最近，證監(jiān)會(huì)與公安部共同對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行了整肅，案例曝光頻頻，從中可以看出，此次金融市場(chǎng)整肅，不同于以前的“嚴(yán)打”，不僅涉及面廣泛，而且力度也較大，這將為金融市場(chǎng)的健康發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)期的影響，標(biāo)志著中國(guó)的金融市場(chǎng)未來(lái)向國(guó)際化發(fā)展邁出了很大的一步，其啟示是：

　　擺正了主角與配角的位置

　　股市的主角應(yīng)當(dāng)是股票，股指期貨永遠(yuǎn)都屬于配角，這一點(diǎn)從更長(zhǎng)期看都不會(huì)改變。但是，從股指期貨上市起，股指期貨就屬于主角，而現(xiàn)貨股票則成了配角，即使是在2014年7月開(kāi)始，現(xiàn)貨股票實(shí)現(xiàn)了大幅上漲，但相比股指期貨，仍然屬于配角。這一點(diǎn)可以通過(guò)復(fù)盤過(guò)去一年多以來(lái)的成交量與持倉(cāng)量及價(jià)格來(lái)驗(yàn)證。在過(guò)去一年多時(shí)間里，股指期貨的價(jià)格引導(dǎo)作用是顯而易見(jiàn)的，盤面顯示，股指期貨在行情火爆時(shí)，幾百手已經(jīng)成為常態(tài)，且伴隨著高頻交易或者說(shuō)程序化交易，有實(shí)力的公司，包括外資和國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)們，都把股指期貨作為其投資樂(lè)園。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，機(jī)構(gòu)早已超越了套期保值的界限，投機(jī)氣氛濃重，每天的成交量是其持倉(cāng)量的百倍以上，最高曾達(dá)到過(guò)170倍，而正常投機(jī)情況下，成交量是其持倉(cāng)量的3倍以下，多數(shù)情況下應(yīng)該保持在1.5倍左右。

　　因?yàn)楣芍钙谪浀母咄稒C(jī)性和高利潤(rùn)誘惑，機(jī)構(gòu)投資者把資金高配在股指期貨上，那些市盈率極低的藍(lán)籌股少有人問(wèn)津。以券商為例，一部分資金高配在股指期貨上，第二部分就是通過(guò)融資活動(dòng)，不斷加杠桿實(shí)現(xiàn)8%左右的穩(wěn)定收益，第三部分就是重倉(cāng)中小盤子的創(chuàng)業(yè)板和中小板自營(yíng)，第四部分是正常傭金收入。

　　從行情階段也完全清楚地看出，機(jī)構(gòu)在2010年至2014年6月，普遍以股指期貨高頻空頭投機(jī)實(shí)現(xiàn)盈利，2014年7月至2015年6月，以股指期貨高頻多頭投機(jī)實(shí)現(xiàn)盈利，再加上融資的穩(wěn)定收益和在中小板、創(chuàng)業(yè)板上的自營(yíng)收入，業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)了3倍左右的收益。其中在多頭行情中，利用機(jī)構(gòu)的有利地位，不斷向散戶推薦股票，其自營(yíng)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。對(duì)于券商機(jī)構(gòu)高配股指期貨和利用向散戶推薦之機(jī)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)，多多少少帶有一些道德風(fēng)險(xiǎn)，很多散戶投資者對(duì)此也持有異議。

　　最近，中金所對(duì)股指期貨的規(guī)范，終于讓交易穩(wěn)定了下來(lái)。這種情況長(zhǎng)期持續(xù)下去，原先參與股指期貨的資金將回歸現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)那些符合產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)改革方向，存在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)，應(yīng)該會(huì)有資金的持續(xù)流入，是一個(gè)長(zhǎng)期利好。

　　外資惡意操縱機(jī)會(huì)消失

　　外資（比如司度，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克任顧問(wèn)）操縱中國(guó)金融市場(chǎng)，不僅局限于股票市場(chǎng)，還包括商品期貨市場(chǎng)，未來(lái)如果人民幣匯率自由浮動(dòng)，更是其主要聚焦點(diǎn)。此次公安部從徹查通過(guò)貿(mào)易公司以及地下錢莊進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)的舉動(dòng)，對(duì)未來(lái)的商品期貨市場(chǎng)以及人民幣匯率市場(chǎng)等，都將布下嚴(yán)密的防火墻，讓外資惡意操縱中國(guó)金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)消失。從國(guó)際上發(fā)生的許多案例都可以證明，在商品期貨和匯率市場(chǎng)都有游資的影子，這些游資小可以獲得巨額操作利潤(rùn)，大可以讓一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重破壞。那么此次公安部參與對(duì)金融市場(chǎng)的整肅，其意義就是防止過(guò)度投機(jī)給經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，所以股災(zāi)之后的案例總結(jié)，有利于提高監(jiān)管水平和法制化水平，對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)的監(jiān)管是一個(gè)重要啟示，也是向國(guó)際化邁出的重要一步。

　　規(guī)范私募基金運(yùn)營(yíng)

　　私募基金在金融市場(chǎng)中是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，他們發(fā)現(xiàn)價(jià)格的能力遠(yuǎn)比公募以及其它機(jī)構(gòu)要強(qiáng)，而且由于其對(duì)股票、商品、匯率、利率等的操作能力遠(yuǎn)超過(guò)其它機(jī)構(gòu)，因而在國(guó)際上，私募基金的業(yè)績(jī)往往被人們稱道，也稱為金融市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

