雖然面臨著南美和北美大豆的雙重豐產(chǎn)壓力，但美豆近2個(gè)月來(lái)、國(guó)內(nèi)豆粕近4個(gè)月以來(lái)并未再創(chuàng)新低。而且美豆周二形成突破，上行趨勢(shì)顯著。展望后市，供應(yīng)利空基本消化，隨著中國(guó)需求轉(zhuǎn)好以及南美新作大豆種植天氣的不確定性，豆粕有望走出一波反彈趨勢(shì)。

　　美豆豐產(chǎn)塵埃落定，利空充分釋放

　　由于生長(zhǎng)期間天氣狀況良好，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率持續(xù)維持在60%以上的歷史較高水平，從5月開(kāi)始，美國(guó)農(nóng)業(yè)部不斷調(diào)高今年美豆單產(chǎn)水平，本月報(bào)告顯示，為47.2蒲式耳/英畝，僅次于去年，為歷史第二高位。但是，2015/2016年度期末庫(kù)存卻調(diào)至近5個(gè)月報(bào)告中的最低水平。一方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)低了期初庫(kù)存，調(diào)高了出口；另一方面，將今年美豆播種面積調(diào)低，反映出在美國(guó)大豆播種早期，因土地過(guò)于潮濕而部分地塊無(wú)法播種的事實(shí)，從而將今年美豆產(chǎn)量調(diào)低。截至上周日，美國(guó)大豆收獲完成62%，遠(yuǎn)高于去年同期的37%以及五年同期平均收獲進(jìn)度54%的水平。在后期月度供需報(bào)告中，產(chǎn)量調(diào)整的空間已經(jīng)不大。經(jīng)過(guò)數(shù)月的下跌、振蕩，美國(guó)的豐產(chǎn)利空盤(pán)面上已經(jīng)被充分消化。

　　南美大豆播種存在不確定性

　　由于本幣下跌，雖然豆類(lèi)價(jià)格不振，但在巴西和阿根廷，大豆種植仍然可以獲得較好收益。因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2015/2016年度南美大豆播種面積將繼續(xù)增加，據(jù)巴西咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural預(yù)計(jì)，2015/2016年度巴西大豆播種面積將增長(zhǎng)2.7%，達(dá)到8100萬(wàn)英畝。截至上周五，巴西大豆播種完成8%，高于一周前的3%，略高于上年同期的7%。但是在主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州和喜拉多草原地區(qū)，由于持續(xù)下雨，農(nóng)戶(hù)無(wú)法下田作業(yè)，大豆播種進(jìn)展一直非常緩慢。預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月在環(huán)太平洋地區(qū)，厄爾尼諾氣候模式將繼續(xù)發(fā)展，而該氣候模式將給南美帶來(lái)過(guò)多降雨，可能影響到南美大豆播種以及早期生長(zhǎng)。另外，隨著時(shí)間的推移，南美大豆已經(jīng)銷(xiāo)售殆盡。美國(guó)將成為大豆市場(chǎng)的主要供應(yīng)源頭，美國(guó)更加有意愿、有能力借助各種題材將豆價(jià)維持在高位。之前我國(guó)簽訂了1300多萬(wàn)噸的美豆采購(gòu)意向，而使意向成為現(xiàn)實(shí)，更好的策略是推高價(jià)格，迫使我國(guó)進(jìn)口商在高位點(diǎn)價(jià)。

　　國(guó)內(nèi)豆粕需求轉(zhuǎn)好

　　隨著秋冬季節(jié)來(lái)臨，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖、飼料業(yè)也進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季。數(shù)據(jù)顯示，8月全國(guó)飼料總產(chǎn)量環(huán)比增加4%。目前生豬價(jià)格雖然略有下跌，但仍處于近幾年相對(duì)高位，而由于玉米價(jià)格大幅下跌，豬糧比急劇上升，加之豆粕價(jià)格處在低位，養(yǎng)豬有著400元/頭以上的豐厚利潤(rùn)，刺激養(yǎng)殖戶(hù)擴(kuò)大存欄量。國(guó)內(nèi)生豬存欄量在7、8月連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比增加，養(yǎng)豬業(yè)觸底回升跡象明顯。

　　技術(shù)上看，CBOT大豆主力11月合約在低位橫盤(pán)2個(gè)月后，突破盤(pán)整區(qū)間上沿以及5月底和6月中旬低點(diǎn)形成的壓力位，上漲趨勢(shì)較為明顯。而內(nèi)盤(pán)豆粕久橫不下，顯示下檔支撐強(qiáng)勁。操作上可逢低做多。