國債是政府以其信用作為擔保發(fā)行的有償債券，到期不兌付的概率極低。作為全球第二大經(jīng)濟體中國發(fā)行的國債，違約的概率基本上為零，而且收益往往比同期存款利率要高，受到市場的追捧。特別是在經(jīng)濟增速下行的大背景下，國債更是深受市場熱愛。為了驗證筆者的觀點，下面簡單將市場上主流的資產(chǎn)與國債進行對比。

首先，我們來對比一下投資者最容易接受的儲蓄。經(jīng)歷了三十年的高速發(fā)展之后，中國已經(jīng)將原材料生產(chǎn)和初級產(chǎn)品加工行業(yè)的潛力挖掘殆盡。在傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，中國經(jīng)濟正在面臨轉型，經(jīng)濟增長下行壓力在所難免。為了避免經(jīng)濟增速下滑過快，降低資金成本、增加流動性是大勢所趨。為了將國內(nèi)過剩的產(chǎn)能投放出去，今年政府提出了一帶一路的戰(zhàn)略，人民幣貶值就是這一戰(zhàn)略的配套政策。為了使這一政策效果較好同時也是為人民幣國際化做準備，央行持續(xù)引導利率下行。自去年11月22日以來，國內(nèi)經(jīng)歷了五次降息。目前活期存款利率為0.35%，三年期定期存款利率僅為1.55%。刨除通貨膨脹因素，實際利率非常之低，甚至可能是負的。

其次，再看前期最火爆的股市。隨著去年7月以來股市的上漲，估值已經(jīng)逐漸修復。之后在賺錢效應的影響下，市場投機情緒高漲，部分股票已經(jīng)出現(xiàn)了嚴重的泡沫。隨著股票滯漲，加上杠桿的作用，股票開始持續(xù)下跌。目前大盤在3000點附近有止跌的跡象，但是市場的人氣已經(jīng)不再，股市很難再次走牛。

再次，我們來看房地產(chǎn)市場。2004年至2013年的十年，可以說是中國的“房地產(chǎn)十年”。隨著房價持續(xù)上漲，特別是中小城市的房價出現(xiàn)了嚴重的泡沫。這不但抑制了住房的需求，更是綁架了中國經(jīng)濟。為了不讓房地產(chǎn)泡沫擴大，政府制定了房地產(chǎn)限購等一系列措施。70個大中城市新建住宅價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)十二個月為負，說明全國主要大中城市房價已經(jīng)連續(xù)下降一年?？紤]到房價已經(jīng)連續(xù)上漲了10年，加上市場對于房地產(chǎn)投資的熱情已經(jīng)下降，預計房地產(chǎn)后期很難再有好的表現(xiàn)。

最后，再來看看實體行業(yè)。由于實體行業(yè)的投入較高、資本運營周期較長，已經(jīng)制約了很大一部分人進入實體行業(yè)。目前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，淘汰落后產(chǎn)能都來不及，資本很難在此時進入實體經(jīng)濟。經(jīng)濟轉型的重點是服務業(yè)和高端制造業(yè)，這些行業(yè)對于技術的要求較高，也限制了一部分資本進入。因此，在這三個因素的作用下，資金也很難流入實體經(jīng)濟。

綜上所述，筆者簡單對比了市場上的主流資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟下行周期中，以國債為代表的固定收益資產(chǎn)才是最安全、最穩(wěn)妥的投資渠道。因此國債期貨易漲難跌，可逢低買入。