近期PVC期貨成交量逐漸萎縮，主力月份持倉量也從8月初的近20萬銳減至7萬，經(jīng)歷了8月份的瘋狂，如今PVC期貨市場與前期對比顯得死氣沉沉，究其原因，筆者認(rèn)為市場需求的低迷與期貨盤面的實盤壓制是導(dǎo)致PVC期貨如今“半死不活”的主要因素。下面我們來具體解析一下這兩方面的成因并對PVC未來走勢加以展望。

我國自金融危機以來，政府依靠政策救市，前三個季度，國內(nèi)貨幣信貸大量投放使得市場流動性變得充裕，今年1-8月，人民幣各項貸款增加8.15萬億元，同比多增5.04萬億元，全年新增貸款將可能超過10萬億元。與此同時，政府依靠大量的投資刺激經(jīng)濟增長，使得投資需求膨脹，據(jù)統(tǒng)計，8月份工業(yè)品出廠價格（PPI）同比增長-7.9%，相比上月回升0.3個百分點。從環(huán)比來看，8月份PPI環(huán)比增長0.8%，雖然相比上月有所回落，但依然位于高位。另外，8月份的居民消費價格（CPI）同比增長-1.2%，相比上月同比上升0.6%，預(yù)計第四季度中后期，我國的CPI可能由負(fù)轉(zhuǎn)正。這些數(shù)據(jù)表明，前期政府靠投資拉動經(jīng)濟已顯現(xiàn)成效，但政策方面的持續(xù)干預(yù)又可能致使政府財政赤字逐漸變大，滯脹風(fēng)險顯現(xiàn)。另外，政府投放資金在前三個季度對于金融市場的拉動明顯，但實體經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)顯著復(fù)蘇的跡象，總體民用消費品領(lǐng)域，非經(jīng)濟直接刺激領(lǐng)域的內(nèi)需并沒有顯著增加，出口與就業(yè)機會也未見好轉(zhuǎn)，民間投資除了用于房地產(chǎn)的投資之外，其他領(lǐng)域的民間投資并沒有回升，市場依然存在投資增長過快而消費未能跟進的局面，“國進民退”已迫在眉睫。然而為了使我國經(jīng)濟不出現(xiàn)二次探底的情況，政策干預(yù)市場又無法立刻戛然而止，故今年第四季度將成為我國政府調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時期，在逐步放緩政策刺激的同時，政府將通過擴大內(nèi)需、提高就業(yè)與刺激消費等方式來使市場逐步轉(zhuǎn)向自然增長。所以，自10月份起，政策拉動的減弱可能會進一步擠出市場先前的泡沫，這種結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程可能使第四季度的流動性有所放緩，受此影響，今年后三個月股市與期市大漲的可能性不大，從宏觀經(jīng)濟及后期政策調(diào)整的角度來看，低迷的PVC期貨也難以在短期內(nèi)出現(xiàn)實質(zhì)性的走好。
 
　　從PVC現(xiàn)貨市場來看，目前華南主銷區(qū)的市場行情較為穩(wěn)定，市場報價暫穩(wěn)，5型電石料主流報價在6500-6550元/噸左右，PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷維持前期水平，市場上貨源有限，貿(mào)易商也基本以快進快出為主，備貨工廠不多見，隨用隨購的接貨方式難以對貨源起到有效的消化?？傮w來看，PVC現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩不旺的局面，市場成交略顯僵持，觀望情緒較重。 由現(xiàn)貨市場的低迷表現(xiàn)來看，PVC期市的萎靡不振也就不足為奇了。盤面11月主力合約圍繞6700元/噸的價格中樞波動，資金并無拉漲意愿，短期內(nèi)PVC期貨依然會維持低迷走勢。但另一方面，以目前西北地區(qū)電石2800元/噸的價格計算，電石料PVC每噸的生產(chǎn)成本在6400元上下；而近日亞洲乙烯價格隨有回調(diào)，但以目前乙烯價格推算，乙烯料PVC的生產(chǎn)成本也位于6800元/噸上方，如果加上倉儲費、入庫取樣費、檢驗費與手續(xù)費以及所占用的資金成本，目前11月合約6700元/噸的期價也基本位于成本線附近，幾乎已經(jīng)沒有下跌的空間， 故當(dāng)下PVC期貨正在面臨上無需求拉動，下有成本支撐，進退兩難的境地。
 
　　從資金的角度分析，浙江系自9月接手近2萬噸實盤后，以買近賣遠(yuǎn)的方式將實盤倉單拋到11月進行套利交易，受此實盤壓制，加上基本面需求的萎靡，盤面沒有出現(xiàn)面對2萬噸實盤而敢于大膽介入的主力多頭，期價上漲最直接的動力來源于資金推動，缺乏了資金關(guān)照的PVC期價當(dāng)然難以出現(xiàn)起色。據(jù)筆者推測，后期從資金的角度來看，PVC期價的上漲存在兩種可能性，一種是盤面出現(xiàn)了能與浙江系資金相抗衡的主力多頭，相信屆時空頭主力在此瀕臨成本線的價位也不會過分打壓，價格也可能會隨之出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；另一方面，主力空頭也可能自主將盤面價格拉升，然后于高位增加空單的虛盤，再利用實盤的壓制打壓下價格，后而低位將獲利的空單虛盤了結(jié)。不管后期出現(xiàn)哪一種情況，可以肯定的是，目前11合約位于6700元/噸附近的震蕩已經(jīng)是一個筑底的過程，投資者不可輕易做空。
 
　　綜上所述，后期受宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及需求疲弱的影響，PVC期價短期內(nèi)難現(xiàn)大漲，但盤面近于成本的價格也已經(jīng)跌無可跌。操作上，短線投資者可逢低買入，沖高后即刻獲利平倉，利用其筑底反復(fù)震蕩的過程高拋低吸；此外，由于此時PVC價格已經(jīng)處于價值投資的區(qū)間，長線投資者也可在遠(yuǎn)月買入持有，畢竟近于成本的買入價格頗具長線投資的價值。