2008年鄭商所交易量排名已位居全球第十三，其中白糖期貨高居第一

在歡慶祖國六十年年華誕之際，座落于中原地區(qū)的鄭州商品交易所，也即將迎來自己的十九歲生日。十幾年來，鄭商所風(fēng)雨兼程，一路穩(wěn)步走過。上市品種不斷增加，全球行業(yè)地位不斷上升。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）報告稱，2008年鄭商所交易量排名已位居全球第十三，其中白糖期貨高居第一。

“三農(nóng)”問題是關(guān)系國家發(fā)展的全局性和根本性問題。2004年以來，中央連續(xù)六年出臺指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的“一號文件”，中央在新時期指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的精神，更加重視對市場機(jī)制的利用，并指出要充分發(fā)揮期貨市場引導(dǎo)生產(chǎn)、穩(wěn)定市場、規(guī)避風(fēng)險的功能，對期貨市場發(fā)展提出了更高的要求。

鄭州商品交易所作為國內(nèi)首家期貨交易所，已經(jīng)建立了比較完備的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種體系，涵蓋糧、棉、油、糖等大宗農(nóng)產(chǎn)品。近年來，鄭商所以市場建設(shè)為基礎(chǔ)，以功能發(fā)揮為依托，在促進(jìn)期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”方面做了大量工作，成效顯著。全國也涌現(xiàn)出一批“農(nóng)字號”產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)嘗試性地運用期貨這個現(xiàn)代化的金融工具，探索出了一個個利用期貨實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，促進(jìn)農(nóng)民增收的模式。

大平模式——

菜油期貨保障訂單農(nóng)業(yè)健康發(fā)展

安徽大平工貿(mào)（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“大平集團(tuán)”），是一家總部位于巢湖市的民營企業(yè)，是國家級重點龍頭企業(yè)。自2000年以來，大平集團(tuán)經(jīng)過不斷探索，終于尋找出一條切合實際的企業(yè)和農(nóng)民結(jié)合之路——“龍頭企業(yè)+合作社+社員”的產(chǎn)業(yè)模式和“訂單+期貨”的經(jīng)營模式相結(jié)合。實踐證明，該模式對企業(yè)來說，保證了訂單的履行，促進(jìn)了規(guī)模生產(chǎn)，規(guī)避了價格風(fēng)險；對農(nóng)民而言，增加了收入。

探索新模式

2004年以來黨中央關(guān)于推動“三農(nóng)”工作的一號文件中，多次大力倡導(dǎo)積極發(fā)展農(nóng)業(yè)中介組織，以實現(xiàn)“小生產(chǎn)”和“大市場”的有效對接。2006年8月大平集團(tuán)開始領(lǐng)辦安徽巢湖市含山縣巨興大平油料合作社，在原有種植基地模式的基礎(chǔ)上，訂單農(nóng)業(yè)又上升到“龍頭企業(yè)+合作社+社員”的新模式。2007年6月菜籽油期貨上市后，大平集團(tuán)在原有的“龍頭企業(yè)＋合作社＋社員”的基礎(chǔ)上又開展了“訂單＋期貨”的經(jīng)營模式，從而完善了原先的組織和運作模式，規(guī)避了市場風(fēng)險，實現(xiàn)了企業(yè)和農(nóng)戶的和諧發(fā)展，達(dá)到共贏，最終形成了穩(wěn)定的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展之路。

大平模式的實質(zhì)是通過“龍頭企業(yè)＋專業(yè)合作社＋農(nóng)戶”的組織模式創(chuàng)新，保證菜籽供給數(shù)量和質(zhì)量；通過“訂單＋期貨”的經(jīng)營模式創(chuàng)新，利用期貨市場轉(zhuǎn)移訂單農(nóng)業(yè)的價格風(fēng)險，提高了訂單農(nóng)業(yè)履約率，推動了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，增加了農(nóng)民收入。

在這個過程中，合作社起到承上啟下的組織作用。大平集團(tuán)發(fā)起領(lǐng)辦合作社，每個農(nóng)戶交納10元股金，成為社員。大平集團(tuán)與合作社簽訂了免費供種、保護(hù)價收購和加價收購油菜籽的合同，合作社與每戶社員簽訂了詳細(xì)的訂單，規(guī)定菜籽價格上不封頂、下要保底，在菜籽市價低時，按保護(hù)價收購；市價高時，在市價基礎(chǔ)上每斤加價3—5分錢進(jìn)行收購；在年底實現(xiàn)利潤時，對合作社二次返利。

大平模式的核心是通過合作社，把農(nóng)民有效地組織起來，實現(xiàn)了企業(yè)和農(nóng)民的有效對接；通過期貨市場的介入，保障了訂單的執(zhí)行，實現(xiàn)了期貨與現(xiàn)貨的有效對接。

該合作社的發(fā)起人章茂順告訴《證券日報》記者：“隨著合作社規(guī)模的不斷擴(kuò)大，良種和新技術(shù)的規(guī)?；茝V，大平集團(tuán)通過合作社使原料供應(yīng)提高了差不多20％，出油率平均增加了近2％?！?/P>

奧星模式——

菜油期貨助推民族產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)

身為一家小型油脂加工企業(yè)——湖北老河口奧星糧油工業(yè)公司（以下簡稱“奧星公司”）在短短的兩年時間從一家名不見經(jīng)傳的民辦企業(yè)，快速成長為菜籽加工行業(yè)的內(nèi)資領(lǐng)軍企業(yè)。

