國企改革方案出臺后的第一個交易日，市場大幅震蕩，除銀行、保險外，板塊個股大幅下挫。如果不加限制，不保護銀行，恐怕又是期指全跌停、千股跌停的走勢。

目前國企改革方案是中性的，要讓時間來辨別改革路徑，驗證改革效果，由于涉及到國企做大做強、國企薪酬體制改革、增加國有資本管理公司，市場采取了冷眼旁觀的姿態(tài)。

國企改革本就非常復(fù)雜，改革方案試圖以管資本的方式，讓人們不再關(guān)注國企民企的區(qū)分，轉(zhuǎn)而將所有的企業(yè)放到同一個平臺上，以效率與市場化方式提升中國占主導(dǎo)地位的企業(yè)。但方案卻沒有告知，在資源分配上如何實現(xiàn)公平與正義，如果國企繼續(xù)擁有壟斷資源，這些資源與國企利潤之間如何劃分。

對于眾所關(guān)注的選人用人機制，根據(jù)不同企業(yè)類別和層級，實行選任制、委任制、聘任制等不同選人用人方式。董事會按市場化方式選聘和管理職業(yè)經(jīng)理人，合理增加市場化選聘比例。市場化選聘的職業(yè)經(jīng)理人實行市場化薪酬分配機制。

市場化用人機制落到實處非常困難，用人是權(quán)力機構(gòu)的核心權(quán)力，目前央企一定層級的高管與官員之間可以實現(xiàn)無縫對接，并且通信類高管之間上市公司高管互換，給予市場人士的觀感是，政府帶頭破壞上市公司機制。

如果在專業(yè)崗位率先實行市場化選聘，一把鹽撒到大海里，很可能重蹈以往央企全球海選副總雷聲大雨點小的覆轍。統(tǒng)計顯示，自2003年以來，央企公示的高管人選中，來自于本系統(tǒng)內(nèi)部的占42%，來自具有國資背景的占47%，只有11%左右的人選來自于外部，外部人員在特殊的體制內(nèi)很難起到鯰魚的作用，不能瓦解內(nèi)部人控制與權(quán)力控制的痼疾。

國企改革本來就非常復(fù)雜，一些被過份強調(diào)做大做強等概念加劇了人們的恐慌。對于民企來說，更擔(dān)心的是國企在不公平的路徑上“做強做大”，意味著國企繼續(xù)得到大規(guī)模廉價資源。而對于投資者來說，如果國企增加資產(chǎn)證券化率，意味著上市資源重新分配的過程中國企會得到大頭，并購重組在牛市會成為炒作的概念，在熊市變成令人望而生畏的抽血機。

從頂層設(shè)計來說，建立各類企業(yè)的公平競爭平臺，政府與企業(yè)、法治與市場有基本邊界，對提振信心是必不可少的。

國企改革方案公布未必能短期內(nèi)提振市場信心，好的方案著眼于長遠。但市場大幅下滑，未必是具有前瞻眼光的人集體對國企改革投下徹底的不信任票，而是混亂預(yù)期與各種恐慌因素?fù)诫s在一起的結(jié)果。

嚴(yán)格的配資清理在繼續(xù)。方正證券的9月14日研報顯示，多家券商向信托發(fā)函要求限期妥善處理賬戶及資產(chǎn)，清理態(tài)度積極，實際操作上較為謹(jǐn)慎。另外，根據(jù)草根調(diào)研，目前配資賬戶倉位普遍不高，平均而言應(yīng)該是在10%以下，而且停牌股票占比高，目前市場中停牌股票的市值占比為13%，這些股票無法清理，因此整體而言對市場影響有限。清理配資到最后關(guān)頭，不會讓股市坍塌，但會讓股市對資金產(chǎn)生悲劇預(yù)期。

新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與貨幣數(shù)據(jù)不佳，除了消費外，固定資產(chǎn)投資等均處于快速下滑通道。9月14日公布的8月末金融機構(gòu)外匯占款環(huán)比下降7238億元，再創(chuàng)歷史最大單月降幅。摩根大通在9月12日的研報中表示，新興市場外匯儲備8月份減少1500億美元，與7月份180億美元的降幅相比，新興市場的外匯儲備消耗速度加快，從新興市場整體來看，債市和股市資本流動依然疲弱，成交量正在下滑。為了應(yīng)對本幣失速下跌，中國正在大規(guī)模消耗外匯儲備。與此同時，對敢死隊資金的關(guān)注，使市場熱錢進一步下降。

最后一個重要性下降但仍產(chǎn)生負(fù)面影響的事項是，本周股指期貨交割，每逢股指期貨交割，14號三大期指主力合約暴跌，中證500IC合約跌停，除受到呵護的上證50期貨小幅貼水外，其他貼水較深?，F(xiàn)貨跌，期貨也大跌，別再說套保。

市場沒有樂觀的數(shù)據(jù)，上市公司的估值被逐漸拉低，對于債務(wù)與外匯儲備的疑慮在上升，股市已在低位，政府必須要放棄四處撒胡椒面，找到提振信心的務(wù)實舉措了。否則，雖然不至于全面崩潰，但在急劇震蕩中探底會是大勢。