中國經(jīng)濟怎么啦？持續(xù)了30多年快速增長與繁榮的中國經(jīng)濟突然停下的腳步，甚至于面對巨大的風險。中國經(jīng)濟真的要衰退了還是將踏上一個新起點？中國經(jīng)濟是危機四起還是轉型？尤其是8月11日中國央行突然對人民幣主動貶值，以及接二連三的股災，并由此引發(fā)了全球股市8月24日“黑色星期一”，歐美與亞洲股市接連暴跌，以及上海綜合指數(shù)竟然暴跌達8.49%，幾乎吃掉2015年以來中國股市的漲幅等。

這些金融市場的信息意味著什么？是不是意味著中國及全球經(jīng)濟的新一輪衰退的開始？美國著名經(jīng)濟學家保羅.薩繆爾森的答案是，這種情況是難以確定的。比如他的研究表明，以往9次因擔憂經(jīng)濟衰退而出現(xiàn)的全球股市大跌中，實質上出現(xiàn)衰退的只有5次。也就是說，金融市場預測衰退的能力僅比隨機賭大小稍微好一點，意義不是太大。即使是這樣，對于當前中國經(jīng)濟形勢的判斷，目前基本上處于完全的兩極分歧之中。

在國內(nèi)，無論是李克強總理，還是各財經(jīng)部門的首長，基本上認為當前中國經(jīng)濟形勢，盡管存在經(jīng)濟增長下行的壓力和一些問題，但認為整個經(jīng)濟形勢還是一片大好。比如，李克強總理最近在大連的論壇上表示，今年上半年中國經(jīng)濟增長7%，在世界居前。中國就業(yè)充分。還有，中國的經(jīng)濟結構也在發(fā)生著向好的變化。消費占GDP的比重已經(jīng)超過60%，服務業(yè)比重接近50%，高技術產(chǎn)業(yè)增速超過10%。所以，政府對當前的中國經(jīng)濟形勢持有信心，根本上不用過多的擔心。

但是，對于海外市場來說，多以認為當前中國經(jīng)濟形勢增長動力不足甚至于已經(jīng)失速，出口增長快速下降，產(chǎn)能過剩嚴重，中國經(jīng)濟中的三大泡沫（房地產(chǎn)泡沫、信貸泡沫、地方債務風險泡沫）即將面臨破滅的風險等，這些都表明當前中國經(jīng)濟面臨著較大的危機。所以，在海外市場看來，當前中國股市泡沫的破滅、人民幣突然大幅貶值，這些都反應了中國經(jīng)濟增長放緩及面臨巨大風險的現(xiàn)實。一時間，中國經(jīng)濟成了眾矢之的。

中國經(jīng)濟到底怎么啦？為何對于同一事物會得出如此兩極不同的判斷？估計最為重要的是思路不同、所獲得的信息不同，對中國經(jīng)濟形勢得出的結論當然會南轅北轍。從傳統(tǒng)的思維來看，中國股市的暴跌，盡管存在之前過度炒作之原因，但更多的是來自沒有實體經(jīng)濟支撐。而人民幣的大幅貶值，再加上所公布的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)遠遜于預期，這對于世界第二經(jīng)濟體的中國來說，對于前十年對中國需求過度依賴的經(jīng)濟體，自然會把其原因歸結到中國經(jīng)濟真的出現(xiàn)衰退的危險上。在這樣的基點上，對當前中國經(jīng)濟肯定會給出錯誤的判斷。

但無論是中國GDP增長下行，還是中國出口增長減弱，這些都是中國經(jīng)濟從出口導向轉型到消費帶動的增長模式的必然過程。如果中國經(jīng)濟沒有這種轉型，中國經(jīng)濟持續(xù)增長的動力就會不斷減弱。而當前中國股市暴跌和人民幣貶值，其肇因于推進中國金融改革來服務于實體經(jīng)濟。但中國的這些金融改革，在事先在制度法規(guī)上準備不足，對市場反應沒有進行更多的沙盤推演，中國股市改革及人民幣匯率形成機制的市場化改革更多的是采取試錯的心態(tài)進行，再加上政策操作上的不成熟，又選在錯誤的時機推動，這自然容易導致中國股市泡沫的破滅，及引發(fā)全球市場對人民幣“匯率戰(zhàn)”的疑慮，從而使得中國金融改革的良好愿望，反而成了引發(fā)對當前中國經(jīng)濟形勢錯誤判斷的根源。

