生產(chǎn)企業(yè)冷修或停產(chǎn)， 行業(yè)整合正在展開

 　 8月玻璃現(xiàn)貨市場秉承著傳統(tǒng)旺季臨近的節(jié)奏，尤其是北方市場需求趨好，旺季效應(yīng)提前顯現(xiàn)。而在“金九銀十”到來之后，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅卻不及預(yù)期，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，呈現(xiàn)出北強(qiáng)南弱格局。同時(shí)，玻璃期貨價(jià)格幾經(jīng)波瀾，8月中旬之后，期現(xiàn)價(jià)格走勢逐漸背離，主力合約振蕩下行，于國慶節(jié)前夕最低跌至815元/噸，幅度達(dá)10%。放眼整個(gè)平板玻璃市場，因利潤空間不斷被壓縮，生產(chǎn)企業(yè)冷修或停產(chǎn)產(chǎn)能陸續(xù)增加，行業(yè)整合正在展開。此外，在宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱的壓制下，房地產(chǎn)需求改善不明顯，價(jià)格上漲缺乏足夠驅(qū)動(dòng)力，后市玻璃市場將在弱勢格局中完成去產(chǎn)能化。

　  現(xiàn)貨旺季行情提前透支

　　旺季的到來為玻璃行業(yè)提供了良好轉(zhuǎn)機(jī)，生產(chǎn)企業(yè)更是做足了功課。8月開始，各區(qū)域市場便試著漲價(jià)，尤其以沙河為代表的北方地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格漲勢迅猛，借京津冀環(huán)保限產(chǎn)的東風(fēng)，生產(chǎn)企業(yè)紛紛提漲價(jià)格，單月漲幅達(dá)到6%。隨后，因前期大幅深跌而淪為新價(jià)格洼地的華中地區(qū)進(jìn)行了幾番漲價(jià)。東北、華南等其他地區(qū)玻璃價(jià)格也經(jīng)歷了不同幅度的上漲。然而，進(jìn)入9月，由于深加工企業(yè)訂單不足，生產(chǎn)企業(yè)去產(chǎn)能速度弱于市場需求減少的速度，各地漲價(jià)熱情大大回落。分區(qū)域看，沙河、東北等少數(shù)地區(qū)在漲價(jià)，其中，沙河地區(qū)由于深加工市場的壯大，將房地產(chǎn)市場需求下滑的利空部分抵消，據(jù)了解，當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)可以消化本地30%以上的玻璃原片產(chǎn)能，而且對(duì)深加工后的玻璃而言，其銷售半徑不再受距離限制，銷售范圍得到極大擴(kuò)展。而東北市場價(jià)格的提升主要來自于總產(chǎn)能的減少，近3個(gè)月來，東北三省中各有一條生產(chǎn)線進(jìn)行冷修。除此之外，其他大部分地區(qū)均表現(xiàn)不佳，深加工企業(yè)資金鏈普遍緊張，其中華南市場價(jià)格跌幅最大，華中市場以僵持為主。

　　期現(xiàn)市場出現(xiàn)背離

　　與往年同期相比，今年的旺季折扣力度驚人，不過現(xiàn)貨市場的旺季效應(yīng)仍在，或多或少對(duì)市場心理有一定的支撐，國內(nèi)玻璃市場平均價(jià)格還是處于小碎步上升趨勢。而期貨市場卻苦不堪言，自8月中旬開始，在外圍市場疲弱、經(jīng)濟(jì)需求低迷的宏觀環(huán)境下，玻璃期價(jià)重心不斷振蕩下移，即便有過幾次小反彈，但力度也大大遜于其他建材品種。十一長假前夕，主力合約1601和基準(zhǔn)地沙河地區(qū)的價(jià)差再次擴(kuò)大，期貨貼水幅度超過250元/噸，創(chuàng)下自沙河地區(qū)改為基準(zhǔn)地之后的高位。我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)玻璃期現(xiàn)價(jià)差的絕對(duì)值在250—300點(diǎn)高位時(shí)，持續(xù)時(shí)間一般不長，多數(shù)會(huì)修復(fù)。由此考慮，在目前現(xiàn)貨市場持穩(wěn)背景下，短期玻璃期價(jià)繼續(xù)向下空間不大。

