上周，市場結(jié)束了9月以來的陰跌走勢，10月9日嘉能可宣布削減產(chǎn)量之后，有色金屬更是大幅反彈，上期有色金屬指數(shù)大漲3.14%，最終報收于2278.44點(diǎn)。其中，銅、鋅分別大漲3.86%、2.84%，鋁、鉛分別微跌0.86%、0.26%。

　　在美元加息延后、全球市場系統(tǒng)性風(fēng)險緩解的背景之下，嘉能可大幅削減鋅礦產(chǎn)量，極大地緩和了前期市場的憂慮情緒，大幅提振有色金屬價格，使得上期有色金屬指數(shù)觸底反彈。鑒于嘉能可的較大頭寸分別為鋅、錫、鎳、銅，與指數(shù)成分商品高度重合，因此短期內(nèi)嘉能可事件將是影響上期有色金屬指數(shù)波動的主要因素。筆者認(rèn)為，嘉能可減產(chǎn)計劃將改變有色金屬的供應(yīng)端狀況，基本面或迎來好轉(zhuǎn)，帶動有色金屬整體回暖，短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)反彈態(tài)勢。

　　國內(nèi)方面，9月中國制造業(yè)PMI上升0.1至49.8，但財新制造業(yè)PMI終值47.2，低于基準(zhǔn)線，預(yù)計工業(yè)形勢不容樂觀。10月中國將公布三季度GDP及其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計數(shù)據(jù)將略有好轉(zhuǎn)，但三季度GDP增速放緩基本已成定局。長期來看，對中國經(jīng)濟(jì)成長的憂慮仍將令基本金屬承受一定的壓力。

　　銅，首先境外礦端減產(chǎn)頻傳，先有嘉能可宣布未來一年精銅供應(yīng)減少40萬噸，后有全球第二大銅礦商Collahuasi公司宣布減產(chǎn)，造成銅供應(yīng)端收緊。其次，全球銅庫存減少，對銅價形成支撐。加上新一輪針對投資和消費(fèi)的微刺激已開啟，銅下游消費(fèi)將得到提振，這些都對銅價形成較強(qiáng)支撐。

　　鋅，Q4嘉能可預(yù)計減產(chǎn)10萬金屬噸鋅，若此部分鋅精礦完全轉(zhuǎn)換為金屬鋅，減產(chǎn)將使得Q4全球鋅市場由過剩7.6萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)槎倘?.4萬噸。并且，未來全年將有50萬金屬噸產(chǎn)量削減，這將大大改變鋅市平衡，短期內(nèi)將提振投資者的風(fēng)險偏好，支撐鋅價。

　　鋁，今年以來，國內(nèi)鋁產(chǎn)量同比仍呈較快增長，市場對鋁供應(yīng)過剩的憂慮加重，令鋁價承壓，10月鋁價走勢或振蕩偏弱。

　　鉛，國內(nèi)鉛供應(yīng)端收緊令現(xiàn)貨鉛價走勢堅挺，并且LME、上期所鉛庫存均降至多年來的低位，為鉛價未來走勢提供一定的支撐。