近期期債的走勢十分糾結(jié)，中期走勢仍然取決于9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)及三季度的GDP數(shù)值，T1512合約強有效支撐點位96元，結(jié)合最新的財新PMI數(shù)據(jù)，期債中期仍是易漲難跌。

目前經(jīng)濟下行壓力依然較大，8月在繼PMI創(chuàng)新低之后，進出口及CPI、PPI數(shù)據(jù)均反映經(jīng)濟下行壓力依然較大。雖然8月CPI同比增加2%，但距離3%的年度目標(biāo)尚有距離，并且CPI主要影響因素生豬價格的先導(dǎo)指標(biāo)豬仔價格有所回落，所以CPI趨勢性上漲空間有限，如果經(jīng)濟持續(xù)下行，貨幣政策進一步放寬只是時點問題。

時值季度末和國慶假期來臨，按照慣例資金面面臨緊張，雖然7天國債質(zhì)押回購利率持續(xù)攀升，9月23日7天國債質(zhì)押加權(quán)平均利率為3.9373%，為6月中旬以來新高。隔夜國債質(zhì)押加權(quán)平均利率為2.0678%，較前一交易日略有回落。但是銀行間市場回購加權(quán)平均利率則波瀾不驚，大行出金意愿比較強，市場似乎認為央行的各種短期流動性調(diào)節(jié)工具已在后堂備好，需要時馬上就可以端上桌。

財新PMI為47，環(huán)比下降0.3個百分點，債市反應(yīng)較為遲鈍，但是人民幣匯率市場反應(yīng)明顯，市場認為如果后續(xù)工業(yè)增加值和該數(shù)據(jù)相印證，則制造業(yè)繼續(xù)回落的概率較大，人民幣再現(xiàn)貶值。近期美元加息預(yù)期減弱，但是年內(nèi)加息預(yù)期仍然存在，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下滑均使得人民幣面臨貶值壓力，中期來看，這仍然是影響流動性及期債走勢的重要因素。

近期的“資產(chǎn)配置荒”，使得債市現(xiàn)券市場異常火爆，高等級城投債、公司債和地方政府債，一級市場發(fā)行也比較受追捧，9月22日國開債招標(biāo)結(jié)果顯示，5年期固息債中標(biāo)利率3.46%，全場倍數(shù)4.19，7年期中標(biāo)利率3.7917%，全場倍數(shù)3.93，中標(biāo)倍數(shù)均在3以上?，F(xiàn)券市場受追捧對期債市場形成一定支撐，但如果流動性風(fēng)險引發(fā)債市去杠桿，則國債將是首當(dāng)其沖的拋售對象，期債隱含下跌風(fēng)險。

目前貨幣政策和財政政策處于空窗期，期債走勢相對糾結(jié)。9月官方PMI即將公布，期債短期面臨回調(diào)風(fēng)險。但現(xiàn)券市場的機構(gòu)配置需求也對國債形成有利支撐，整體來看國債仍然是易漲難跌，期債尚需9月更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引。