目前，天奇股份的整體業(yè)務格局正在重塑過程， 未來將形成以汽車自動化物流裝備為中心，以智能倉儲系統(tǒng)和汽車拆解產(chǎn)業(yè)為主要增長點的格局。

傳統(tǒng)業(yè)務優(yōu)勢顯著，訂單飽滿：截止 2015 年 8 月，公司新簽的汽車自動化物流裝備訂單達到 9.86 億元，相比 2014 年全年增長 22.5%。當前，國內(nèi)汽車行業(yè)增長放慢，相關的自動化物流裝備需求承受一定壓力，但公司的客戶結構偏于高端，影響相對較小。公司的風電業(yè)務盈利能力有所回升，短期仍有積極貢獻， 但未來或采取收縮戰(zhàn)略。

加碼智能倉儲系統(tǒng)， 積極擁抱工業(yè) 4.0。 伴隨著產(chǎn)業(yè)升級和物流效率提升，智能倉儲系統(tǒng)作為工業(yè) 4.0 的核心環(huán)節(jié)之一， 市場潛力巨大。 公司加大技術投入， 已取得多個應用領域的訂單突破，未來貢獻將逐步加大。

循環(huán)產(chǎn)業(yè)加速，全產(chǎn)業(yè)鏈格局初成。 龐大的汽車保有量是拆解行業(yè)的需求源動力， 測算 2018 年我國汽車拆解行業(yè)市場空間有望達到 500 億元。牌照資質(zhì)導致拆解產(chǎn)業(yè)地域性明顯，形成“大市場、小公司”的競爭格局，天奇對寧波回收和宜昌力帝的收購正在進行中， 完成后公司將形成了“回收+拆解+運營”的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。未來隨著公司的 2 條破碎基地建成，規(guī)?；鸾饽芰μ嵘鸾鈽I(yè)務有望形成“破碎拆解中心+周邊回收網(wǎng)點”的布局。

投資建議： 我們預測公司 2015-2017 年營業(yè)收入為 2,099、 2,673 和 2,882 百萬元， EPS 分別為 0.25、 0.40 和 0.45 元。公司在汽車自動化物流裝備領域具有突出優(yōu)勢，在智能倉儲系統(tǒng)和汽車拆解市場具有良好的產(chǎn)業(yè)布局， 結合業(yè)績和估值情況， 我們給予公司“買入”評級。

風險提示： 汽車自動化裝備需求受汽車銷量和投資影響的不確定性；黃標車淘汰政策執(zhí)行力度具有不確定性；廢鋼價格波動對于拆解業(yè)務利潤影響較大；公司對寧波回收和宜昌力帝的收購存在不確定性。