　　生產(chǎn)企業(yè)利潤下滑

　　近年來，平板玻璃行業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張。2012年全國新增浮法玻璃生產(chǎn)線19條，累計(jì)增加產(chǎn)量1.34萬噸/天；2013年點(diǎn)火浮法生產(chǎn)線29條，日熔化量增加2.25萬噸；2014年新增23條平板玻璃生產(chǎn)線，共增加1.68萬噸/天的玻璃產(chǎn)量。在大肆擴(kuò)張的背后，玻璃生產(chǎn)效益卻日漸下滑，供需矛盾惡化導(dǎo)致行業(yè)利潤受到嚴(yán)重?cái)D壓。國內(nèi)玻璃制造業(yè)累計(jì)利潤自今年二季度開始逐漸減少，累計(jì)同比也延續(xù)去年7月以來的負(fù)增長態(tài)勢。受此影響，今年新建生產(chǎn)線條數(shù)大大減少，截止到9月底，全國只有9條新建生產(chǎn)線烤窯點(diǎn)火，熔化量增加6500噸/天，不及去年同期的一半。

　　冷修產(chǎn)能增加

　　雖然平板玻璃年產(chǎn)量達(dá)到歷史高位，但是產(chǎn)量增速在持續(xù)回落。2015年1—8月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量為5.12億重箱，累計(jì)同比下降8%，這也是繼今年2月后的第7次累計(jì)同比下降。盡管平板玻璃生產(chǎn)企業(yè)冷修或停產(chǎn)的成本損耗巨大，但在銷售價(jià)格不能覆蓋生產(chǎn)運(yùn)行成本的情況下，一些企業(yè)不得已將生產(chǎn)線進(jìn)行冷修。今年以來，全國共有36條生產(chǎn)線相繼冷修，遠(yuǎn)超過往年同期冷修數(shù)量，達(dá)到空前高峰，日凈減少產(chǎn)能7430噸，相當(dāng)于10—12條中等規(guī)模的生產(chǎn)線總產(chǎn)量。據(jù)了解，原來華東地區(qū)最大的玻璃生產(chǎn)企業(yè)江蘇華爾潤集團(tuán)本部目前只剩下最后一條生產(chǎn)線，且本月底也有停產(chǎn)計(jì)劃，或?qū)氐淄顺霾Ａгa(chǎn)行列；中國耀華玻璃集團(tuán)也瀕臨全線停產(chǎn)，其他還有多家中小型玻璃生產(chǎn)企業(yè)已徹底停產(chǎn)。雖然后期國內(nèi)還有新生產(chǎn)線投產(chǎn)計(jì)劃，但整體來看玻璃行業(yè)去產(chǎn)能化已經(jīng)展開，玻璃總供應(yīng)量有繼續(xù)回落趨勢。

　　庫存方面，今年3月中旬至7月底，國內(nèi)平板玻璃庫存一直在3500萬—3580萬重箱之間高位徘徊，之后開始有所回落。截止到10月9日當(dāng)周，平板玻璃行業(yè)庫存3294萬重箱，環(huán)比增加63萬重箱，同比增加129萬重箱。從庫存高峰回落以來，玻璃庫存減少343萬重箱，遠(yuǎn)不及同期廠家停產(chǎn)冷修的7180萬重箱。行業(yè)產(chǎn)銷率表現(xiàn)不佳，產(chǎn)能利用率首次跌破70%，這種局面在低迷的宏觀形勢下預(yù)計(jì)還將繼續(xù)維持。當(dāng)前的庫存下降局面乃是依托旺季需求心理的帶動(dòng)，但持續(xù)性難以樂觀。從歷史規(guī)律來看，11月之后，隨著建筑玻璃需求回落，玻璃庫存再次上升概率較大，從而對(duì)價(jià)格形成一定的壓制。

