七禾網(wǎng)11、當程序化信號與主觀判斷發(fā)生分歧的時候，您會以什么為主進行操作?

陳愚：在操作方向上我會以程序化信號為主，但倉位會適量調(diào)整。

七禾網(wǎng)12、您為什么選擇套利對沖為主的投資模式？

陳愚：一：風險相對可控；二：可以放大杠桿，在風險同樣的情況下，利潤被放大。

七禾網(wǎng)13、套利對沖的模式相對投機而言風險低一些，但并非沒有風險，請您談?wù)勌桌麑_的風險主要來源于哪些方面？

陳愚：一：資金管理風險，比如去年年底股指與現(xiàn)貨出現(xiàn)了很大價差，有些資金買現(xiàn)貨ETF賣股指套利，從理論上來講是有利可圖，但在實際操作過程中，由于股指大漲，做空股指期貨需要不斷追加保證金，如果資金安排不合理，撐不到價格回歸那一天，很容易發(fā)生虧損；

二：政策風險，比如最近的股票和股指期貨市場；

三：操作風險，比如光大的“烏龍指”；

四：市場風險，這種風險在價格急劇變化時容易發(fā)生，比如開倉或平倉時成交了一腿，而另一腿沒有成交，或者當停板出現(xiàn)時一腿成交，而另一腿無法成交

五：模型失效的風險，比如前期大量股票停牌造成股指失真，還有政策干預(yù)造成的價格異動。

七禾網(wǎng)14、您主要是做套利交易的，那么在倉位上您是如何設(shè)置的？

陳愚：根據(jù)客戶的風險偏好和風險承受能力，結(jié)合模型的歷史最大回撤來設(shè)置。

一：風險承受能力強的客戶倉位重些，風險承受能力弱的客戶倉位輕些；

二：我們大部分時間采用盈利不斷出金的方法，還沒賺錢的新客戶倉位輕些，已經(jīng)賺錢，本金已經(jīng)大部或全部取走的客戶倉位會加大。

七禾網(wǎng)15、您展示的一個期貨私募產(chǎn)品——大成信達量化對沖，您選擇的是IF和IH進行套利對沖，請問為什么選擇這兩個股指品種進行套利對沖？

陳愚：因為這兩個品種相關(guān)性高，流動性比較好，交易時滑點較小，實際交易的結(jié)果比較接近歷史數(shù)據(jù)測試的結(jié)果。而且我以前有些股票的交易經(jīng)驗，可以自編一些指數(shù)，用它們的價差變化對比IF和IH的價差變化，從中尋找交易機會。

七禾網(wǎng)16、該私募產(chǎn)品目前的表現(xiàn)如何，是否達到您的預(yù)期？

陳愚：該產(chǎn)品六月一號開始運作，目前凈值是1.54，最大回撤8.79%，主要發(fā)生在七月初那段極端行情，從目前來看，操作還比較理想。

七禾網(wǎng)17、您有談到以前您什么品種都做，為什么現(xiàn)在只選擇做股指期貨？

陳愚：第一：精力有限；第二：股指目前日間波動大，流動性好，適合做程序化交易。

七禾網(wǎng)18、您表示有自己的一套交易系統(tǒng)，能介紹一下嗎？

陳愚：現(xiàn)在做股指主要做IF和IH套利，我們根據(jù)兩個指數(shù)的成分股和人氣指標股分別自編兩個指數(shù)，用指數(shù)的價差和IF與IH的價差進行比較，尋找套利操作機會。