(yīng)變化的市場(chǎng)和政策。

其實(shí)誰(shuí)也不知道黑天鵝何時(shí)會(huì)發(fā)生，所以我們只能說(shuō)做好多策略的組合，已經(jīng)訂好風(fēng)控的原則，迎接未知的未來(lái)。

盛世可能會(huì)在極端貼水行情下立刻先平倉(cāng)獲利觀望，這也是我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)學(xué)到的新的一課。

若要聯(lián)系盛世資產(chǎn)，與其溝通交流，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話(huà)：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、盛世資產(chǎn)您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話(huà)。我們了解到盛世資產(chǎn)成立于2014年，時(shí)間還不長(zhǎng)，但目前的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到近20億，能否簡(jiǎn)單的介紹一下公司的運(yùn)營(yíng)情況以及較短時(shí)間就取得較大管理規(guī)模的原因嗎？

盛世資產(chǎn)：公司成立于2013年底，至今接近2年時(shí)間，多得廣大投資人及合作伙伴的支持和協(xié)助才有了如今的小成就，成為中國(guó)優(yōu)秀的量化投資類(lèi)私募之一。公司主要分為產(chǎn)品/基金經(jīng)理部、研究部、IT研發(fā)支持部和市場(chǎng)推廣營(yíng)銷(xiāo)部，每個(gè)部門(mén)都由一位創(chuàng)始合伙人親自帶領(lǐng)，目標(biāo)是做到各展所長(zhǎng)，分工明確，合作無(wú)間。我們堅(jiān)持走多策略，多產(chǎn)品線(xiàn)的方針，客戶(hù)可以根據(jù)自己的偏好和理解投資不同策略組合或者不同結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品。并且每個(gè)產(chǎn)品規(guī)模在1-2億之間，保持平均每個(gè)月發(fā)1-2只產(chǎn)品的速度，不追求爆發(fā)式的增長(zhǎng)，投資人也可以這個(gè)月投些，下個(gè)月投些，在時(shí)間上也進(jìn)行分散。同時(shí)我們因?yàn)椴捎枚嗖呗耘浔?，相?duì)表現(xiàn)也比較穩(wěn)定，不會(huì)暴漲暴跌，適合追求穩(wěn)定的投資人進(jìn)行投資，所以規(guī)模才有一個(gè)比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

七禾網(wǎng)2、前面提到盛世資產(chǎn)目前的管理規(guī)模已近20億，那么在股票和期貨市場(chǎng)上資金的配置是如何？

盛世資產(chǎn)：我們現(xiàn)在主要分成3大類(lèi)的策略，包括股票的阿爾法策略，期貨CTA策略和各類(lèi)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略。其中股票阿爾法策略在資金上占到6-7成，期貨CTA策略由于天然帶杠桿，所以一般占到2-3成，不過(guò)當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候我們會(huì)退出一些資金去做此類(lèi)套利策略。

七禾網(wǎng)3、盛世資產(chǎn)的核心成員大多都有從事海外金融行業(yè)的背景，有的還在國(guó)際領(lǐng)先的投行擔(dān)任要職，在國(guó)外從事金融行業(yè)和在國(guó)內(nèi)相比有什么不同？為什么會(huì)選擇放棄許多人夢(mèng)寐以求的工作，選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)？

盛世資產(chǎn)：第一是畢竟我們的合伙人都是中國(guó)人，不希望長(zhǎng)期為外國(guó)公司打工，真心希望可以在自己的土地上創(chuàng)立一番事業(yè)。同時(shí)中國(guó)現(xiàn)在的私募基金行業(yè)才剛剛開(kāi)始，猶如當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)興起的年代，實(shí)在覺(jué)得不能錯(cuò)過(guò)如此精彩的時(shí)刻。我們本身又有海外的成熟經(jīng)驗(yàn)，相信可以有能力為推動(dòng)整個(gè)中國(guó)金融的前進(jìn)出一份力。

七禾網(wǎng)4、盛世資產(chǎn)的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一是全球10年以上成功量化投資經(jīng)驗(yàn)，5年多的中國(guó)本土實(shí)戰(zhàn)交易經(jīng)驗(yàn)，國(guó)際視野與本土智慧的完美結(jié)合，請(qǐng)問(wèn)盛世是如何做到國(guó)際視野與本土智慧的結(jié)合？

