近幾個(gè)交易日全球股市大跌，中國股市亦未能幸免，上證50ETF大幅下挫，波動(dòng)劇烈。周二晚間央行降息降準(zhǔn)向市場釋放流動(dòng)性，中金所通過提高保證金和手續(xù)費(fèi)等措施來抑制股指期貨的投機(jī)，以上管理層的組合拳鼓舞了市場情緒。周三上證50ETF早盤跳空高開，止住了近日暴跌的頹勢，但臨近收盤，空頭開始發(fā)力，價(jià)格開始逐漸回落，日內(nèi)走勢寬幅振蕩。截至收盤，上證50ETF收于1.946，上漲幅度3.18%。

　　目前市場信心極度低迷，投資者對未來的預(yù)期仍顯悲觀。管理層的救市措施有助于階段性穩(wěn)定市場的信心，市場主力資金仍將繼續(xù)買入銀行、證券等板塊的股票。金融類個(gè)股權(quán)重較大的上證50ETF短期內(nèi)繼續(xù)大跌的可能性較小。在美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)的背景下，熱錢開始流出新興市場，市場的壓力仍然存在，但跌勢或有所減緩，市場波動(dòng)性將有所降低。

    周三，上證50ETF期權(quán)總成交112920手，較上一交易日成交量增加111118手，成交量大幅減少。其中，認(rèn)購期權(quán)成交77109手，認(rèn)沽期權(quán)成交35811手。成交PCR值為0.4644，較上一交易日1.0073大幅減少，說明市場看空情緒有所緩解。持倉來看，期權(quán)總持倉為389160手，較上一交易日持倉量減少1555手。其中，認(rèn)購期權(quán)持倉量為300449手，持倉量增加729手。認(rèn)沽期權(quán)持倉量為88711手，持倉量減少2284手。

　　周三主力合約9月合約的認(rèn)購期權(quán)漲跌互現(xiàn)，整體上價(jià)格變化不大，認(rèn)沽期權(quán)合約全部下跌。9月合約認(rèn)購期權(quán)主要成交在執(zhí)行價(jià)2.5合約上，9月認(rèn)購期權(quán)2500收于0.0622，漲幅為9.12%。認(rèn)沽期權(quán)經(jīng)歷了近幾個(gè)交易日的上漲走勢，特別是周一、周二的大幅上漲以后，周三開始小幅回調(diào)。9月認(rèn)沽期權(quán)主要成交在執(zhí)行價(jià)2.5合約上，9月認(rèn)沽期權(quán)2500收于0.4033，下跌幅度7.5%。

　　9月認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率區(qū)間在61.75%—82.54%之間，9月認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率區(qū)間在91.31%—146.65%之間。9月合約的認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率都有所增加。認(rèn)沽期權(quán)的波動(dòng)率上升更快，認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率遠(yuǎn)高于認(rèn)購期權(quán)。特別是實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率的上漲更是明顯，說明市場的避險(xiǎn)情緒依然較高。

　　綜上所述，鑒于目前認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率的不平衡性，可考慮做多實(shí)值認(rèn)購期權(quán)、同時(shí)做空實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)的波動(dòng)率偏度交易。同時(shí)，市場也存在轉(zhuǎn)換套利的機(jī)會?；趯κ袌龆唐趦?nèi)波動(dòng)將減緩的判斷，可以考慮賣出跨式或?qū)捒缡浇M合做空波動(dòng)率。