其實，對于當前中國經(jīng)濟形勢，既不用太悲觀，也不用太樂觀。只要換個方式來思考，其情況就完全不一樣了。首先，當前中國經(jīng)濟的情況與上個世紀90年代甚至這個世紀初的情況完全不可同日而語。這不僅在于整個經(jīng)濟體量是一個巨大的量，而且當前中國的經(jīng)濟結構也正在發(fā)生巨大的變化。比如過去一年中國的GDP增幅無論是以美元還是以人民幣計算，都比2003年中國經(jīng)濟被視為“奇跡”時高出一倍。而正在調(diào)整與轉型中的中國經(jīng)濟結構，比如消費結構及服務業(yè)增長，這些在過去根本無法比擬的。

其實，對于中國這種具有廣泛深度的大陸經(jīng)濟體，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結構及經(jīng)濟模式的調(diào)整，從傳統(tǒng)的角度來看，偏離以往的軌道、數(shù)據(jù)上的遜色可能會十分正常，這應該是中國經(jīng)濟轉型的必經(jīng)之路。比如新一屆政府上任之后，就是要調(diào)整以往經(jīng)濟的增長速度，讓擴張型和粗放型的經(jīng)濟增長轉移到有效率有質量的經(jīng)濟增長上來，思路是完全是對的。所以，當前中國的經(jīng)濟增長放緩并不是有多少問題。因為中國經(jīng)濟增長的潛力并沒有因為這種經(jīng)濟增長方式轉變而變化，反之還在于強化。

再加上當前中國經(jīng)濟結構轉型及調(diào)整，其效果也在逐漸的顯現(xiàn)。比如說，中國經(jīng)濟去產(chǎn)能、去杠桿的推進，已經(jīng)在部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的一些周期性行業(yè)效果初現(xiàn)，比如說鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)、電解鋁行業(yè)、甚至煤炭行業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了供給層面的主動改善，并讓這些行業(yè)產(chǎn)品的價格開始小幅回升。

還有，盡管對于那些過度依賴傳統(tǒng)行業(yè)及市場程度較為低的省份，其經(jīng)濟結構調(diào)整與轉型則面臨著十分的困難，比如東北三省和山西經(jīng)濟之所以遭到重創(chuàng)，就在于其經(jīng)濟結構調(diào)整進行緩慢。今年上半年，遼寧和山西兩省不僅經(jīng)濟增降速度為全國最低水平，而且在過去的一年里，也是經(jīng)濟惡化最為嚴重的兩個省份。

但是，對于那樣市場化程度較高，經(jīng)濟政策較合理的省份，經(jīng)濟結構的轉型已經(jīng)在這些見到成效。有重慶市、浙江省、深圳市都成效顯著。比如重慶市，之所以能夠在2014年GDP領跑全國之后，今年上半年的GDP增長仍然能夠保持在11%增長水平，繼續(xù)保持全國第一，同樣是與該市的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整轉型有關。重慶市的第二產(chǎn)業(yè)中以汽車電子為主導產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)中以金融及房地產(chǎn)業(yè)為主導，消費經(jīng)濟是該市的增長亮點。其實，重慶市的經(jīng)濟增長，看上去其轉型不如浙江及深圳，“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟仍然為焦點。但是，重慶的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟與其他省市的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟有很大不同，就在于房地產(chǎn)需求以消費為主導，而不是以投資需求為主導，房價水平建立在居民可支配收入基礎上。可以說，如果中國房地產(chǎn)市場房價能夠回歸理性水平，住房不是投資賺錢的工具，那么中國經(jīng)濟持續(xù)再穩(wěn)定增長20年根本就沒有一點問題。而重慶則先走了這一步。

也就是說，隨著市場化經(jīng)濟全面展開，中國的經(jīng)濟增長潛力正是以不同的方式釋放出來，這是誰無法阻礙的歷史潮流。隨著中國經(jīng)濟總量越來越大，經(jīng)濟增長速度放緩是很正常的事情，全球市場對此根本不用過多的擔心。而且中國經(jīng)濟仍然存在著無限增長之潛力，不僅在于中國有一個無限大的市場，而且在于隨著中國經(jīng)濟成長，也讓中國居民的消費能力在增強。現(xiàn)在的問題就在于中國政府的經(jīng)濟政策如何來引導，如何讓中國經(jīng)濟增長的無限潛力釋放出來。而且要做到這點就得認清當前中國經(jīng)濟存在的困難及風險在哪里？