盛世資產(chǎn)：盛世的創(chuàng)始合伙人中大部分在2010年股指期貨剛面世的時(shí)候便已經(jīng)開(kāi)始在中國(guó)進(jìn)行量化交易。2010-2012最早是交易期貨CTA策略，然后在2012年7月就借助公募基金專(zhuān)戶(hù)通道發(fā)行了第一個(gè)純量化基金產(chǎn)品，也算是中國(guó)第一批陽(yáng)光化的量化投資私募基金。2013年加入了新的合伙人，進(jìn)行了重組，成立盛世資產(chǎn)，走多策略路線(xiàn)，一直到現(xiàn)在。中間我們盛世合伙人們共同親歷了2010年中國(guó)股指期貨面世，開(kāi)始出現(xiàn)第一批量化投資基金，然后私募基金通過(guò)有限合伙、信托、公募基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)确绞街饾u陽(yáng)光化，到2014年大量私募基金牌照的推出，到2014年11月量化股票策略黑天鵝，再到2015上半年大牛市，之后轉(zhuǎn)為股災(zāi)，再到清配資，限倉(cāng)等等。對(duì)如何在中國(guó)本土市場(chǎng)做好量化投資有了一個(gè)深刻全面的認(rèn)識(shí)，再加上2010年之前在海外頂級(jí)投行和對(duì)沖基金的海外交易經(jīng)驗(yàn)，所以才敢說(shuō)是國(guó)際視野和本土智慧的結(jié)合。

七禾網(wǎng)5、自1949年全球第一只對(duì)沖基金在美國(guó)誕生以來(lái)，對(duì)沖基金在六十多年的時(shí)間里迅猛發(fā)展，至今全球?qū)_基金數(shù)量已超過(guò)9000家，管理資產(chǎn)超過(guò)2萬(wàn)億美元。您認(rèn)為全球?qū)_基金發(fā)展如此迅猛的原因是什么？

盛世資產(chǎn)：我們認(rèn)為對(duì)沖基金發(fā)展如此迅猛的主要原因就是因?yàn)橹懈叨丝蛻?hù)對(duì)于高級(jí)理財(cái)服務(wù)的巨大需求。在國(guó)外經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展產(chǎn)生了一大批高凈值客戶(hù)，除了正常運(yùn)營(yíng)自己的實(shí)體商業(yè)之外，他們積累的大量財(cái)富也必須找到可以穩(wěn)定增值的手段。對(duì)沖基金本身流動(dòng)性較好，一般投資周期在半年到1年，同時(shí)手段多樣化，風(fēng)險(xiǎn)分散化，另外銀行存款利息低，房產(chǎn)也有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，才促使了對(duì)沖基金的蓬勃發(fā)展。相信中國(guó)的情況也會(huì)慢慢地向海外靠攏。

七禾網(wǎng)6、中國(guó)目前也有許多所謂的對(duì)沖基金，業(yè)內(nèi)也有人吐槽“中國(guó)特色”的對(duì)沖基金，就您來(lái)看，國(guó)內(nèi)的對(duì)沖基金發(fā)展情況如何，存在哪些問(wèn)題？哪些問(wèn)題又是急待解決的？

盛世資產(chǎn)：我們覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題可以從三個(gè)層面來(lái)回答。從對(duì)沖基金本身來(lái)說(shuō)，應(yīng)該要更加專(zhuān)業(yè)化，更注重風(fēng)險(xiǎn)控制，而不是像大散戶(hù)一樣追漲殺跌，罔顧風(fēng)險(xiǎn)，這樣會(huì)造成生存時(shí)間短，賺一票就走人的現(xiàn)象。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該放開(kāi)更多的對(duì)沖工具，比如股指，期權(quán)等，讓中國(guó)對(duì)沖基金更好的通過(guò)不同的工具進(jìn)行對(duì)沖，同時(shí)配以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，篩選掉一些不合格的對(duì)沖基金，保護(hù)投資人。而對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，也要有更好的教育和進(jìn)修，對(duì)對(duì)沖基金的選擇更專(zhuān)業(yè)，更有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而不是老是輸打贏要，只想謀取暴利而不想輸錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)不動(dòng)就全副身家拿來(lái)投資，甚至借錢(qián)來(lái)投資，把投資當(dāng)成賭博，就不好了。

