國債期貨：做多情緒推動期債大幅上漲。? 要點

一、行情回顧。上周五，期債做多情緒快速走高，各合約錄得大幅上漲。5年期主力合約TF1512開盤價99.160 ，最高99.215 ，最低99.010 ，收盤于99.215 ，漲跌幅為0.06%，成交量為7709手，持倉量為13555手。三張合約總成交8118手，總持倉17030手。10年期主力合約T1512開盤價97.210 ，最高97.335 ，最低97.050 ，收盤于97.315 ，漲跌幅為0.07%，成交4148手，持倉14092手。

二、資金面。上周五，資金比較寬松，各回購利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.2BP至1.9040 %，7天利率上行0.1BP至2.4010 %，14天利率下行0.2BP至2.7480 %；銀行間回購加權利率1天利率下行0.14BP至1.8785 %，14天利率下行2.91BP至2.6958 %，21天利率下行17.09BP至2.7000 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1512合約的CTD券130008.IB，IRR為4.89%，該券當日于101.1773；T1512合約的CTD券為130018.IB，IRR為-0.28%，該券收于105.0540?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-2BP、1.3BP至2.9538%、3.1612%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.06BP至163.46 ，固定利率國債指數(shù)上行0.05BP至163.85。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行10月10日發(fā)布消息，人民銀行在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質押再貸款試點形成可復制經(jīng)驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。

2、易綱：預計中國今年全年GDP將實現(xiàn)7%左右的增速，中國股市經(jīng)歷了數(shù)輪調整，目前股市調整已大致到位，中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。

3、李克強：強調把棚改放在民生工作突出位置，不折不扣按期完成既定任務?！?/p>

五、結論及投資建議。官方PMI小幅回升0.1個百分點，這與政府穩(wěn)增長政策的落實和推進有很大關系；近期車輛購置稅下調和住房貸款首付比例政策調整表明政府對四季度經(jīng)濟增長深度關切，其強弱將成為決定四季度期債表現(xiàn)的關鍵因素；由于財政赤字的剛性約束和經(jīng)濟轉型的需要，刺激力度或許并不足夠強；多數(shù)機構預測CPI同比回落，約在1.8%左右；央行宣布在9省市推廣信貸資產(chǎn)質押再貸款，豐富了貨幣政策工具籃子，基礎貨幣的投放渠道又多一種，但短期內(nèi)大量使用的可能性還不高，傳統(tǒng)放松工具如降準、降息仍應使用；本周公開市場自然凈回籠1600億元，央行仍會予以調節(jié)。上周五，期債在降準預期和做多情緒推動下大幅上漲，收益率打開下行通道，周末雖未降準但央行推廣了信貸資產(chǎn)再貸款試點，在多頭環(huán)境中市場或高估其短期影響，操作上等待回調后介入多單。