在股指期貨規(guī)則修改后，資金明顯回流商品期貨市場，但筆者認為宏觀因素是最近市場波動加劇的主要原因。就像7月初、8月底商品的兩次暴跌，現(xiàn)貨價格并沒有大的變動，與商品暴跌相對應(yīng)的是股市大跌、人民幣貶值等系統(tǒng)性風險因素。

　　當前商品基本面都差不多，產(chǎn)能過剩，需求不振，但是價格已經(jīng)到了成本或者低于成本，這似乎是地球人都知道的現(xiàn)實。當大家對市場的認識差不多時，如果宏觀相對穩(wěn)定，市場波動自然就會比較小，正如今年上半年的商品行情，波動性明顯比現(xiàn)在低。

　　宏觀面因素變動對市場的影響往往更劇烈。隨著國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱，經(jīng)濟增速遲遲不見企穩(wěn)，市場對國內(nèi)宏觀面的預期分歧逐漸加大。對于“穩(wěn)增長”與“促改革”哪個更重要，市場分歧明顯，政府也沒有給予市場明確的預期。缺乏一致性預期導致宏觀面不確定性大增，而股市大幅波動也推升了這種不確定性。市場參與者只能根據(jù)自己的判斷給出一個方向，這就加劇了市場的情緒化波動。特別是日內(nèi)的走勢上，商品往往跟隨上證的漲跌上下波動。

　　這樣的市場賺錢更難了，多空快速轉(zhuǎn)換的行情反復出現(xiàn)。在國內(nèi)經(jīng)濟形勢明朗之前，宏觀不確定性將繼續(xù)困擾市場，市場的情緒化波動將繼續(xù)延續(xù)。

　　這種行情如何操作？在風險加大情況下，應(yīng)對措施只能是倉位控制和及時止損。另外，情緒化帶來的市場波動加劇也會帶來更多的套利機會，但機會往往也是稍縱即逝的，需要不斷跟蹤和及時決斷。