上周五國(guó)債期貨兩大主力合約罕見暴漲近1%，讓期債成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。周一國(guó)債期貨延續(xù)了上周五的大漲勢(shì)頭，T1512期債在股市逞強(qiáng)的背景下不甘示弱收獲九連陽(yáng)，TF1512期債也創(chuàng)了歷史新高，但收盤大幅回落。從近期表現(xiàn)來(lái)看，TF1512成交量大增，但T1512成交量相對(duì)較少，未過(guò)1萬(wàn)手。今日期債高開后走低，后又迅速?zèng)_高回落，盤中呈震蕩走勢(shì)，尾盤突現(xiàn)強(qiáng)拉升，其中TF1512大漲0.33%，創(chuàng)歷史新高1003.395點(diǎn)。T1512大漲0.54%，創(chuàng)歷史新高98.895點(diǎn)。截止收盤，TF1512報(bào)100.28點(diǎn)，漲0.33點(diǎn)，漲幅為0.33%，成交22399手，持倉(cāng)17342手。T1512報(bào)98.720點(diǎn)，漲0.54點(diǎn)，漲幅為0.55%，成交8400手，持倉(cāng)15184手。對(duì)此，七禾網(wǎng)連線了宏源期貨國(guó)債期貨分析師郭志紅，為投資者分析行情走勢(shì)。

七禾網(wǎng)1：上周五，國(guó)債期貨兩大主力合約罕見暴漲近1%，請(qǐng)問(wèn)，國(guó)債期貨能走出這樣走勢(shì)的推動(dòng)原因是什么？今日，期債兩大主力合約創(chuàng)歷史新高，其中T1512收獲十連陽(yáng)，您認(rèn)為期債能收獲十連陽(yáng)的原因是什么？

郭志紅：上周五，國(guó)債期貨TF1512和T1512合約分別上漲0.79%和0.92%，當(dāng)天期債主要受到寬松預(yù)期提振，并在情緒的推動(dòng)下收至歷史最高漲幅，后來(lái)看這可能與信貸資產(chǎn)抵押再貸款政策的出臺(tái)有關(guān)。

近期期債連創(chuàng)新高，T1512收獲十連陽(yáng)，但向前看期債的暖意其實(shí)從8月中下旬即已開始，我們認(rèn)為在所有的利好中，人民幣貶值預(yù)期的穩(wěn)定、資本流出規(guī)模的邊際改善可能更為關(guān)鍵。從近期的觀察看，23日在岸、離岸人民幣匯率價(jià)差收窄后，人民幣升值了接近1%，幾乎同時(shí)期債啟動(dòng)上漲。邏輯上這可能涉及到資本出入對(duì)流動(dòng)性影響的傳導(dǎo)，債券市場(chǎng)在其中應(yīng)屬于第一層次，隨后可能到權(quán)益市場(chǎng)等其他領(lǐng)域（當(dāng)然也可能不到），事實(shí)上隨后權(quán)益市場(chǎng)也出現(xiàn)了反彈。

七禾網(wǎng)2：TF1512期債近期成交量劇增，但T1512成交量卻相對(duì)較少未過(guò)一萬(wàn)手，為什么TF1512成交量能劇增，但T1512卻相對(duì)較少呢？

郭志紅：13日，5、10年期期債品種均現(xiàn)放量大漲，其中TF1512成交22399手，交易量?jī)H次于上市首日，T1512僅成交8400手；相比之下，TF1512僅上漲0.33%，而T1512上漲達(dá)到0.55%。之所以T1512漲幅高而成交少主要取決于交易保證金的不同。按照中金所目前對(duì)合約品種最低交易保證金的規(guī)定，在正常交易日，TF1512合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的1.2%，而T1512合約則為2%，資金需求較少增加了TF1512的投機(jī)性。

七禾網(wǎng)3：對(duì)于國(guó)債期貨之后的行情走勢(shì)，您有什么看法？

郭志紅：首先，目前經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，政府為了穩(wěn)增長(zhǎng)出臺(tái)了多項(xiàng)政策，貨幣政策勢(shì)必仍要維持寬松，未來(lái)可能仍會(huì)見到降準(zhǔn)、降息；其次，由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)走弱的跡象，美國(guó)加息預(yù)期轉(zhuǎn)淡，結(jié)合人民幣匯率逐漸穩(wěn)定下來(lái)，資本流出情況可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，這些將對(duì)期債價(jià)格提供支撐。在各類資產(chǎn)回報(bào)率普遍走低的情況下，債券的配置需求好轉(zhuǎn)，供給擴(kuò)大的影響在減小?？傮w上，國(guó)債收益率長(zhǎng)期仍處于下行趨勢(shì)中，不過(guò)未來(lái)需關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)效果、獲利盤退出等因素的影響。

（宏源期貨 郭志紅）