　　房地產(chǎn)需求增長緩慢

　　2015年前三季度全球經(jīng)濟(jì)增速低于市場預(yù)期，同時(shí)，全球金融市場的大幅波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成一定影響。中國8、9月制造業(yè)PMI均跌破榮枯線，市場信心低落。雖然政府不斷出臺(tái)房地產(chǎn)救市措施，包括多次降息、調(diào)整公積金貸款額度、降低首付比例等多項(xiàng)托市政策，但房地產(chǎn)整體市場仍未見明顯持續(xù)性的改觀。 2015年1—8月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成61062億元，同比增長3.5%，增速延續(xù)2013年12月以來下降的局面。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—8月40個(gè)大中城市的土地購置面積為5045萬平方米，同比減少29%。內(nèi)需疲弱加上國內(nèi)不少中小城市房屋庫存高企，企業(yè)拿地意愿不強(qiáng)，投資增速大幅回落。2015年1—8月商品房銷售面積同比增長7.2%，較1—7月提升了1.1%；同期，房屋新開工面積下降16.8%。商品房銷售金額累計(jì)雖然同比增長15.3%，但環(huán)比方面延續(xù)下滑趨勢。房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)改善不理想，地產(chǎn)利好政策的邊際效應(yīng)在逐漸減弱。

　　不同城市間分化嚴(yán)重

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月百城住宅價(jià)格指數(shù)達(dá)到10817元/平方米，為2014年7月以來的新高，地產(chǎn)價(jià)格的走高當(dāng)屬北上廣深的貢獻(xiàn)最大。分城市來看，一線城市的新建商品住宅與二手住宅價(jià)格同比均上漲且漲幅相對(duì)較大，二線城市同比漲跌互現(xiàn)，三線城市同比仍然全部下降。值得注意的是，8月末國內(nèi)商品房待售面積依然有66324萬平方米，較7月末增加65萬平方米，創(chuàng)下歷史高位，這部分壓力主要來自于三四線城市。目前不同城市間的分化依然嚴(yán)重，房地產(chǎn)的整體復(fù)蘇有待時(shí)日。

　　由于平板玻璃75%用于建筑施工，地產(chǎn)行業(yè)的興衰決定著玻璃市場的走勢。整體來看，房地產(chǎn)投資增速偏弱，對(duì)平板玻璃的需求缺乏有力提振。即使后期再次出現(xiàn)政策性利好，也基本只在少數(shù)一線城市有所體現(xiàn)，對(duì)于廣大的中小城市而言，盡快去庫存才是重中之重。

　　后市展望

　　整體來看，玻璃生產(chǎn)企業(yè)效益不佳，在利潤縮減的壓力下，不少生產(chǎn)企業(yè)無奈之下選擇冷修或停產(chǎn)，玻璃總供應(yīng)量呈現(xiàn)減少趨勢。需求方面，房地產(chǎn)市場的黃金時(shí)期已一去不返，雖然當(dāng)前呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但回暖速度仍然不甚樂觀。

　　由于外圍環(huán)境疲弱，房地產(chǎn)需求不振，玻璃期貨價(jià)格在“金九”的表現(xiàn)與預(yù)期旺季背道而馳。而現(xiàn)貨市場上，今年旺季行情在8月提前透支，旺季不旺已成事實(shí)，在沙河地區(qū)價(jià)格偏強(qiáng)與南方其他主流市場價(jià)格低迷的共振下，全國玻璃市場各區(qū)域間的差異正在逐步縮小。當(dāng)前國內(nèi)玻璃深加工企業(yè)多數(shù)資金流轉(zhuǎn)困難，對(duì)原片玻璃的采購熱情不高，玻璃市場上行缺乏有力支撐。此外，鑒于當(dāng)前期貨已處于深度貼水狀態(tài)，期價(jià)繼續(xù)下行空間有限。后市玻璃期貨趨勢性行情難以出現(xiàn)，或在振蕩中完成產(chǎn)能調(diào)整。