9月以來，5年期國債期貨主力合約TF1512合約在前期高點99.3處遭遇較大阻力后振蕩回落，隨后觸及98.5處受到支撐，小幅反彈后繼續(xù)進入振蕩狀態(tài)。其技術(shù)上接近三角形整理形態(tài)，后市突破方向有待確認。10年期國債期貨主力合約T1512走勢大體相仿。9月第二周，TF1509合約和T1509合約順利交割，TF1509合約累計交割2121手，交割金額為21億元，T1509合約累計交割833手，交割金額為8.7億元。

　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半

　　8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體喜憂參半，社會消費品零售總額同比增速小幅超出預期，但規(guī)模以上工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速下滑。8月社會消費品零售總額同比增長10.8%，預期為10.6%，前值10.5%。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，預期6.5%，前值6%。1—8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長10.9%，預期11.2%，前值11.2%，其中房地產(chǎn)投資增速下滑明顯。

　　通脹數(shù)據(jù)方面，CPI與PPI的同比增長走勢出現(xiàn)小幅分化。CPI小幅回升而PPI的連續(xù)42個月下降，CPI回升主要是食品價格的上漲，PPI的連續(xù)下降則體現(xiàn)了生產(chǎn)采購活動依然低迷，CPI的回升可能又會對貨幣政策產(chǎn)生一定壓力。整體而言，實體經(jīng)濟依然處在較為漫長的尋底過程中。

　　在實體經(jīng)濟處于低位的同時，8月貨幣依然維持穩(wěn)步增長的投放速度。8月新增人民幣貸款8096億元，略低于預期，前值為14800億元。社會融資規(guī)模10800億元，高于預期和前值。8月M2貨幣供應同比13.3%，符合預期，前值13.3%。閱兵假日后，短期限資金利率整體小幅回落。從中長周期來看，貨幣市場利率仍然處于低位波動的狀態(tài)。當前市場流動性整體仍然相對充裕。

　　匯率波動性增大

　　債券市場近期受匯率波動影響增大，自央行8月中旬引導人民幣大幅貶值之后，人民幣貶值預期引發(fā)資金外流，從而導致未來市場流動性收縮的擔憂開始存在。債券市場與匯率市場兩者的聯(lián)動關(guān)系在市場上也得到印證。匯率方面，8月進出口數(shù)據(jù)不佳，出口連續(xù)兩個月下挫，未來進出口貿(mào)易可能仍然面臨嚴峻形勢。若美聯(lián)儲加息，新興市場資金也有外流的趨勢，人民幣匯率波動性增大，可能會面臨一定的壓力，造成對債券市場的擾動。

　　近日國家發(fā)改委發(fā)文鼓勵境內(nèi)企業(yè)發(fā)行外幣債券，取消發(fā)債審批制，實行備案登記制管理。其中支持重點領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，鼓勵資信狀況好、償債能力強的企業(yè)發(fā)行外債。外債規(guī)模的擴大，有利于資本項目的改革，降低匯率大幅波動帶來的負面影響，對國內(nèi)債券市場也有積極的影響。

　　綜合來看，從8月宏觀經(jīng)濟指標來看，食品價格上漲，消費回暖但生產(chǎn)采購仍然低迷，制造業(yè)和固定資產(chǎn)投資下滑，實體經(jīng)濟依然處于漫長的尋底過程中。節(jié)假日后資金面恢復寬松，當前市場流動性仍然相對充裕。債市市場受匯率波動影響增大，未來人民幣匯率可能會面臨一定的壓力。技術(shù)上看，期債維持區(qū)間整理的走勢，后市突破方向有待市場確認，建議短線交易為主。