可以說，當前中國經(jīng)濟的第一大問題就是“房地產(chǎn)化”經(jīng)轉型的問題。目前中國許多經(jīng)濟問題及未來隱患都可能與“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟有關?？梢哉f，新一屆政府上任之后，開始一段時間希望政府的政策對房地產(chǎn)市場關注少一些，并通過這種方式讓房地產(chǎn)市場軟著陸。但是中國經(jīng)濟增長壓力一大，中國經(jīng)濟增長方式又回到前十幾年老路，希望通過房地產(chǎn)的增長來帶動經(jīng)濟增長，來化解經(jīng)濟增長的壓力。

就是這一輪的國內(nèi)住房市場的調(diào)整，本來順其市場使然，房價全逐漸地回歸理性，特別是一線城市的房價更是如此。但是政府為了GDP增長、為了地方政府財政，通過一系列的救房地產(chǎn)政策讓這一輪的房地產(chǎn)市場調(diào)整突然中斷，或多數(shù)城市的房價只是些許下調(diào)立即出現(xiàn)逆轉，從而把國內(nèi)房地產(chǎn)市場的價格只能頂在天花板上，甚至于如一線城市把已經(jīng)吹得巨大的房地產(chǎn)泡沫再吹大。在這種房價高企的情況下，不僅根本上無法把住房市場的消費需求釋放出來，甚至于讓能夠進入住房市場的人越來越少，住房需求只能萎縮。在這種情況下，中國房地產(chǎn)市場要真正得以好轉是根本不可能的事情，反之房地產(chǎn)市場的不可持續(xù)性還在增加，房地產(chǎn)市場面臨的風險則會越來越大。中國這個巨大的房地產(chǎn)泡沫不解決，中國經(jīng)濟會永遠面臨大困境。所以，當前中國經(jīng)濟中最大的問題就是經(jīng)濟的“房地產(chǎn)化”，它已經(jīng)成了困擾當前中國經(jīng)濟增長最大的問題。

當前中國經(jīng)濟第二大問題，就是目前還存在155000多家經(jīng)營效率低下的國有企業(yè)。這些國有企業(yè)一方面享受市場有利的條件，另一方面又獲得政府各方面的政策性資源支持。但是國有企業(yè)的運作機制，往往成了少數(shù)控制人謀利的工具，也是當前中國金融市場隱患根源。比如這些國有企業(yè)對GDP的貢獻只有40%左右，卻占有60%以上的銀行貸款，及更多的公司上市。這也成了國內(nèi)民營企業(yè)、中小企業(yè)融資難和融資貴根源。2011年底開始的溫州民企業(yè)的倒閉潮只是冰山一角。也就是說，低效率的國有企業(yè)同樣成了困擾中國經(jīng)濟增長的難點。

第三大問題就是2008年美國金融危機以來，中國的企業(yè)、居民及地方政府的債務負擔快速地全面飚升。麥肯錫的研究報告指出，中國企業(yè)、家庭及地方政府債務占GDP的比重在2007年達158%，到了2004年這一數(shù)據(jù)已經(jīng)攀升以282%，在全球主要國家中中國債務率排名最高。而10多年的過度的信貸擴張，吹大了中國一個巨大的房地產(chǎn)泡沫。目前這個巨大的房地產(chǎn)泡沫不僅不可持續(xù)，而且成了地方政府債務、銀行信貸等風險暴露的導火線。中國房地產(chǎn)泡沫的破滅隨時都有引發(fā)各種危機。

可見，對于當前中國經(jīng)濟形勢的判斷，一方面要看到中國經(jīng)濟增長之潛力，看到當前中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整及轉型所面臨的困難與問題，也要看到中國經(jīng)濟體制轉軌所存在的困難，另一方面則要看到中國人口結構、地區(qū)經(jīng)濟差異性、個體經(jīng)濟的活力性、消費市場寵大等方面的優(yōu)勢。如果中國政府的經(jīng)濟政策能夠因勢利導，那么中國經(jīng)濟增長潛力與動力仍然是無限的。

現(xiàn)在中國經(jīng)濟面臨的最大問題有二，一是“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟如何退出，即如何讓房地產(chǎn)真正成為釋放居民消費需求的市場，而不是賺錢或投資的工具。而要做到這點，就得讓中國的房地產(chǎn)市場價格真正回歸理性，回到居民消費需求有支付能力的水平。而房地產(chǎn)市場泡沫不破滅，永遠會成為中國經(jīng)濟增長的障礙。二是保證人民幣匯率的穩(wěn)定。因為，如果幣值不穩(wěn)，人民幣貶值預期強烈，那么國內(nèi)資金一定會逃出中國，用什么樣的方式也是堵不住的。這樣不僅會讓人民幣的國際化中止，也會引發(fā)中國中的三大泡沫破滅。這也是當前中國經(jīng)濟能夠保持平穩(wěn)增長最大障礙。