七禾網(wǎng)7、您認(rèn)為量化對(duì)沖基金與非量化對(duì)沖基金相比，有何優(yōu)劣？

盛世資產(chǎn)：我們比較喜歡從醫(yī)學(xué)的角度做對(duì)比，這樣比較容易理解。量化對(duì)沖更像是西醫(yī)，對(duì)于所有的病癥都有過(guò)往大量的臨床案例和大量的測(cè)量參數(shù)，并且材料齊全，容易復(fù)制。所以一般治病也都比較穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)太多的問(wèn)題，但有些沒(méi)出現(xiàn)過(guò)的疑難雜癥比較難以很快應(yīng)對(duì)，也很難幫助病人強(qiáng)身健體，預(yù)防大病發(fā)生。而非量化對(duì)沖反而更像中醫(yī)，技巧加上人的多年經(jīng)驗(yàn)判斷，有時(shí)候遇到好中醫(yī)就是強(qiáng)身健體，預(yù)防病癥，有些疑難雜癥也可以妙手回春。但是要尋則到好的中醫(yī)相對(duì)比較難，此類(lèi)技術(shù)也不容易復(fù)制，全靠人的經(jīng)驗(yàn)累積，而人的當(dāng)時(shí)狀態(tài)和心理也對(duì)結(jié)果有重大的決定作用。

所以總體來(lái)說(shuō)好的量化投資一般投資比較穩(wěn)健，業(yè)績(jī)比較容易驗(yàn)證。而好的主觀投資優(yōu)勢(shì)會(huì)有驚人的業(yè)績(jī)，但波動(dòng)較大。

七禾網(wǎng)8、中國(guó)目前的量化投資市場(chǎng)是否能滿(mǎn)足盛世資產(chǎn)未來(lái)的發(fā)展需要？

盛世資產(chǎn)：由于股災(zāi)的原因，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層暫時(shí)對(duì)量化投資采取觀察和短期限制的手段，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是有一定影響的。但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)如果說(shuō)中國(guó)開(kāi)放更加多的對(duì)沖工具，比如說(shuō)好的期權(quán)，以及慢慢開(kāi)放海外市場(chǎng)，這樣盛世資產(chǎn)的策略就會(huì)更多，表現(xiàn)也會(huì)更好。

七禾網(wǎng)9、量化交易由于嚴(yán)格執(zhí)行的原因，一般不會(huì)出現(xiàn)大賺大虧，收益率一般都比較平滑，那您覺(jué)得市場(chǎng)上眾多的量化交易策略比拼的是什么？

盛世資產(chǎn)：做好的量化策略門(mén)檻比較高，策略師一般都是博士學(xué)位或者以上，同時(shí)有一定的經(jīng)驗(yàn),所以在中國(guó)本身做到一定水平的公司已經(jīng)不多了。當(dāng)大家策略在同一水平上的時(shí)候，最主要反而比拼的是風(fēng)控以及持續(xù)的開(kāi)發(fā)能力，也就是產(chǎn)品經(jīng)理的對(duì)策略配比應(yīng)對(duì)市場(chǎng)以及策略師團(tuán)隊(duì)不斷根據(jù)市場(chǎng)情況優(yōu)化和開(kāi)發(fā)新策略的能力。

七禾網(wǎng)10、經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)期貨量化私募產(chǎn)品僅10%出現(xiàn)虧損，大大低于人工交易的虧損面，是否意味著量化交易更適合設(shè)計(jì)成產(chǎn)品？

盛世資產(chǎn)：上面有提到，量化投資的門(mén)檻較高，所以一般能夠長(zhǎng)期生存下來(lái)的數(shù)目本來(lái)就不多，而主觀投資由于牛市如雨后春筍般涌現(xiàn)，自然良莠不齊，虧損率也會(huì)高些。只能說(shuō)相對(duì)來(lái)說(shuō)量化投資回報(bào)比較穩(wěn)定，而主觀投資波動(dòng)較大。

七禾網(wǎng)11、請(qǐng)您評(píng)價(jià)一下量化投資與基本面投資的優(yōu)劣對(duì)比？

盛世資產(chǎn)：量化投資比較客觀，策略容易驗(yàn)證以及積累，程序嚴(yán)格執(zhí)行，業(yè)績(jī)會(huì)比較穩(wěn)定，不太容易造成大型虧損。主觀投資比較看投資經(jīng)理的水準(zhǔn)，業(yè)績(jī)差異較大，上下波動(dòng)較大，業(yè)績(jī)不容易復(fù)制和驗(yàn)證，但對(duì)一些突發(fā)事件的捕捉會(huì)好于量化投資。

七禾網(wǎng)12、量化交易在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的應(yīng)用主要在高頻交易、低頻交易、基于基本面的量化對(duì)沖交易三個(gè)方面，請(qǐng)問(wèn)盛世資產(chǎn)主要以什么方面為主？為什么？

盛世資產(chǎn)：上面介紹過(guò)了，我們現(xiàn)在主要分成3大類(lèi)的策略，包括股票的阿爾法策略，期貨CTA策略和各類(lèi)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略，主要以低頻為主。