為防范市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善我國(guó)證券市場(chǎng)的交易機(jī)制，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，上海證券交易所、深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“滬、深交易所”）和中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“中金所”）擬在保留現(xiàn)有個(gè)股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制。

指數(shù)熔斷機(jī)制總體安排是：當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達(dá)到一定閾值時(shí)，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時(shí)間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。指數(shù)熔斷機(jī)制方案要點(diǎn)及主要考慮如下：

一、以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)。主要考慮有：一是跨市場(chǎng)指數(shù)優(yōu)于單市場(chǎng)指數(shù)?？缡袌?chǎng)指數(shù)代表性更強(qiáng)，更能全面反映A股市場(chǎng)總體波動(dòng)情況，而單市場(chǎng)指數(shù)主要反映特定市場(chǎng)的運(yùn)行情況。二是在跨市場(chǎng)指數(shù)中首選滬深300指數(shù)。目前，A股市場(chǎng)投資者比較熟悉的跨市場(chǎng)指數(shù)包括滬深300指數(shù)（成份股以大中型市值股票為主）和中證500指數(shù)（成份股以中小型市值股票為主）。滬深300指數(shù)的市值覆蓋率、跟蹤指數(shù)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都大于中證500指數(shù)。

二、設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)1次。主要考慮有：一是5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要；觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應(yīng)當(dāng)一并考慮。二是雙向熔斷更有利于抑制過(guò)度交易，控制市場(chǎng)波動(dòng)。境內(nèi)市場(chǎng)處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，價(jià)格雙向波動(dòng)較大，既出現(xiàn)過(guò)恐慌性下跌，也出現(xiàn)過(guò)過(guò)快上漲，包括因事故導(dǎo)致市場(chǎng)短期大幅上漲的情況。因此，當(dāng)市場(chǎng)“暴漲”時(shí)，也需要熔斷機(jī)制穩(wěn)定市場(chǎng)亢奮情緒，防范投資者對(duì)市場(chǎng)上漲的過(guò)度反應(yīng)，使投資者擁有更多的時(shí)間來(lái)進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前的價(jià)格是否合理。

三、分檔確定指數(shù)熔斷時(shí)間。觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14:30及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易），期權(quán)合約的收盤價(jià)仍按相關(guān)規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

四、特殊時(shí)段的安排。一是開盤集合競(jìng)價(jià)階段不實(shí)施熔斷；如果開盤指數(shù)點(diǎn)位已觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始實(shí)施熔斷，暫停交易30分鐘；如果開盤指數(shù)點(diǎn)位觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始實(shí)施熔斷，暫停交易至收市。二是上午熔斷時(shí)長(zhǎng)不足的，下午開市后補(bǔ)足，午間休市時(shí)間不計(jì)入熔斷時(shí)長(zhǎng)，以利于投資者調(diào)整申報(bào)。三是熔斷機(jī)制全天有效?？紤]到境內(nèi)A股市場(chǎng)尾市階段容易出現(xiàn)非理性大幅波動(dòng)，因此A股在尾市階段仍進(jìn)行熔斷。四是在股指期貨交割日僅上午實(shí)施熔斷，無(wú)論觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易，以便股指期貨計(jì)算交割結(jié)算價(jià)，平穩(wěn)交割。

五、指數(shù)熔斷范圍及期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。觸發(fā)熔斷時(shí)，滬、深交易所暫停全市場(chǎng)的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準(zhǔn)。股指期貨所有產(chǎn)品同步暫停交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國(guó)債期貨交易正常進(jìn)行。

六、指數(shù)熔斷與停牌的銜接安排。對(duì)于上市公司申請(qǐng)股票停牌、新股上市遭遇盤中臨時(shí)停牌后，需要復(fù)牌的，如計(jì)劃復(fù)牌的時(shí)間恰遇指數(shù)熔斷，則需延續(xù)至指數(shù)熔斷結(jié)束后方可復(fù)牌。若指數(shù)熔斷結(jié)束而相關(guān)股票的停牌時(shí)間尚未屆滿的，則需繼續(xù)停牌。

滬、深交易所和中金所將根據(jù)上述要點(diǎn)，在各自交易相關(guān)規(guī)則中補(bǔ)充指數(shù)熔斷事項(xiàng)的專門規(guī)定，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見(jiàn)。

有關(guān)意見(jiàn)或建議請(qǐng)以電子郵件的形式于2015年9月21日前反饋至相關(guān)交易所。

上海證券交易所：tradingdata@sse.com.cn

深圳證券交易所：jygz-hyb@szse.cn

中國(guó)金融期貨交易所：qzqhsa@cffex.com.cn

上海證券交易所 深圳證券交易所 中國(guó)金融期貨交易所

　　二○一五年九月七日