奧星公司董事長梁紅星表示，菜籽油期貨助推了企業(yè)高速發(fā)展。菜籽油期貨上市后，奧星公司是第一批參與的菜籽油企業(yè)之一，在近兩年的實踐中形成了以“期貨套保+升貼水點價+品牌建設(shè)”為核心的“奧星模式”。通過套期保值，規(guī)避原料采購和庫存風(fēng)險，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模；通過升貼水點價，穩(wěn)定了產(chǎn)銷關(guān)系，利用期貨價格開展點價模式，迅速完成現(xiàn)貨銷售；通過品牌建設(shè)，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級。期現(xiàn)結(jié)合使該公司生產(chǎn)和市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化不斷成熟和完善。

套期保值規(guī)避風(fēng)險

由于2007年至2008年上半年油脂價格暴漲，大部分油脂加工企業(yè)加大了對通貨膨脹的預(yù)期，在一些媒體大力宣傳保護(hù)價收購菜籽的信息引導(dǎo)下，出現(xiàn)了油菜籽上市后的搶購浪潮。奧星公司面對這一狀況，陷入兩難：不采購原料將出現(xiàn)公司停產(chǎn)的狀況，采購原料公司將面臨巨大的價格下跌風(fēng)險。

經(jīng)過研究，奧星公司決定一邊積極入市采購原料，一邊積極根據(jù)當(dāng)天的原料收購數(shù)量進(jìn)行套期保值，保值目標(biāo)為5000噸菜籽油，于是6月份陸續(xù)在809合約上賣出1000手期貨合約（1手=5噸），平均價位12400元/噸。在當(dāng)時的情況下，套期保值與生產(chǎn)成本有每噸200多元的倒掛虧損，很多企業(yè)認(rèn)為應(yīng)等待期貨價格上升到成本以上或期貨價格有利潤空間后再進(jìn)行套保。奧星公司分析后認(rèn)為，雖然按目前的期貨價格套保后會有少量虧損，但套保不僅是保價格，更應(yīng)該是保趨勢，考慮到期貨交割時也會有物流、交割、保管、檢驗、利息占用等費用，如果先行套期保值，待產(chǎn)品生產(chǎn)出來后，產(chǎn)品走現(xiàn)貨銷售，然后再平掉套保頭寸，到時現(xiàn)貨價格必然會高于期貨價格，會有效地彌補(bǔ)當(dāng)時的套保虧損。

果不其然，2008年9月油脂期貨、現(xiàn)貨價格暴跌，很多菜籽油生產(chǎn)企業(yè)由于沒有在期貨市場上套期保值，現(xiàn)貨庫存產(chǎn)生嚴(yán)重賬面虧損。如果銷售產(chǎn)品，賬面虧損會變成實際虧損，因此現(xiàn)貨企業(yè)紛紛惜售，出現(xiàn)現(xiàn)貨市場菜籽油流通斷流的局面，造成了菜籽油現(xiàn)貨價格比期貨價格高1000元/噸的嚴(yán)重倒掛的局面。

奧星公司抓住這一有利時機(jī)，從8月開始一邊積極賣掉現(xiàn)貨，一邊及時平掉菜籽油期貨809合約的1000手空單，最終期貨盈利1000萬元，現(xiàn)貨虧損約500萬元。通過期貨市場這一快捷的金融衍生工具，奧星公司不但規(guī)避了風(fēng)險，沒有產(chǎn)生虧損，而且保證了企業(yè)的正常生產(chǎn)，掌握了菜籽油銷售市場的主動權(quán)。

利用期貨迅速銷售

2008年9月以后，油脂現(xiàn)貨市場價格暴跌，面對單邊下跌的市場，很多下游貿(mào)易商在從購銷合同簽訂到運輸?shù)倪^程中承擔(dān)了巨大的路途風(fēng)險，因而不敢下訂單，威脅到油脂生產(chǎn)企業(yè)的銷售。

在這種情況下，奧星公司率先推出了升貼水報價模式，與貿(mào)易商約定：貿(mào)易商先把貨款以高于市場價格的價格支付給奧星公司，待貨物到達(dá)銷區(qū)后以約定時間內(nèi)任意一天的當(dāng)日期貨收盤均價加上預(yù)定的600-800元/噸的升水價格，作為雙方成交價格。通過期貨點價和升貼水模式打消了貿(mào)易商的在途價格風(fēng)險顧慮，維持了公司的正常銷售，加速了公司的資金流轉(zhuǎn)，又極大地擴(kuò)大了客戶銷售網(wǎng)絡(luò)。

目前，已經(jīng)有西安油脂公司、陜西建興油脂公司、四川金府油脂公司、廣安巨泰、川新糧油等近10家現(xiàn)貨企業(yè)開始與奧星公司開展期貨點價貿(mào)易，穩(wěn)定了供銷關(guān)系，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。

開展期現(xiàn)一體化經(jīng)營

由于菜籽油價格大跌，菜籽油市場價嚴(yán)重低于成本價，一些菜籽油企業(yè)的庫存難以實現(xiàn)順價銷售，但又占用大量資金，造成很多企業(yè)資金鏈斷檔。奧星公司結(jié)合期貨價格走勢和現(xiàn)貨市場形勢，判斷跌勢仍將繼續(xù)，便以資金作抵押，向同行油脂企業(yè)“借油”銷往下游企業(yè)，并與“借出”的企業(yè)約定歸還周期。隨后利用期現(xiàn)倒掛的形勢，在相對低價位買入未來相應(yīng)月份的菜籽油期貨，到期“歸還”給“借出”的企業(yè)，并賺取其中的差價。借助“現(xiàn)貨做空+期貨做多”，奧星糧油減輕了自身的經(jīng)營成本壓力，在價格急劇下跌過程中反而獲得了穩(wěn)定收益，同時也為同行緩解了資金壓力。