中國經(jīng)濟(jì)怎么啦？持續(xù)了30多年快速增長與繁榮的中國經(jīng)濟(jì)突然停下的腳步，甚至于面對巨大的風(fēng)險(xiǎn)。中國經(jīng)濟(jì)真的要衰退了還是將踏上一個(gè)新起點(diǎn)？中國經(jīng)濟(jì)是危機(jī)四起還是轉(zhuǎn)型？尤其是8月11日中國央行突然對人民幣主動貶值，以及接二連三的股災(zāi)，并由此引發(fā)了全球股市8月24日“黑色星期一”，歐美與亞洲股市接連暴跌，以及上海綜合指數(shù)竟然暴跌達(dá)8.49%，幾乎吃掉2015年以來中國股市的漲幅等。

這些金融市場的信息意味著什么？是不是意味著中國及全球經(jīng)濟(jì)的新一輪衰退的開始？美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅.薩繆爾森的答案是，這種情況是難以確定的。比如他的研究表明，以往9次因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退而出現(xiàn)的全球股市大跌中，實(shí)質(zhì)上出現(xiàn)衰退的只有5次。也就是說，金融市場預(yù)測衰退的能力僅比隨機(jī)賭大小稍微好一點(diǎn)，意義不是太大。即使是這樣，對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，目前基本上處于完全的兩極分歧之中。

在國內(nèi)，無論是李克強(qiáng)總理，還是各財(cái)經(jīng)部門的首長，基本上認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢，盡管存在經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力和一些問題，但認(rèn)為整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢還是一片大好。比如，李克強(qiáng)總理最近在大連的論壇上表示，今年上半年中國經(jīng)濟(jì)增長7%，在世界居前。中國就業(yè)充分。還有，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著向好的變化。消費(fèi)占GDP的比重已經(jīng)超過60%，服務(wù)業(yè)比重接近50%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速超過10%。所以，政府對當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)形勢持有信心，根本上不用過多的擔(dān)心。

但是，對于海外市場來說，多以認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢增長動力不足甚至于已經(jīng)失速，出口增長快速下降，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，中國經(jīng)濟(jì)中的三大泡沫（房地產(chǎn)泡沫、信貸泡沫、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)泡沫）即將面臨破滅的風(fēng)險(xiǎn)等，這些都表明當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨著較大的危機(jī)。所以，在海外市場看來，當(dāng)前中國股市泡沫的破滅、人民幣突然大幅貶值，這些都反應(yīng)了中國經(jīng)濟(jì)增長放緩及面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)。一時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)成了眾矢之的。

中國經(jīng)濟(jì)到底怎么啦？為何對于同一事物會得出如此兩極不同的判斷？估計(jì)最為重要的是思路不同、所獲得的信息不同，對中國經(jīng)濟(jì)形勢得出的結(jié)論當(dāng)然會南轅北轍。從傳統(tǒng)的思維來看，中國股市的暴跌，盡管存在之前過度炒作之原因，但更多的是來自沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐。而人民幣的大幅貶值，再加上所公布的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜于預(yù)期，這對于世界第二經(jīng)濟(jì)體的中國來說，對于前十年對中國需求過度依賴的經(jīng)濟(jì)體，自然會把其原因歸結(jié)到中國經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)衰退的危險(xiǎn)上。在這樣的基點(diǎn)上，對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)肯定會給出錯(cuò)誤的判斷。

但無論是中國GDP增長下行，還是中國出口增長減弱，這些都是中國經(jīng)濟(jì)從出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)型到消費(fèi)帶動的增長模式的必然過程。如果中國經(jīng)濟(jì)沒有這種轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動力就會不斷減弱。而當(dāng)前中國股市暴跌和人民幣貶值，其肇因于推進(jìn)中國金融改革來服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但中國的這些金融改革，在事先在制度法規(guī)上準(zhǔn)備不足，對市場反應(yīng)沒有進(jìn)行更多的沙盤推演，中國股市改革及人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革更多的是采取試錯(cuò)的心態(tài)進(jìn)行，再加上政策操作上的不成熟，又選在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)推動，這自然容易導(dǎo)致中國股市泡沫的破滅，及引發(fā)全球市場對人民幣“匯率戰(zhàn)”的疑慮，從而使得中國金融改革的良好愿望，反而成了引發(fā)對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)誤判斷的根源。

