七禾網(wǎng)11、當(dāng)程序化信號(hào)與主觀判斷發(fā)生分歧的時(shí)候，您會(huì)以什么為主進(jìn)行操作?

陳愚：在操作方向上我會(huì)以程序化信號(hào)為主，但倉(cāng)位會(huì)適量調(diào)整。

七禾網(wǎng)12、您為什么選擇套利對(duì)沖為主的投資模式？

陳愚：一：風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控；二：可以放大杠桿，在風(fēng)險(xiǎn)同樣的情況下，利潤(rùn)被放大。

七禾網(wǎng)13、套利對(duì)沖的模式相對(duì)投機(jī)而言風(fēng)險(xiǎn)低一些，但并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)您談?wù)勌桌麑?duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于哪些方面？

陳愚：一：資金管理風(fēng)險(xiǎn)，比如去年年底股指與現(xiàn)貨出現(xiàn)了很大價(jià)差，有些資金買(mǎi)現(xiàn)貨ETF賣(mài)股指套利，從理論上來(lái)講是有利可圖，但在實(shí)際操作過(guò)程中，由于股指大漲，做空股指期貨需要不斷追加保證金，如果資金安排不合理，撐不到價(jià)格回歸那一天，很容易發(fā)生虧損；

二：政策風(fēng)險(xiǎn)，比如最近的股票和股指期貨市場(chǎng)；

三：操作風(fēng)險(xiǎn)，比如光大的“烏龍指”；

四：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)格急劇變化時(shí)容易發(fā)生，比如開(kāi)倉(cāng)或平倉(cāng)時(shí)成交了一腿，而另一腿沒(méi)有成交，或者當(dāng)停板出現(xiàn)時(shí)一腿成交，而另一腿無(wú)法成交

五：模型失效的風(fēng)險(xiǎn)，比如前期大量股票停牌造成股指失真，還有政策干預(yù)造成的價(jià)格異動(dòng)。

七禾網(wǎng)14、您主要是做套利交易的，那么在倉(cāng)位上您是如何設(shè)置的？

陳愚：根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，結(jié)合模型的歷史最大回撤來(lái)設(shè)置。

一：風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的客戶倉(cāng)位重些，風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的客戶倉(cāng)位輕些；

二：我們大部分時(shí)間采用盈利不斷出金的方法，還沒(méi)賺錢(qián)的新客戶倉(cāng)位輕些，已經(jīng)賺錢(qián)，本金已經(jīng)大部或全部取走的客戶倉(cāng)位會(huì)加大。

七禾網(wǎng)15、您展示的一個(gè)期貨私募產(chǎn)品——大成信達(dá)量化對(duì)沖，您選擇的是IF和IH進(jìn)行套利對(duì)沖，請(qǐng)問(wèn)為什么選擇這兩個(gè)股指品種進(jìn)行套利對(duì)沖？

陳愚：因?yàn)檫@兩個(gè)品種相關(guān)性高，流動(dòng)性比較好，交易時(shí)滑點(diǎn)較小，實(shí)際交易的結(jié)果比較接近歷史數(shù)據(jù)測(cè)試的結(jié)果。而且我以前有些股票的交易經(jīng)驗(yàn)，可以自編一些指數(shù)，用它們的價(jià)差變化對(duì)比IF和IH的價(jià)差變化，從中尋找交易機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)16、該私募產(chǎn)品目前的表現(xiàn)如何，是否達(dá)到您的預(yù)期？

陳愚：該產(chǎn)品六月一號(hào)開(kāi)始運(yùn)作，目前凈值是1.54，最大回撤8.79%，主要發(fā)生在七月初那段極端行情，從目前來(lái)看，操作還比較理想。

七禾網(wǎng)17、您有談到以前您什么品種都做，為什么現(xiàn)在只選擇做股指期貨？

陳愚：第一：精力有限；第二：股指目前日間波動(dòng)大，流動(dòng)性好，適合做程序化交易。

七禾網(wǎng)18、您表示有自己的一套交易系統(tǒng)，能介紹一下嗎？

陳愚：現(xiàn)在做股指主要做IF和IH套利，我們根據(jù)兩個(gè)指數(shù)的成分股和人氣指標(biāo)股分別自編兩個(gè)指數(shù)，用指數(shù)的價(jià)差和IF與IH的價(jià)差進(jìn)行比較，尋找套利操作機(jī)會(huì)。