受A股低開和隔夜外盤商品回落拖累，昨日，國內期貨市場整體下跌。同時由于國慶長假臨近，投資者心態(tài)趨于謹慎，期貨市場持倉量也出現快速下降的情況。分析人士表示，目前市場調整預期增強，建議投資者還是以減倉為主。

周三，美聯(lián)儲會議決定維持利率于0-0.25%區(qū)間不變。美聯(lián)儲在政策聲明中表示，經濟活動在嚴重下滑后已經有所回升。并且，為支持金融市場的調整恢復，美聯(lián)儲表示，將把規(guī)模為1.25萬億美元的抵押貸款支持證券購買計劃延長至明年，逐步放慢購買這些證券的步伐，以促進市場的平穩(wěn)過渡。

美聯(lián)儲“退出”立場，為近期疲弱的美元注入一針強心劑。周三晚間，美元指數上漲0.322或0.42%，報收于76.346點。以美元為標價的全球大宗商品則普遍下跌，其中LME銅下跌2.3%，鋅下跌2.21%，WTI原油期貨更是下跌了3.89%，其11月合約收于68.98美元/桶。

受此影響，昨日國內期貨市場整體低開，銅、鋼材、塑料等主要品種的跌幅都在1%以上。隨后市場又受A股早盤下跌的拖累，部分品種價格進一步走低，直至午盤股市反彈后，銅、鋅等才有所起色。最終，滬銅跌幅收窄，主力合約較前一交易日結算價下跌0.6%，螺紋鋼跌1.61%，燃料油跌1.77%，塑料跌1.83%，大豆跌2.49%。

在價格下跌的同時，市場資金也出現流出的跡象。在國內期貨22個品種中，昨日有17個品種持倉量下降，其中大豆、玉米、豆粕、白糖等農產品普遍減倉2萬手以上，PTA、塑料、PVC等化工品，及銅、鋁、螺紋鋼等金屬期貨也均出現較大幅度的減倉。不過，從交易量來看，市場活躍度依舊，并未因長假前保證金上調而出現明顯的下降。

此外，由于受不利天氣及美輪胎“特保案”變數的影響，昨日棉花和橡膠期貨逆市上漲。消息稱，南方產區(qū)及新疆天氣對棉花吐絮不利，新棉采摘進度推遲，27日將召開全國棉花工作會議，市場形勢將更加明朗。橡膠方面，美國國際貿易法院日前裁定，美國商務部對中國產品采用針對非市場經濟國家的替代國方法計算并征收反傾銷稅，同時又征收反補貼稅，很可能導致稅率的重復計算。法院要求美國商務部在90天內對該案重新做出裁決并提交法院審查。

去年下半年，國際商品市場一輪暴跌行情仍讓投資者記憶猶新。今年隨著國慶長假的即將來臨，市場風險再次聚集。有不少分析人士認為，此前商品價格大幅反彈，是對宏觀經濟復蘇的過度反應，因此不排除市場大幅調整的可能。

象嶼期貨研究中心負責人朱鳴元表示，后期商品市場，特別是工業(yè)品將整體偏弱。首先，需要注意工業(yè)生產和終端消費分離的問題。由于中國4萬億投資主要用于增加基礎建設及投資大型工礦、化工企業(yè)，一定程度上拉動了國內GDP增長，然而這樣的救市舉措并沒有真正激活終端消費，工業(yè)生產和終端消費之間出現一定分離，工業(yè)品價格的高估使其存在較大調整空間。

其次，在全球經濟恢復過程中，工業(yè)企業(yè)重建庫存使其產能較快恢復。2009年第一季度是中國備貨高峰，第三季度是歐洲的備貨高峰，但全球終端消費尚未出現明顯增長。隨著第四季度的臨近，主要企業(yè)備貨完成，工業(yè)品需求減弱，工業(yè)品價格調整壓力將會顯著增強。

新湖期貨分析師葉燕武則從美元走勢和國內經濟政策方面，對商品市場走勢進行分析。他指出，在大宗商品牛市幻象構架中，美元長期貶值一直被奉為關鍵支撐因素。但目前必須注意的是，由于美元賣空壓力遠超正常水平，美元走弱對商品的助推力已經大幅減弱，而美元輕微反彈則會對商品構成較強的壓制。這說明美元和商品之間的關系正發(fā)生著微妙的變化。特別是，當美元重新成為股票和大宗商品最大交易融資貨幣時，美元的貨幣地位非但沒有降低，反而在悄無聲息中緩慢提升，因此，我們不難看出美國政府在美元策略上的“先抑后揚”意圖，投資者對于近期美元貶值給商品市場的支撐還需謹慎看待。

在國內經濟政策方面，葉燕武指出，保增長無疑是第一要務，靠什么來保取決于宏觀經濟的結構調整。今年5月份，我國固定資產投資已達到峰值，下一階段投資的重點將逐步轉向產業(yè)關聯(lián)度高、兼具投資和消費特征的房地產上。其目的在于，一方面供應量增加有利于緩解存量市場的供需缺口，另一方面也極大促進了對鋼材、金屬、PVC 等大宗原材料的需求，從而實現由“國家?guī)齑妗被颉皣抑虚g需求”向“真實終端需求”的轉變，最終達到“投資有增長點、消費有驅動力”的平衡式增長。

在這個過程中，由于原料價格上漲將擠壓行業(yè)利潤空間，進而對實體經濟修復形成沖擊。因此，從政策意義上來講，“穩(wěn)物價”將成為2009年后期宏觀調控的核心目標之一。從目前橡膠、鋼材等國內定價商品的表現來看，已經真實反映出“穩(wěn)物價”的政策效力。