期價在4800元/噸振蕩后恐再度回落

　  9月PTA1601合約期價一直在4600元/噸附近弱勢振蕩，但10月初原油價格反彈令市場氣氛好轉(zhuǎn)，國內(nèi)商品整體以反彈為主，其中PTA在國慶節(jié)后首個交易日一度跳空高開，之后延續(xù)反彈之勢，期價再度回到4800元/噸。不過，原油的反彈及市場氣氛的好轉(zhuǎn)并未改變PTA市場的供需格局，預(yù)期反彈力量將隨著原油的止?jié)q而衰竭，PTA期價低位振蕩格局暫時難以打破。

　　原油價格反彈基礎(chǔ)不穩(wěn)

　　近期國際原油期價強(qiáng)勢反彈，WTI11月原油期價由44美元/桶附近的低位快速反彈至50美元/桶附近。首先，因美國石油鉆井平臺數(shù)量持續(xù)削減。截至10月9日當(dāng)周，美國石油鉆井平臺減少9座至605座，總數(shù)為2010年7月以來最低水平。過去5周，鉆井平臺總計減少61座，創(chuàng)6月以來最長周度跌勢。其次，俄羅斯方面的動作對原油市場有明顯提振。近期俄羅斯能源部長表態(tài)，俄羅斯愿意與OPEC及非OPEC產(chǎn)油國討論全球石油市場，令市場對未來原油減產(chǎn)的預(yù)期升溫。最后，美聯(lián)儲會議暗示不急于加息的表態(tài)令美元指數(shù)走軟，使得原油價格受到提振。

　　利多因素共振令市場忽略了原油疲弱的基本面。一方面，目前正是原油需求淡季，全球煉廠集中檢修，美國原油庫存持續(xù)上升，下游油品庫存也持續(xù)增長；另一方面，俄羅斯和OPEC的原油產(chǎn)量仍維持高位，原油供需基本面依舊偏弱。總之，原油價格上行的基礎(chǔ)不穩(wěn)，預(yù)期繼續(xù)反彈空間有限。

　　PTA供需暫時趨于平衡

　　9月底至10月初，逸盛石化和恒力石化部分PTA裝置如期檢修，這令PTA開工率再度回到56%附近的偏低水平，PTA的供給暫時收緊。PTA裝置檢修周期在10—15天，10月中下旬這幾套檢修裝置陸續(xù)重啟將抵消其他裝置檢修的利多，預(yù)期PTA開工率將有所回升。

　　此外，雖然目前處于傳統(tǒng)的消費旺季，但聚酯行業(yè)的開工率卻有所下滑。這表明需求疲弱的局面難以改善，下游聚酯廠采購積極性不高，多按需采購，追高意愿不足。由此預(yù)期，需求端暫時難以對PTA價格產(chǎn)生明顯提振。

　　PX價格高位推漲難度大

　　近期原油價格反彈帶動化工品市場整體好轉(zhuǎn)，CFR中國主港PX價格跳漲至800美元/噸。目前PX和石腦油價差保持在350美元/噸附近，PX加工利潤較好，因此裝置生產(chǎn)積極性有保障，PX供給面平穩(wěn)。但是PTA開工率長期維持在低位，對PX的需求不足。并且韓國樂天化學(xué)計劃10月中旬對其100萬噸的石腦油裂解裝置進(jìn)行一個月的檢修，石腦油價格有下行預(yù)期，意味著PX的成本重心或有下行。由此預(yù)期，PX價格高位繼續(xù)推漲的難度較大。

　　整體來看，近期PTA價格上漲主要受原油價格反彈以及裝置開工率下滑的提振，但是原油淡季特征不改，繼續(xù)反彈的基礎(chǔ)不穩(wěn)。此外，PTA檢修裝置將在10月中旬陸續(xù)重啟，供需面難以對PTA價格產(chǎn)生持續(xù)提振，并且成本面也有走弱的預(yù)期。因此，我們預(yù)期PTA期價反彈力量將逐漸衰竭，期價在4800元/噸振蕩后再度回落的可能性較大，低位振蕩格局暫未改變。