周一上證50ETF自上周五破位后再度出現(xiàn)斷崖式下跌，午后雖有所反彈但收盤再度封跌停板至2.047點。上周末養(yǎng)老金入市政策并未給市場帶來信心提振，投資者恐慌情緒加重使得市場缺乏流動性后再度出現(xiàn)千股跌停局面。技術上，現(xiàn)貨已經處于極度弱勢。

期權方面來看，認購、認沽波動率均出現(xiàn)較大幅度上漲。當月合約由于臨近交割交易量較少故參考意義不大，新晉的主力合約波動率較之前有大幅提高，尤其是認沽期權波動率已達到上市以來最高水平。

隨著現(xiàn)貨的斷崖式下跌，期權作為風險管理工具之一其成交量也出現(xiàn)大幅增加。周一上證50ETF期權合計成交220321手，創(chuàng)下上市以來最高水平。其中認購期權成交116549手，與認沽期權的103772手基本相當。成交PCR近期連續(xù)處于高位也顯示市場悲觀情緒較濃，短線指數繼續(xù)探底的概率較大。期權總持倉再度增加6287手突破40萬手大關。其中認購期權增加17532手，認沽期權減少11245手。短期大跌后，市場抄底情緒有所抬頭，但當前仍然處于空頭氛圍中，做多需謹慎。

從當月、下月合約成交來看，行權價格2.2的認購、認沽期權成交均達到了最大，顯示現(xiàn)貨前期振蕩區(qū)間下沿被跌破后形成較大壓力。實值程度較淺的認沽期權及實值認購期權成交的大幅增加也顯示投資者情緒悲觀，短期現(xiàn)貨或繼續(xù)下探。

近期現(xiàn)貨指數跌破前期振蕩區(qū)間后，相應實際波動率也有重新走強的態(tài)勢。在指數尚未止跌的情況下，料波動率仍會繼續(xù)上行。期權波動率已提前開始上行，主力認購波動率漲幅較認沽波動率小，且認沽波動率已上升至上市以來最高水平。短期在市場未企穩(wěn)的情況下不宜過分看空，可等待上行結束后左側交易。

圖為上證50ETF現(xiàn)貨走勢

綜上所述，市場當前仍然處于較為恐慌狀態(tài)，短期料繼續(xù)向下尋求支撐。期權波動率當前已攀升至高位，但在當前現(xiàn)貨仍未企穩(wěn)的情況下仍有上行空間，暫不建議立即做空波動率。前期建議買入的波動率策略可適當止盈出場，持有當月合約的應在周三前及時平倉或向下月合約移倉，以免進入交割程序。鑒于當前建立買入波動率頭寸的成本較高，建議使用波動率較為不敏感的熊市價差策略來獲取價格下跌的收益。