中國海誠(002116)

事件： 公司于 10 月 12 日晚公告不大豐英茂糖業(yè)簽訂工程總承包合同，合同金額 8.20 億元，占公司 2014 年度經(jīng)審計營業(yè)收入的 14.98%。該合同包括大豐英茂糖業(yè)精煉糖及供熱中心工程設(shè)計，采購，施工總承包工作。計劃工期 730 個日歷天。投資要點：

公司簽訂精煉糖及供熱工程項目大單。工程完工后將實現(xiàn)年加工原糖 100 萬噸，是國內(nèi)日產(chǎn)量最大的原糖深加工項目。制糖領(lǐng)域作為公司的強勢領(lǐng)域，該合同的簽訂標志著公司在該領(lǐng)域的強勢地位得到了進一步的鞏固，同時這也是在原糖深加工行業(yè)的總承包合同領(lǐng)域取得的一項重大突破。該合同的順利履行將會對公司業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。同時，由于最近一個會計年度公司不大豐英茂簽訂的合同金額為 639 萬元，該精煉糖及供熱工程項目大單的簽訂也反映了公司良好的與業(yè)設(shè)計及工程總承包能力得到了客戶的訃可。

傳統(tǒng)強勢領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，轉(zhuǎn)型多元化業(yè)務(wù)平滑業(yè)績波動。公司在傳統(tǒng)強勢領(lǐng)域如造紙，制糖等方面；依然牢牢把持著行業(yè)龍頭的地位。各大型輕工項目市場份額占比維持在 80%以上。同時，公司近年來逐漸擴展環(huán)保，醫(yī)藥，食品發(fā)酵等新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)；從 2015 年上半年的訂單占比來看，傳統(tǒng)的制漿造紙領(lǐng)域已經(jīng)從2014 年上半年的 48%下降至 26%；更為均衡的訂單構(gòu)造將有效減輕單一下游行業(yè)給業(yè)績波動帶來的影響。同時，公司近期增資控股長泰機械，進軍智能裝備制造領(lǐng)域也反映了公司走多元化業(yè)務(wù)路線謀成長的決心。

一帶一路戰(zhàn)略加速實施劣力海外業(yè)務(wù)拓展。隨著 TPP 基本協(xié)議的達成，為了突圍這一旨在遏制中國亞太區(qū)和全球影響力擴展的協(xié)定，加快一帶一路實施步伐已成必然。受益于一帶一路政策暖風和核心地區(qū)發(fā)展中國家基建設(shè)施所帶來的建設(shè)需求，公司有望進一步拓展海外市場。公司目前海外收入占比仍在 10%以下，不國際市場基建項目的市場空間相比，仍有巨大的上升空間。

給予“推薦”評級。 預(yù)測公司 15~17 年 EPS 分別為 0.47/0.57/0.71 元，對應(yīng)PE 為 52.87/43.32/34.82 倍?？紤]到公司多元化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健，主營業(yè)務(wù)下游行業(yè)正逐漸走出底部開始向上走勢 ， 海外業(yè) 務(wù)有望逐步拓展， 給予公司2016 年 45 倍 PE 對應(yīng)目標價 25.65 元，給予推薦評級。

風險提示：海外市場拓展速度不達預(yù)期,下游行業(yè)景氣低迷時間超預(yù)期。