國債期貨：做多情緒推動期債大幅上漲。? 要點

一、行情回顧。上周五，期債做多情緒快速走高，各合約錄得大幅上漲。5年期主力合約TF1512開盤價99.160 ，最高99.215 ，最低99.010 ，收盤于99.215 ，漲跌幅為0.06%，成交量為7709手，持倉量為13555手。三張合約總成交8118手，總持倉17030手。10年期主力合約T1512開盤價97.210 ，最高97.335 ，最低97.050 ，收盤于97.315 ，漲跌幅為0.07%，成交4148手，持倉14092手。

二、資金面。上周五，資金比較寬松，各回購利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.2BP至1.9040 %，7天利率上行0.1BP至2.4010 %，14天利率下行0.2BP至2.7480 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.14BP至1.8785 %，14天利率下行2.91BP至2.6958 %，21天利率下行17.09BP至2.7000 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1512合約的CTD券130008.IB，IRR為4.89%，該券當日于101.1773；T1512合約的CTD券為130018.IB，IRR為-0.28%，該券收于105.0540?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-2BP、1.3BP至2.9538%、3.1612%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.06BP至163.46 ，固定利率國債指數(shù)上行0.05BP至163.85。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行10月10日發(fā)布消息，人民銀行在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V試點。

2、易綱：預(yù)計中國今年全年GDP將實現(xiàn)7%左右的增速，中國股市經(jīng)歷了數(shù)輪調(diào)整，目前股市調(diào)整已大致到位，中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。

3、李克強：強調(diào)把棚改放在民生工作突出位置，不折不扣按期完成既定任務(wù)。　

五、結(jié)論及投資建議。官方PMI小幅回升0.1個百分點，這與政府穩(wěn)增長政策的落實和推進有很大關(guān)系；近期車輛購置稅下調(diào)和住房貸款首付比例政策調(diào)整表明政府對四季度經(jīng)濟增長深度關(guān)切，其強弱將成為決定四季度期債表現(xiàn)的關(guān)鍵因素；由于財政赤字的剛性約束和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要，刺激力度或許并不足夠強；多數(shù)機構(gòu)預(yù)測CPI同比回落，約在1.8%左右；央行宣布在9省市推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，豐富了貨幣政策工具籃子，基礎(chǔ)貨幣的投放渠道又多一種，但短期內(nèi)大量使用的可能性還不高，傳統(tǒng)放松工具如降準、降息仍應(yīng)使用；本周公開市場自然凈回籠1600億元，央行仍會予以調(diào)節(jié)。上周五，期債在降準預(yù)期和做多情緒推動下大幅上漲，收益率打開下行通道，周末雖未降準但央行推廣了信貸資產(chǎn)再貸款試點，在多頭環(huán)境中市場或高估其短期影響，操作上等待回調(diào)后介入多單。