　　在國(guó)內(nèi)，私募基金同樣如此，但相比國(guó)際上成熟的私募基金，國(guó)內(nèi)的私募們更多地存在一些讓人質(zhì)疑的地方，比如聯(lián)手做莊的風(fēng)氣如今仍然存在著，在選股上的風(fēng)格也讓人們質(zhì)疑，從過(guò)去的炒績(jī)差股或ST股，到現(xiàn)在的炒純題材股，都讓監(jiān)管層感到棘手，打擊過(guò)頭了會(huì)讓市場(chǎng)失去活力，不打擊又會(huì)讓整個(gè)金融市場(chǎng)充滿賭博的色彩，價(jià)值投資者總是成為笑柄。

　　最近，證監(jiān)會(huì)對(duì)兩位重量級(jí)私募炒手的監(jiān)管行動(dòng)，讓市場(chǎng)一時(shí)感受到壓力，他們?cè)?jīng)是散戶和機(jī)構(gòu)投資者的崇拜者，是金融市場(chǎng)的“明星”，以“漲停敢死隊(duì)”聞名天下。筆者對(duì)此的理解是，證監(jiān)會(huì)不會(huì)過(guò)份打擊，而是會(huì)引導(dǎo)到價(jià)值投資上來(lái)，比如說(shuō)，炒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)改革方向的股票，不會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管壓力，而如果繼續(xù)按照以前的炒作風(fēng)格，恐怕監(jiān)管壓力會(huì)更大。證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管行動(dòng)，更多的可能是通過(guò)整肅，來(lái)引導(dǎo)價(jià)值投資，如果真是這樣，那么，監(jiān)管行動(dòng)不會(huì)帶來(lái)更多負(fù)面的結(jié)果，相反，對(duì)金融市場(chǎng)的信心是有所幫助的。

　　另外，證監(jiān)會(huì)之所以會(huì)選擇一些重量級(jí)私募采取監(jiān)管行動(dòng)，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)許多私募里隱藏著外資，一些外資的實(shí)力大得驚人，國(guó)內(nèi)多家券商機(jī)構(gòu)加起來(lái)也未必是其對(duì)手，如果行情有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革，有利于股市健康，那么監(jiān)管層可能睜一只眼閉一只眼，但是，情況往往有另一面，當(dāng)行情轉(zhuǎn)折向下的時(shí)候，這些資金同樣也會(huì)讓人膽寒，特別是有了股指期貨以后，這種情況存在的幾率是相當(dāng)大的，此次的股災(zāi)已經(jīng)清楚地表明了這一點(diǎn)。

　　所以，對(duì)私募的監(jiān)管，一方面是規(guī)范操作，一方面也防止惡意做空，但絕不會(huì)一棍子打死。

　　提高監(jiān)管水平和法制化水平

　　中國(guó)股市從一個(gè)散戶為主的市場(chǎng)，已經(jīng)變成了機(jī)構(gòu)博弈為主的市場(chǎng)，那么監(jiān)管水平理所當(dāng)然地應(yīng)該提高，要讓中國(guó)股市不再成為人們?cè)嵅〉馁€博市場(chǎng)，提高法制水平是唯一途徑，從嚴(yán)制定監(jiān)管制度和法律制度，是投資者長(zhǎng)期期盼的。

　　最近，證監(jiān)會(huì)除了股指期貨和ETF（沽）采取了一些規(guī)范措施外，在一些做法上，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始走群眾路線了。比如說(shuō)，在引進(jìn)熔斷機(jī)制上，開(kāi)始向市場(chǎng)征求意見(jiàn)，而不是像過(guò)去那樣只向一些機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)，從以精英為主的治理股市的方針，走向包括散戶在內(nèi)的廣大投資者為主的治理股市方針的巨大轉(zhuǎn)變，是一個(gè)巨大進(jìn)步。而在過(guò)去，散戶從來(lái)都是被忽視的，不僅在制定一些制度方面忽視散戶，在上市公司里同樣如此，證監(jiān)會(huì)這一個(gè)小小的舉動(dòng)，透視出巨大的工作方法的改變，可以預(yù)期，如果在許多領(lǐng)域都能把散戶的意見(jiàn)考慮進(jìn)去，那么市場(chǎng)上的“投資逆反心理”可能會(huì)得到改善。

　　此次股災(zāi)發(fā)生后，證監(jiān)會(huì)最大的成熟在于臨危堅(jiān)強(qiáng)鎮(zhèn)定，特別是能夠集中一切精力打擊各種違法行為，顯示出了定力，在救市過(guò)程中，也沒(méi)有讓“市場(chǎng)化”得到損毀，這是應(yīng)該肯定的。證監(jiān)會(huì)的另一個(gè)成就在于能夠及時(shí)總結(jié)，通過(guò)最近對(duì)一些案例的偵查和總結(jié)，對(duì)《證券法》的修改具有非常重要的借鑒意義，這是中國(guó)股市成熟的又一個(gè)標(biāo)志性事件。

　　市場(chǎng)的期望

　　市場(chǎng)除了關(guān)注證監(jiān)會(huì)整肅金融市場(chǎng)，關(guān)注何時(shí)恢復(fù)IPO外，對(duì)交易制度全面對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)也有很大期望，股市的不穩(wěn)定已經(jīng)在國(guó)際上造成了重大影響，甚至李克強(qiáng)總理都在許多場(chǎng)合專門為股市打氣，在達(dá)沃斯論壇更是直接談?wù)摴墒?，讓全球?shù)立對(duì)中國(guó)股市的信心。

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼最近表示有壓力，其實(shí)市場(chǎng)并非不理解證監(jiān)會(huì)的難處，只要能夠讓投資者恢復(fù)信心，特別是在一些交易制度上能夠消除投資者的詬病，相信投資者仍然是會(huì)給予證監(jiān)會(huì)點(diǎn)贊的，也希望證監(jiān)會(huì)能夠了解市場(chǎng)的期望，只要不辜負(fù)大眾的期望，我相信市場(chǎng)活力會(huì)重新燃燒起來(lái)。