短期尚未擺脫弱勢(shì)振蕩格局

    近日，大連鐵礦石期貨價(jià)格出現(xiàn)劇烈振蕩。從基本面來(lái)看，鐵礦石繼續(xù)在當(dāng)前的底部區(qū)間進(jìn)行弱勢(shì)振蕩是大概率事件，至少短期很難走出連續(xù)上漲或下跌行情。

　　短期房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)興無(wú)望

　　1—8月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比僅增長(zhǎng)3.5%，呈現(xiàn)出繼續(xù)探底之勢(shì)。而本月10日上海市政府關(guān)于調(diào)控房?jī)r(jià)、收緊樓市政策的言論，也令市場(chǎng)再度緊張。

　　事實(shí)上，下半年以來(lái)的樓市反彈主要是由北上廣深等大城市引領(lǐng)的，倘若政府真的下決心“減少對(duì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的依賴(lài)，堅(jiān)定走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展之路”，那么長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是大有裨益的，但短期對(duì)鋼材、鐵礦石等商品原材料價(jià)格產(chǎn)生沖擊不可避免。

　　鐵礦石無(wú)法獨(dú)自走強(qiáng)

　　當(dāng)前下游鋼材需求寡淡，鋼廠大面積虧損，不可能接受高礦價(jià)。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1—8月全國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量為4.77億噸，同比下降5.5%，比粗鋼產(chǎn)量降幅高3.5個(gè)百分點(diǎn)。鋼材價(jià)格連創(chuàng)新低，截至10月9日，全國(guó)有超過(guò)90%的鋼廠虧損，高爐開(kāi)工率降至81.4%。這一情況在短期很難明顯改觀，加之鋼材季節(jié)性減產(chǎn)即將來(lái)臨，鐵礦石需求恐怕難免受到波及。

　　而從庫(kù)存來(lái)看，鐵礦石需求仍然寡淡。此前鐵礦石庫(kù)存銳減主要是國(guó)慶節(jié)期間港口作業(yè)放緩的結(jié)果，無(wú)法對(duì)行情產(chǎn)生持續(xù)性影響。從礦山發(fā)貨量來(lái)看，當(dāng)前國(guó)外主流礦產(chǎn)商對(duì)中國(guó)的發(fā)貨量維持在高位。考慮到澳大利亞Roy Hill項(xiàng)目（據(jù)稱(chēng)年產(chǎn)量5500萬(wàn)噸）在四季度即將開(kāi)始裝船出貨，因此預(yù)計(jì)港口鐵礦石庫(kù)存繼續(xù)下降空間不大。

　　中期亦不必過(guò)于悲觀

　　盡管當(dāng)前基本面偏空，但市場(chǎng)也難形成持續(xù)下行的合力。第一，國(guó)內(nèi)鋼材出口連創(chuàng)新高，9月出口1124萬(wàn)噸，同比大增32%；今年出口鋼材已占總產(chǎn)量的10%，出口增加可能是鋼材價(jià)格觸底的一個(gè)重要?jiǎng)恿?。?guó)際鋼協(xié)預(yù)計(jì)，2016年鋼材需求總量或增長(zhǎng)0.7%，至15.2億噸。第二，大連鐵礦石遠(yuǎn)期合約對(duì)現(xiàn)貨和近月合約的貼水一直都很大，截至昨日收盤(pán)，1601合約較1511合約貼水68.5元/噸，1605合約更是貼水近100元/噸。在這種多頭防守型價(jià)差結(jié)構(gòu)下，空頭若持續(xù)打壓，很容易陷入進(jìn)退兩難的境地。

　　綜合來(lái)看，當(dāng)前鐵礦石價(jià)格反彈“有心無(wú)力”，然而大多利空因素已經(jīng)在遠(yuǎn)期價(jià)格中得到體現(xiàn)，因此短期大連鐵礦石維持弱勢(shì)盤(pán)整仍將是大概率事件。