近期國(guó)內(nèi)油脂類品種震蕩比較大，本周一受上周五原油、美豆暴跌拖累，油脂類品種深幅下挫，豆油和棕櫚油跌幅均超過(guò)2%，且下方整數(shù)關(guān)口均被打破，油脂類的破位下行打壓了市場(chǎng)投資者的做多信心。但是周二油脂類意外止跌回升，并延續(xù)到周三，市場(chǎng)投資者的做多信心再次被激發(fā)。油脂類后期走勢(shì)將如何演繹，結(jié)合基本面與技術(shù)面來(lái)看，筆者認(rèn)為，油脂類經(jīng)歷此次大跌之后，本論調(diào)整基本完畢，“M”型走勢(shì)夭折，二次筑底基本確認(rèn)。

一、市場(chǎng)資金持續(xù)凈投放提振了油脂類的金融屬性
 
　　上海銀行間3月期同業(yè)拆借利率（SHIBOR）近期一直維持平穩(wěn)的水平上，隔夜拆借利率和1周SHIBOR在7月份達(dá)到高峰之后，8月份一直呈現(xiàn)回落走勢(shì)，在9月1號(hào)達(dá)到了近期最低點(diǎn)，而后小幅反彈之后，近期又出現(xiàn)回落，表明市場(chǎng)資金有再次松動(dòng)的跡象。
 
　　從央行公開(kāi)市場(chǎng)操作可以看出，在8月份最后一個(gè)周央行向市場(chǎng)凈投放了720億的資金，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)多周市場(chǎng)資金凈回籠的狀況，緊接著9月第一個(gè)周，又向市場(chǎng)凈投放了400億的資金。并且8月份的新增貸款達(dá)到4104億元，較7月份的3559億元，大幅增加了545億元，說(shuō)明目前市場(chǎng)上的資金還是比較充裕的。
 
　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，為包括油脂在內(nèi)的商品走勢(shì)提供利好支撐
 
　　本周美國(guó)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均大快人心，提振了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇的信心。本周二，美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為正18.88，高于分析師預(yù)估的正14.0，8月為正12.08。顯示出美國(guó)目前制造業(yè)復(fù)蘇狀況良好。同時(shí)備受市場(chǎng)關(guān)注的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)超乎預(yù)期的上升，據(jù)美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)月率上升1.7%，大大超粗分析師預(yù)估的增長(zhǎng)值0.8%，相比7月為下降0.9%。美國(guó)的零售銷售指數(shù)也出現(xiàn)大幅攀升。據(jù)美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月零售銷售上升2.7%，創(chuàng)下2006年1月以來(lái)最大增幅，超過(guò)分析師預(yù)估的成長(zhǎng)值2.0%，相比7月為下降0.2%。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席貝南克的講話更為市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心劑。貝南克認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退可能已經(jīng)結(jié)束,但復(fù)蘇步伐最好也將只是溫和復(fù)蘇。
 
　　宏觀數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，增強(qiáng)了市場(chǎng)投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好預(yù)期，也為包括油脂在內(nèi)的商品市場(chǎng)走勢(shì)提供利好支撐。
 
　　三、CFTC非商業(yè)多頭占據(jù)CBOT豆類市場(chǎng)主力，為國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)提供支撐
 
　　通過(guò)CFTC基金在大豆和豆油合約的多空持倉(cāng)情況來(lái)看，目前基金多頭依然占據(jù)市場(chǎng)主力，這種現(xiàn)象在美豆上體現(xiàn)的更加清晰，說(shuō)明基金目前依然看好美豆市場(chǎng)。并且近期據(jù)美國(guó)氣象模型顯示，下周初中西部和大平原地區(qū)可能會(huì)出現(xiàn)大幅降溫天氣，尤其是中西部的西北地區(qū)，而本月末還會(huì)出現(xiàn)第二波冷空氣，天氣的惡化可能會(huì)對(duì)美豆后期生長(zhǎng)造成一定的威脅，這更增添了基金炒作做多的題材。
 
　　四、油廠節(jié)前銷售油脂意愿增強(qiáng)，有望為后期油脂走勢(shì)形成支撐
 
　　隨著氣溫的降低，植物油的消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，而以中秋和春節(jié)為代表的雙節(jié)的來(lái)臨更有助于植物油消費(fèi)增加，油脂類價(jià)格也會(huì)相應(yīng)受到提振。近期由于油脂類價(jià)格波動(dòng)比較大，貿(mào)易商節(jié)前備貨非常謹(jǐn)慎，因此現(xiàn)貨成交情況比較清淡，不過(guò)這種局面不會(huì)維持很長(zhǎng)時(shí)間，一方面是油廠為了壓榨利潤(rùn)不會(huì)大幅下調(diào)油價(jià)，另一方面油脂類剛性需求客觀依然存在。因此一旦油脂類市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的利好信號(hào)，貿(mào)易商的備貨熱情將會(huì)立刻激發(fā)。
 
　　下圖所示的就是油脂類自上市以來(lái)在雙節(jié)期間的期價(jià)走勢(shì)，從中我們可以看出，油脂類中豆油受雙節(jié)的提振作用最大，其次是菜籽油，棕櫚油比較小。豆油自06年上市以來(lái)，在10月至12月期間期價(jià)均出現(xiàn)明顯上漲，只是08年的漲幅比較小。原因是08年爆發(fā)了百年一遇的全球金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)油脂類受全球大宗商品價(jià)格重挫影響，上漲乏力，不過(guò)在10月份至12月份期間豆油期價(jià)也有小幅反彈過(guò)程。
 
　　五、“M”型夭折，二次筑底基本確認(rèn)
 
　　從豆油1005合約和棕櫚油1005合約的日線來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的深調(diào)之后，豆油期價(jià)在6700一帶獲得支撐，棕櫚油期價(jià)在5600一帶獲得支撐，近期市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的“M”型走勢(shì)被打破，期價(jià)二次筑底基本可確認(rèn)，但是目前還尚不能確立漲勢(shì)的開(kāi)始。因?yàn)槿站€上看，豆油和棕櫚油均線均向下發(fā)散，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)，但是周線上看，豆油和棕櫚油均線出現(xiàn)糾集，有轉(zhuǎn)勢(shì)的跡象，如果本周棕櫚油能夠成功收復(fù)5900，豆油成功收復(fù)7000以上，則漲勢(shì)確立。
 
　　綜合以上來(lái)看，油脂類本論的調(diào)整基本結(jié)束，基本面存在的諸多利好有望提振油脂類后期走勢(shì)。技術(shù)上看，油脂類目前二次筑底基本可以確認(rèn)，但是是否就此確立漲勢(shì)還難斷定，如果本周棕櫚油能夠成功收復(fù)5900，豆油成功收復(fù)7000以上，則后期有望迎來(lái)上漲。