受A股低開和隔夜外盤商品回落拖累，昨日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)整體下跌。同時(shí)由于國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量也出現(xiàn)快速下降的情況。分析人士表示，目前市場(chǎng)調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)，建議投資者還是以減倉(cāng)為主。

周三，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定維持利率于0-0.25%區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中表示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在嚴(yán)重下滑后已經(jīng)有所回升。并且，為支持金融市場(chǎng)的調(diào)整恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)表示，將把規(guī)模為1.25萬億美元的抵押貸款支持證券購(gòu)買計(jì)劃延長(zhǎng)至明年，逐步放慢購(gòu)買這些證券的步伐，以促進(jìn)市場(chǎng)的平穩(wěn)過渡。

美聯(lián)儲(chǔ)“退出”立場(chǎng)，為近期疲弱的美元注入一針強(qiáng)心劑。周三晚間，美元指數(shù)上漲0.322或0.42%，報(bào)收于76.346點(diǎn)。以美元為標(biāo)價(jià)的全球大宗商品則普遍下跌，其中LME銅下跌2.3%，鋅下跌2.21%，WTI原油期貨更是下跌了3.89%，其11月合約收于68.98美元/桶。

受此影響，昨日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)整體低開，銅、鋼材、塑料等主要品種的跌幅都在1%以上。隨后市場(chǎng)又受A股早盤下跌的拖累，部分品種價(jià)格進(jìn)一步走低，直至午盤股市反彈后，銅、鋅等才有所起色。最終，滬銅跌幅收窄，主力合約較前一交易日結(jié)算價(jià)下跌0.6%，螺紋鋼跌1.61%，燃料油跌1.77%，塑料跌1.83%，大豆跌2.49%。

在價(jià)格下跌的同時(shí)，市場(chǎng)資金也出現(xiàn)流出的跡象。在國(guó)內(nèi)期貨22個(gè)品種中，昨日有17個(gè)品種持倉(cāng)量下降，其中大豆、玉米、豆粕、白糖等農(nóng)產(chǎn)品普遍減倉(cāng)2萬手以上，PTA、塑料、PVC等化工品，及銅、鋁、螺紋鋼等金屬期貨也均出現(xiàn)較大幅度的減倉(cāng)。不過，從交易量來看，市場(chǎng)活躍度依舊，并未因長(zhǎng)假前保證金上調(diào)而出現(xiàn)明顯的下降。

此外，由于受不利天氣及美輪胎“特保案”變數(shù)的影響，昨日棉花和橡膠期貨逆市上漲。消息稱，南方產(chǎn)區(qū)及新疆天氣對(duì)棉花吐絮不利，新棉采摘進(jìn)度推遲，27日將召開全國(guó)棉花工作會(huì)議，市場(chǎng)形勢(shì)將更加明朗。橡膠方面，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院日前裁定，美國(guó)商務(wù)部對(duì)中國(guó)產(chǎn)品采用針對(duì)非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的替代國(guó)方法計(jì)算并征收反傾銷稅，同時(shí)又征收反補(bǔ)貼稅，很可能導(dǎo)致稅率的重復(fù)計(jì)算。法院要求美國(guó)商務(wù)部在90天內(nèi)對(duì)該案重新做出裁決并提交法院審查。

去年下半年，國(guó)際商品市場(chǎng)一輪暴跌行情仍讓投資者記憶猶新。今年隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的即將來臨，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)再次聚集。有不少分析人士認(rèn)為，此前商品價(jià)格大幅反彈，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過度反應(yīng)，因此不排除市場(chǎng)大幅調(diào)整的可能。

象嶼期貨研究中心負(fù)責(zé)人朱鳴元表示，后期商品市場(chǎng)，特別是工業(yè)品將整體偏弱。首先，需要注意工業(yè)生產(chǎn)和終端消費(fèi)分離的問題。由于中國(guó)4萬億投資主要用于增加基礎(chǔ)建設(shè)及投資大型工礦、化工企業(yè)，一定程度上拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)，然而這樣的救市舉措并沒有真正激活終端消費(fèi)，工業(yè)生產(chǎn)和終端消費(fèi)之間出現(xiàn)一定分離，工業(yè)品價(jià)格的高估使其存在較大調(diào)整空間。

其次，在全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中，工業(yè)企業(yè)重建庫(kù)存使其產(chǎn)能較快恢復(fù)。2009年第一季度是中國(guó)備貨高峰，第三季度是歐洲的備貨高峰，但全球終端消費(fèi)尚未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。隨著第四季度的臨近，主要企業(yè)備貨完成，工業(yè)品需求減弱，工業(yè)品價(jià)格調(diào)整壓力將會(huì)顯著增強(qiáng)。

新湖期貨分析師葉燕武則從美元走勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策方面，對(duì)商品市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行分析。他指出，在大宗商品牛市幻象構(gòu)架中，美元長(zhǎng)期貶值一直被奉為關(guān)鍵支撐因素。但目前必須注意的是，由于美元賣空壓力遠(yuǎn)超正常水平，美元走弱對(duì)商品的助推力已經(jīng)大幅減弱，而美元輕微反彈則會(huì)對(duì)商品構(gòu)成較強(qiáng)的壓制。這說明美元和商品之間的關(guān)系正發(fā)生著微妙的變化。特別是，當(dāng)美元重新成為股票和大宗商品最大交易融資貨幣時(shí)，美元的貨幣地位非但沒有降低，反而在悄無聲息中緩慢提升，因此，我們不難看出美國(guó)政府在美元策略上的“先抑后揚(yáng)”意圖，投資者對(duì)于近期美元貶值給商品市場(chǎng)的支撐還需謹(jǐn)慎看待。

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策方面，葉燕武指出，保增長(zhǎng)無疑是第一要?jiǎng)?wù)，靠什么來保取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。今年5月份，我國(guó)固定資產(chǎn)投資已達(dá)到峰值，下一階段投資的重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、兼具投資和消費(fèi)特征的房地產(chǎn)上。其目的在于，一方面供應(yīng)量增加有利于緩解存量市場(chǎng)的供需缺口，另一方面也極大促進(jìn)了對(duì)鋼材、金屬、PVC 等大宗原材料的需求，從而實(shí)現(xiàn)由“國(guó)家?guī)齑妗被颉皣?guó)家中間需求”向“真實(shí)終端需求”的轉(zhuǎn)變，最終達(dá)到“投資有增長(zhǎng)點(diǎn)、消費(fèi)有驅(qū)動(dòng)力”的平衡式增長(zhǎng)。

在這個(gè)過程中，由于原料價(jià)格上漲將擠壓行業(yè)利潤(rùn)空間，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)形成沖擊。因此，從政策意義上來講，“穩(wěn)物價(jià)”將成為2009年后期宏觀調(diào)控的核心目標(biāo)之一。從目前橡膠、鋼材等國(guó)內(nèi)定價(jià)商品的表現(xiàn)來看，已經(jīng)真實(shí)反映出“穩(wěn)物價(jià)”的政策效力。