近期，受美元加息預(yù)期、人民幣貶值、地緣政治沖突、全球需求偏弱、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟等多重因素疊加影響，全球商品和金融資產(chǎn)均發(fā)生大幅動(dòng)蕩。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，原油等大宗商品大跌，美元指數(shù)下行，新興國(guó)家貨幣競(jìng)相貶值，發(fā)達(dá)和新興國(guó)家股指全線(xiàn)大跌，VIX波動(dòng)率指數(shù)飆升，避險(xiǎn)需求使得黃金和國(guó)債等資產(chǎn)相對(duì)受青睞。上周，WTI原油在跌破40美元后，在周一加速下滑，WTI已經(jīng)接近2009年的低點(diǎn)，受此影響，大宗商品全線(xiàn)下跌，跌幅明顯加大。美元指數(shù)從高點(diǎn)最多下跌至92.621，多數(shù)新興國(guó)家貨幣貶值明顯。

美國(guó)股市也從上周出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌，道瓊斯指數(shù)在周一當(dāng)日最多下跌近千點(diǎn)，接近次貸危機(jī)以來(lái)的最大單日跌幅，標(biāo)普和納斯達(dá)克也大幅下跌，對(duì)應(yīng)的美國(guó)三大期指觸發(fā)熔斷機(jī)制，歐洲和日本股市也難以幸免，基本進(jìn)入技術(shù)性熊市。VIX波動(dòng)率指數(shù)連續(xù)三個(gè)交易日從15.25上升至40.74，最高在周一上升至53.29，超過(guò)歐債危機(jī)的高點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下跌，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。表現(xiàn)相對(duì)較好的資產(chǎn)為黃金以及國(guó)債等品種，COMEX黃金主力合約近期上升約80美元，美國(guó)10年期國(guó)債收益率也下行近20BP，顯示市場(chǎng)避險(xiǎn)需求上升。

此次大類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)的大背景是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期引發(fā)的資產(chǎn)重新定價(jià)，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大跌，隨之帶來(lái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，低風(fēng)險(xiǎn)和具有保值功能的資產(chǎn)則相對(duì)受益。從歷史上美國(guó)加息前后的影響看，新興市場(chǎng)股市在美國(guó)加息前一般都會(huì)振蕩下行，國(guó)際匯率也會(huì)發(fā)生大幅波動(dòng)，黃金價(jià)格也會(huì)相應(yīng)走高，這次也不例外。

在全球經(jīng)濟(jì)疲軟、復(fù)蘇較緩的經(jīng)濟(jì)背景下，美元加息更是增加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)悲觀的預(yù)期。同時(shí)，人民幣突發(fā)貶值在一定程度上增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)體系中份量加重，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的外溢效應(yīng)對(duì)全球的影響也在加大。不過(guò)，從美元兌人民幣匯率的市場(chǎng)表現(xiàn)看，最近基本保持穩(wěn)定，央行亦強(qiáng)調(diào)有決心和能力來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率，尤其是隨著貨幣政策和財(cái)政政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移。周二晚間，央行年內(nèi)第二次“雙降”，降息25BP，降準(zhǔn)50BP，實(shí)體經(jīng)濟(jì)亦有望得到改善。從這個(gè)角度看，當(dāng)前全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅波動(dòng)更多是源自于恐慌情緒上的釋放。

整體看，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息不可避免地會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變，引發(fā)資產(chǎn)配置的重置，短期市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒亦加重了各類(lèi)資產(chǎn)的波動(dòng)。從資產(chǎn)配置的角度看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期內(nèi)應(yīng)盡量規(guī)避，債市、貴金屬以及現(xiàn)金等避險(xiǎn)資產(chǎn)則可適當(dāng)配置。