其實(shí)，對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢，既不用太悲觀，也不用太樂觀。只要換個(gè)方式來思考，其情況就完全不一樣了。首先，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的情況與上個(gè)世紀(jì)90年代甚至這個(gè)世紀(jì)初的情況完全不可同日而語。這不僅在于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體量是一個(gè)巨大的量，而且當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生巨大的變化。比如過去一年中國的GDP增幅無論是以美元還是以人民幣計(jì)算，都比2003年中國經(jīng)濟(jì)被視為“奇跡”時(shí)高出一倍。而正在調(diào)整與轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，比如消費(fèi)結(jié)構(gòu)及服務(wù)業(yè)增長，這些在過去根本無法比擬的。

其實(shí)，對于中國這種具有廣泛深度的大陸經(jīng)濟(jì)體，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)模式的調(diào)整，從傳統(tǒng)的角度來看，偏離以往的軌道、數(shù)據(jù)上的遜色可能會十分正常，這應(yīng)該是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。比如新一屆政府上任之后，就是要調(diào)整以往經(jīng)濟(jì)的增長速度，讓擴(kuò)張型和粗放型的經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)移到有效率有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長上來，思路是完全是對的。所以，當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)增長放緩并不是有多少問題。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)增長的潛力并沒有因?yàn)檫@種經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變而變化，反之還在于強(qiáng)化。

再加上當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及調(diào)整，其效果也在逐漸的顯現(xiàn)。比如說，中國經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能、去杠桿的推進(jìn)，已經(jīng)在部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的一些周期性行業(yè)效果初現(xiàn)，比如說鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)、電解鋁行業(yè)、甚至煤炭行業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了供給層面的主動改善，并讓這些行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格開始小幅回升。

還有，盡管對于那些過度依賴傳統(tǒng)行業(yè)及市場程度較為低的省份，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型則面臨著十分的困難，比如東北三省和山西經(jīng)濟(jì)之所以遭到重創(chuàng)，就在于其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行緩慢。今年上半年，遼寧和山西兩省不僅經(jīng)濟(jì)增降速度為全國最低水平，而且在過去的一年里，也是經(jīng)濟(jì)惡化最為嚴(yán)重的兩個(gè)省份。

但是，對于那樣市場化程度較高，經(jīng)濟(jì)政策較合理的省份，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型已經(jīng)在這些見到成效。有重慶市、浙江省、深圳市都成效顯著。比如重慶市，之所以能夠在2014年GDP領(lǐng)跑全國之后，今年上半年的GDP增長仍然能夠保持在11%增長水平，繼續(xù)保持全國第一，同樣是與該市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型有關(guān)。重慶市的第二產(chǎn)業(yè)中以汽車電子為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)中以金融及房地產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，消費(fèi)經(jīng)濟(jì)是該市的增長亮點(diǎn)。其實(shí)，重慶市的經(jīng)濟(jì)增長，看上去其轉(zhuǎn)型不如浙江及深圳，“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)仍然為焦點(diǎn)。但是，重慶的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)與其他省市的“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)有很大不同，就在于房地產(chǎn)需求以消費(fèi)為主導(dǎo)，而不是以投資需求為主導(dǎo)，房價(jià)水平建立在居民可支配收入基礎(chǔ)上?？梢哉f，如果中國房地產(chǎn)市場房價(jià)能夠回歸理性水平，住房不是投資賺錢的工具，那么中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)再穩(wěn)定增長20年根本就沒有一點(diǎn)問題。而重慶則先走了這一步。

也就是說，隨著市場化經(jīng)濟(jì)全面展開，中國的經(jīng)濟(jì)增長潛力正是以不同的方式釋放出來，這是誰無法阻礙的歷史潮流。隨著中國經(jīng)濟(jì)總量越來越大，經(jīng)濟(jì)增長速度放緩是很正常的事情，全球市場對此根本不用過多的擔(dān)心。而且中國經(jīng)濟(jì)仍然存在著無限增長之潛力，不僅在于中國有一個(gè)無限大的市場，而且在于隨著中國經(jīng)濟(jì)成長，也讓中國居民的消費(fèi)能力在增強(qiáng)?，F(xiàn)在的問題就在于中國政府的經(jīng)濟(jì)政策如何來引導(dǎo)，如何讓中國經(jīng)濟(jì)增長的無限潛力釋放出來。而且要做到這點(diǎn)就得認(rèn)清當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在的困難及風(fēng)險(xiǎn)在哪里？

可以說，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的第一大問題就是“房地產(chǎn)化”經(jīng)轉(zhuǎn)型的問題。目前中國許多經(jīng)濟(jì)問題及未來隱患都可能與“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)有關(guān)?？梢哉f，新一屆政府上任之后，開始一段時(shí)間希望政府的政策對房地產(chǎn)市場關(guān)注少一些，并通過這種方式讓房地產(chǎn)市場軟著陸。但是中國經(jīng)濟(jì)增長壓力一大，中國經(jīng)濟(jì)增長方式又回到前十幾年老路，希望通過房地產(chǎn)的增長來帶動經(jīng)濟(jì)增長，來化解經(jīng)濟(jì)增長的壓力。

