中國的這次股市大跌背后，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很不正常的現(xiàn)象，就是對場外交易進(jìn)行清理的時(shí)候，原來總是融資融券一起提的，現(xiàn)在卻變得只有場外融資，沒有融券了，這為何不提融券，背后才是大問題，我們認(rèn)為不查處場外融券，股市不遠(yuǎn)的將來就要還有一次大跌，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)很可能就是在年底前后。

　　很多人說股市融券困難，場內(nèi)的融券很小完全無法與融資相比，所以很多人想當(dāng)然的認(rèn)為場外的融券也很小，也是沒有什么的，所以不查場外融券是因?yàn)樗恢匾∏∈沁@里是有巨大的漏洞的，尤其是在做空股票的股指期貨工具沒有了以后，場外融券更可能成為一種重要的手段了，還可以在境外市場取得非法利益。我們對場外掉期的違法和危害是認(rèn)識不足的，包括暢銷書《不作不死》里面講述的掉期故事，賺取了大利但基本沒有制裁，雖然小說純屬虛構(gòu)，但也不是沒有真實(shí)背景和社會共識，但小說中的股災(zāi)你希望在現(xiàn)實(shí)社會發(fā)生嗎？

　　場外融券其實(shí)比場內(nèi)要容易的多，而且特別能夠利益輸送！場內(nèi)融券現(xiàn)在只能融券商自己有的證券，是不能創(chuàng)設(shè)的，也難以券商間轉(zhuǎn)融通，但場外則不是，場外是可以有各種掉期協(xié)議來完成的，可以與大股東進(jìn)行交易，尤其是股權(quán)質(zhì)押的股票，借款方以質(zhì)押安全為由，可以要求融券的權(quán)利作為避險(xiǎn)工具，這里面是一個(gè)巨大的黑箱！這黑箱更大的在于利益輸送比老鼠倉厲害多了，場外你給操盤手額外的利益，讓他在你需要的時(shí)候拋出股票，這里他沒有買賣股票沒有老鼠倉你是找不到他的問題的，但得利卻是更大的，是按照你操盤標(biāo)的計(jì)算不是你老鼠倉資金量計(jì)算，還不要你有資金！對于各類無良機(jī)構(gòu)更是有吸引力，這個(gè)利益是給機(jī)構(gòu)的利潤，不會記錄在公募或私募產(chǎn)品的收益里面去的，可謂利益巨大。

　　而給他們提出購買和拋售指令的，就是融券做空指數(shù)得利的！雖然我們國內(nèi)限制了期指做空，但國外卻沒有，我們可以注意到海外A50指數(shù)的走勢與國內(nèi)期指的走勢在限制做空下是分化的，背后就是資金涌入的結(jié)果！你可能說海外A50的交易量不大啊，因此不會有太大的利益，這里你就錯(cuò)了，真要是不大就不會有A50魔咒了，海外A50是可以虛擬交易的，各個(gè)經(jīng)紀(jì)人可以在公司內(nèi)部對沖多空倉單，只把對沖不了的頭寸放到A50市場上交易，所以A50對應(yīng)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于在交易所的交易量的，這里還有很多以A50為參照的場外交易存在，背后是巨大的利益，因此融券掉期的影響不可小覷。

　　現(xiàn)在我們看到國內(nèi)的股指已經(jīng)大跌了，但這不斷的下跌也有融券的功勞，而按照波浪理論是要三浪下跌的，而且當(dāng)時(shí)的下跌風(fēng)暴股指期貨的巨大貼水，股指保證金修改后的現(xiàn)貨漲幅有限，等等表明融券還沒有補(bǔ)倉，這些融券的補(bǔ)倉是需要有人賣出來完成的，他們在等待什么？他們就是在等待有關(guān)方面進(jìn)一步的清理配資和股權(quán)質(zhì)押盤的強(qiáng)平，因此有些管理層的敗類不斷要一刀切的清理配資是很有嫌疑的，在證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人被調(diào)查以后，我們要再度反思一下對場外融券的清查情況，我在本輪股災(zāi)開始的時(shí)候，就不斷的說要清查場外融券，清查非法掉期和利益輸送，就是這個(gè)道理！如果場外配資清理不了，這些場外融券歸還就要帶來大盤的暴漲了，清理場外融券，就是極大的利多，因此我們清理場外融券一定要放到清理場外配資的前面！

　　現(xiàn)在說清理場外配資可以不一刀切，可以不一定在二級市場交易，這不在二級市場交易的配資倉給誰??？不在二級市場交易造成市場信息的不對稱怎么辦呢？這配資真正的需求方就是場外融券的需要，因此有些政策現(xiàn)在還有制定出來有利于場外融券的，這些做場外融券和掉期的，才是監(jiān)管層的親兒子！

　　在這些場外融券不被清理的情況下，他們場外做空股市依然是有動力的，他們會想各種各樣的方法恐嚇股民散戶，讓恐慌盤出來給他們平倉，中國的股市還要有一輪危機(jī)！所以筆者認(rèn)為要把清查場外的融券放到關(guān)鍵位置，對各種掉期要比打擊老鼠倉更嚴(yán)厲的打擊，場外融券的跨市場跨期限的牟利已經(jīng)被監(jiān)管部門定義為惡意做空和非法，那么對這樣的非法行為就要有切實(shí)的執(zhí)行力度，而不是對場外的融券視而不見，為何不是清理場外交易，不是清理場外融資融券，而是只是清理場外配資，我們就要多想一下了。

　　所以綜上所述，場外融券的漏洞不堵上，我們的市場就還有風(fēng)險(xiǎn)，股市未來還會有危機(jī)的。