9月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI跌至47，低于預(yù)期的47.5，并    連續(xù)7個(gè)月處于50盛衰分界線之下，反映經(jīng)濟(jì)持續(xù)收縮，為2009年3月以來(lái)的6年半新低。還有，9月前20日，六大電廠耗煤量按年增速?gòu)?月全月的4.1%，大幅降至-10%等。這些數(shù)據(jù)顯示，盡管政府方面一直在信誓旦旦今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保“7”沒(méi)有問(wèn)題，但這些數(shù)據(jù)表明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力仍然很大。第三季度經(jīng)濟(jì)增速可能在7%以下，這當(dāng)然會(huì)再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的憂慮。

　　受此數(shù)據(jù)的影響，昨天的中國(guó)股市低開后震蕩下跌，上海綜合指數(shù)下跌了2.2%，險(xiǎn)守3100關(guān)，成交萎縮。兩市成交額5,791億元，較前日的6,726億元下跌13.9%。同時(shí)，在PMI數(shù)據(jù)公布之后，香港離岸市場(chǎng)的人民幣匯率也由6.4045跌至6.43水平，其后有國(guó)內(nèi)銀行大手買入后才回升到6.4150。傍晚香港離岸人民幣匯價(jià)報(bào)6.4295，比上一個(gè)交易日的6.4158，跌0.21%。在昨天的在岸市場(chǎng)人民幣匯價(jià)也跌到3周以來(lái)低位，收?qǐng)?bào)6.3839，跌0.12%。兩者差價(jià)擴(kuò)闊到456點(diǎn)，離岸市場(chǎng)人民幣貶值預(yù)期又在強(qiáng)化。

　　受PMI數(shù)據(jù)影響最大可能是香港市場(chǎng)，該數(shù)據(jù)一公布，立即讓亞洲的股市匯率大跌，特別是香港市場(chǎng)首當(dāng)其沖。香港恒生指數(shù)一度急跌787點(diǎn)或跌幅達(dá)3.62%，低見(jiàn)21008點(diǎn)，收?qǐng)?bào)21302點(diǎn)，跌493點(diǎn)或跌幅達(dá)2.26%。更為嚴(yán)重的是香港股市的沽空額立即暴升達(dá)114億港元，占可沽空股份成交額18.4%，達(dá)兩個(gè)星期高位；恒生指數(shù)的沽空額為61億港元，沽空率升至19.4%的三個(gè)交易日高位，國(guó)指沽空率高踞17.5%，從而讓香港股市又處于一片極度的恐慌之中。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，財(cái)新PMI指數(shù)是不是真正反映了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化嗎？以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化真正的對(duì)股市會(huì)造成巨大影響嗎？

　　對(duì)于這些數(shù)據(jù)是否反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況當(dāng)然還是要打一個(gè)大問(wèn)號(hào)，因?yàn)樨?cái)新PMI更多的是反映了中小企業(yè)的情況，大企業(yè)情況并沒(méi)有納入其中。更為重要的是無(wú)論是中央政府還是市場(chǎng)都把中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平放在“7”的這個(gè)基點(diǎn)上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在“7”之上是好，是沒(méi)有壓力；反之，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在“7”之下就是不好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力就大。如果把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平放在“6”水平，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力就沒(méi)有了。

　　當(dāng)然，當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)投資下跌、制造業(yè)投資下跌，基本建設(shè)投資增長(zhǎng)僅升，產(chǎn)量過(guò)剩、工業(yè)利潤(rùn)等數(shù)據(jù)不好、工業(yè)品價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌、出口增長(zhǎng)下行、國(guó)內(nèi)資金流出等，這些都顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩。其實(shí)，這些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并不是什么大事情，這些都“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)調(diào)整的必然過(guò)程。否則，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)真的是好不起來(lái)。

　　不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)這些數(shù)據(jù)的過(guò)度夸大了，本來(lái)對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的關(guān)聯(lián)性就不是很大。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)早幾年快速增長(zhǎng)10%以上，中國(guó)股市對(duì)此反映過(guò)嗎？不也是持續(xù)低迷了多年嗎？現(xiàn)在為何數(shù)據(jù)一出來(lái)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)這些數(shù)據(jù)變化會(huì)反映如此強(qiáng)烈，估計(jì)還在于金融衍生工具市場(chǎng)過(guò)度發(fā)達(dá)，任何數(shù)據(jù)變化都是金融衍生工具，特別股市程式化交易工具大顯身手之際，它們都會(huì)利用這些數(shù)據(jù)變化讓股市匯率的價(jià)格產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。

　　因?yàn)?，無(wú)論是股市的上漲還是下跌，對(duì)于這些金融衍生工具及程式化交易來(lái)說(shuō)都大謀其利的機(jī)會(huì)。今年押注沽空新興市場(chǎng)與商品的對(duì)沖基金經(jīng)理JohnBurbank，憑著他編造的劇本與理論，今年就讓他管理的環(huán)球基金帶來(lái)了14.6%的回報(bào)，而另一只特別機(jī)會(huì)基金更錄得30.6%的回報(bào)。所以，財(cái)新PMI數(shù)據(jù)的變化就讓香港股市做空的交易大增?？梢哉f(shuō)，只要這些金融衍生工具及程式化交易盛行，全球的股市就無(wú)安定之日，就會(huì)震蕩不已。而且又可能掀起新一輪的全球股市匯率暴漲暴跌潮。國(guó)內(nèi)投資者可得當(dāng)心點(diǎn)。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)股市，由于監(jiān)管層已經(jīng)認(rèn)識(shí)到金融衍生工具及程式化交易對(duì)市場(chǎng)震蕩之影響，認(rèn)識(shí)到這些工具與手段容易人為操縱而已經(jīng)對(duì)這些工具與手段嚴(yán)加限制，估計(jì)這次數(shù)據(jù)及全球市場(chǎng)的震蕩對(duì)中國(guó)股市的沖擊與影響已經(jīng)降低了許多。早些時(shí)候，國(guó)內(nèi)股市那種大幅度震蕩的概率已經(jīng)降低。但是，當(dāng)前中國(guó)股市正在自我修復(fù)中，走出困境肯定要經(jīng)歷艱難的歷程，投資者對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市不要有太高的期望。