就是這一輪的國內(nèi)住房市場的調(diào)整，本來順其市場使然，房價(jià)全逐漸地回歸理性，特別是一線城市的房價(jià)更是如此。但是政府為了GDP增長、為了地方政府財(cái)政，通過一系列的救房地產(chǎn)政策讓這一輪的房地產(chǎn)市場調(diào)整突然中斷，或多數(shù)城市的房價(jià)只是些許下調(diào)立即出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，從而把國內(nèi)房地產(chǎn)市場的價(jià)格只能頂在天花板上，甚至于如一線城市把已經(jīng)吹得巨大的房地產(chǎn)泡沫再吹大。在這種房價(jià)高企的情況下，不僅根本上無法把住房市場的消費(fèi)需求釋放出來，甚至于讓能夠進(jìn)入住房市場的人越來越少，住房需求只能萎縮。在這種情況下，中國房地產(chǎn)市場要真正得以好轉(zhuǎn)是根本不可能的事情，反之房地產(chǎn)市場的不可持續(xù)性還在增加，房地產(chǎn)市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)則會越來越大。中國這個(gè)巨大的房地產(chǎn)泡沫不解決，中國經(jīng)濟(jì)會永遠(yuǎn)面臨大困境。所以，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)中最大的問題就是經(jīng)濟(jì)的“房地產(chǎn)化”，它已經(jīng)成了困擾當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長最大的問題。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)第二大問題，就是目前還存在155000多家經(jīng)營效率低下的國有企業(yè)。這些國有企業(yè)一方面享受市場有利的條件，另一方面又獲得政府各方面的政策性資源支持。但是國有企業(yè)的運(yùn)作機(jī)制，往往成了少數(shù)控制人謀利的工具，也是當(dāng)前中國金融市場隱患根源。比如這些國有企業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)只有40%左右，卻占有60%以上的銀行貸款，及更多的公司上市。這也成了國內(nèi)民營企業(yè)、中小企業(yè)融資難和融資貴根源。2011年底開始的溫州民企業(yè)的倒閉潮只是冰山一角。也就是說，低效率的國有企業(yè)同樣成了困擾中國經(jīng)濟(jì)增長的難點(diǎn)。

第三大問題就是2008年美國金融危機(jī)以來，中國的企業(yè)、居民及地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)快速地全面飚升。麥肯錫的研究報(bào)告指出，中國企業(yè)、家庭及地方政府債務(wù)占GDP的比重在2007年達(dá)158%，到了2004年這一數(shù)據(jù)已經(jīng)攀升以282%，在全球主要國家中中國債務(wù)率排名最高。而10多年的過度的信貸擴(kuò)張，吹大了中國一個(gè)巨大的房地產(chǎn)泡沫。目前這個(gè)巨大的房地產(chǎn)泡沫不僅不可持續(xù)，而且成了地方政府債務(wù)、銀行信貸等風(fēng)險(xiǎn)暴露的導(dǎo)火線。中國房地產(chǎn)泡沫的破滅隨時(shí)都有引發(fā)各種危機(jī)。

可見，對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，一方面要看到中國經(jīng)濟(jì)增長之潛力，看到當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型所面臨的困難與問題，也要看到中國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌所存在的困難，另一方面則要看到中國人口結(jié)構(gòu)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異性、個(gè)體經(jīng)濟(jì)的活力性、消費(fèi)市場寵大等方面的優(yōu)勢。如果中國政府的經(jīng)濟(jì)政策能夠因勢利導(dǎo)，那么中國經(jīng)濟(jì)增長潛力與動力仍然是無限的。

現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大問題有二，一是“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)如何退出，即如何讓房地產(chǎn)真正成為釋放居民消費(fèi)需求的市場，而不是賺錢或投資的工具。而要做到這點(diǎn)，就得讓中國的房地產(chǎn)市場價(jià)格真正回歸理性，回到居民消費(fèi)需求有支付能力的水平。而房地產(chǎn)市場泡沫不破滅，永遠(yuǎn)會成為中國經(jīng)濟(jì)增長的障礙。二是保證人民幣匯率的穩(wěn)定。因?yàn)?，如果幣值不穩(wěn)，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，那么國內(nèi)資金一定會逃出中國，用什么樣的方式也是堵不住的。這樣不僅會讓人民幣的國際化中止，也會引發(fā)中國中的三大泡沫破滅。這也是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)能夠保持平穩(wěn)增長最大障礙。