目前，全球不少國家的央行正以史上最快速度拋售美國國債，規(guī)模之大，創(chuàng)金融海嘯以來最大規(guī)模。德國銀行首席國際經(jīng)濟學家TorstenSlok表示，截至7月底止12個月，不少國家的央行凈1年期以上美國國債規(guī)模，累計達到1,230億美元，創(chuàng)1978年有紀錄以來最高，對比這之前一年，各國央行凈買入美國國債270億美元。

可以說，冷戰(zhàn)結束之后，全球市場有30億人口的勞動力釋放出來，以及1997年亞洲金融危機之后不少亞洲國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的調整，再加上近十年來中國經(jīng)濟繁榮的拉動，大規(guī)模的貿易順差及大宗商品收入使得許多新興國家累積的外匯儲備不斷上升。面對巨額的外匯儲備，不少新興國家都選擇了購買美國國債作為一種最常見的投資工具。因為，不僅美元是全球儲備貨幣，而且在于美國國債流動性好、投資風險低及可容納的資產量最大。因此，在早年中國外匯儲備投資選擇上，我就一直主張購買美國國債，十年前就認為這可能是好的投資選擇。事實上，這幾年市場發(fā)生的情況，購買美國國債比我當時所分析的還要好。

德銀的資料顯示，在截至2013年1月份的12個月中，外國政府的美國國債購買規(guī)模一度達到2300億美元。不過，隨著最近全球經(jīng)濟增長減弱，大宗商品價格暴跌，以及預期美國加息而帶動美元上漲，從而使得不斷國際資金開始流出新興市場，也使得一些國家央行為了籌集現(xiàn)金來買入本幣，不得不賣出美國國債。

比如，中國8月份的匯率改革之后，曾經(jīng)引發(fā)全球市場對人民幣匯率的貶值預期，這不僅導致不少資金流出中國，也導致離岸市場的人民幣及人民幣計價資產的拋售潮，因為國人和企業(yè)，投資者都在擔心人民幣會進一步貶值。為了遏制這種人民幣拋售潮，扭轉人民幣的貶值預期，中國央行不得不拋售美元，買入人民幣。

在這種情況下，為了穩(wěn)定人民幣匯率，中國央行大致投入1200億至1300億美元。因此，中國央行拋售美國國債籌集購買人民幣的資金也是十分自然。而且在此期間，不僅中國央行拋售美國國債，其他一些國家央行也在拋售美國國債。從美國財政部可獲得的最新資料顯示，截至7月份，俄羅斯持有的美國國債總量上今年也減少了328億美元。臺灣持有的美國國債總額上減少68億美元。由于油價暴跌受到嚴重影響的挪威，近期也減持183億美國國債。而印度的美國國債持有總量由上年同期的797億美元，上升中到1163億美元。

現(xiàn)在的問題是，為何新興市場國家出現(xiàn)拋售美國國債潮？這對全球金融市場的影響有多大？對美國的金融市場及美國的財政又會影響多大？等。

從上述分析可以看到，其實不可以用新興市場國家出現(xiàn)拋售美國國債潮來說事，因為美國國債市場并沒有出現(xiàn)什么問題而讓這些國家來拋售。這些國家央行拋售美國國債其實是一種十分常見的市場行為。有新興國家根據(jù)自己的情況賣出，也有國家根據(jù)自己的需要買入。更為重要的是賣出美國國債的國家都在于其國際市場流動性不足而賣出，并不是美國國債本身有問題而不持有美國國債。

其次，對于一個有18萬億美元總量的美國國債市場來說，一些新興國家央行賣2-3000美元美國國債，根本就是微不足道的事情，對美國的金融市場及美國財政根本就不會造成多少沖擊及影響。因此，我們不應該過分夸大最近一些新興國家賣出美國國債對美國金融市場的影響。而要關注的這些賣出美國國債的國家經(jīng)濟狀況。為何要賣出美國國債來籌集現(xiàn)金。

還有，就目前全球震蕩不已、風險極高的金融市場來說，美國國債仍然不失是一種好的投資者工具。特別是在美元強勢持續(xù)的情況下，持有美國國債，不僅流動性好，更在于風險低，又有一定的收益率。因此，對于一些風險偏好較低的投資者來說，選擇美國國債同樣是其投資組合中的一個重要工具。投資者對此心中一定要有底，不要為一些表面現(xiàn)象所迷惑。