2015/2016年度全球油菜籽供應(yīng)量減少，市場預(yù)期菜粕市場將出現(xiàn)供貨緊張的局面，加之水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，近期菜粕開啟反彈行情，但筆者認為，由此替代效應(yīng)的發(fā)生，菜粕需求短期內(nèi)難有起色，反彈不具持續(xù)性。

　　2015/2016年度全球菜籽減產(chǎn)成定局

　　全球范圍內(nèi)，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2015/2016年度全球油菜籽產(chǎn)量為6460 萬噸，比前次預(yù)測低260 萬噸，主要原因是加拿大、歐盟、澳大利亞和烏克蘭的油菜籽減產(chǎn)；2015/2016年度油菜籽期末庫存可能降至340 萬噸，為12 年來的最低水平；2015/2016年度加拿大油菜籽出口量預(yù)計為740 萬噸，低于前次預(yù)測值810 萬噸，也低于上年同期的880 萬噸。

　　國內(nèi)方面，據(jù)國家糧食局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月15日，9個主產(chǎn)區(qū)各類糧食收購企業(yè)收購新產(chǎn)菜籽122萬噸，比上年同期減少189萬噸。受城市化用地增加、種植收益下降等因素影響，油菜籽種植面積下滑。雖然今年各省陸續(xù)出臺了對油菜籽種植的補貼政策，但補貼力度不大，預(yù)計油菜籽播種面積下降的局面將持續(xù)。

　　在國外主產(chǎn)國產(chǎn)量下降且國內(nèi)播種面積繼續(xù)減少的情況下，2015/2016年度油菜籽供應(yīng)將明顯減少。

　　菜粕需求被繼續(xù)擠壓

　　由于豆粕價格下跌，菜粕在豬料和禽料領(lǐng)域的使用基本被替代。在水產(chǎn)料的需求上，菜粕的使用量也有一定的壓縮空間。國內(nèi)玉米價格大幅下跌，拖累小麥價格。另外，國際玉米、高粱等能量類飼料價格下跌，也對DDGS的價格形成壓制。小麥、DDGS在水產(chǎn)領(lǐng)域的使用將進一步壓縮菜粕的需求量。

　　同時，今年陳塘魚偏多，二季度魚苗投放時間推遲，投放量減少，9月的水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕需求增加或不明顯。盡管油菜籽減產(chǎn)導(dǎo)致未來菜粕供給受到影響，但菜粕的需求短期內(nèi)難有起色。

　　美豆市場制約菜粕價格上漲

　　8月美國農(nóng)業(yè)部報告將美豆單產(chǎn)上調(diào)至每英畝46.9蒲式耳，總產(chǎn)達到39.16億蒲式耳。受此影響，美豆跌破900美分/蒲式耳。國內(nèi)央行“雙降”公布政策公后，粕類油脂價格有所回升。不過，目前美豆壓榨利潤仍明顯低于南美豆壓榨利潤，加上庫存充足，國內(nèi)對美豆的采購熱情不高。美豆承壓最大的時點在明年2月。屆時，南美大豆集中上市，美豆也有大量庫存，種植成本對美豆的支撐力度減弱。

　　總體上，豆粕、玉米憑借低廉的價格，擠占菜粕市場份額，即使全球油菜籽減產(chǎn)預(yù)期強烈，但在需求不足的情況下，菜粕的反彈行情也是難以持續(xù)的。