周四上證50ETF延續(xù)前期弱勢(shì)，早盤(pán)低開(kāi)后振蕩上行，隨后承壓下跌，截至收盤(pán)，上證50ETF報(bào)收于2.361，較前一交易日下跌2.72%。

上證50ETF期權(quán)交投活躍，共成交手152646手，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交89437手，認(rèn)沽期權(quán)成交63209手，認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率持續(xù)下跌，達(dá)到0.71，市場(chǎng)看空情緒進(jìn)一步緩解，短期內(nèi)下跌空間有限。成交集中在平值附近期權(quán)，密切關(guān)注2.3—2.6區(qū)間交易行為。8月份合約即將到期，投資者移倉(cāng)導(dǎo)致9月份合約持倉(cāng)量大幅增加，成為主力合約，其中認(rèn)購(gòu)增倉(cāng)9192手，認(rèn)沽增倉(cāng)5162手。

價(jià)格及隱含波動(dòng)率分析

受現(xiàn)貨弱勢(shì)帶動(dòng)，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率延續(xù)漲勢(shì)，9月部分實(shí)值認(rèn)沽合約隱含波動(dòng)率超過(guò)100%，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，短期波動(dòng)加劇，而認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率平均維持30%不變，料下跌空間有限?？傮w來(lái)看，隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)“認(rèn)購(gòu)低，認(rèn)沽高，右偏”特征，期限結(jié)構(gòu)不明顯。期權(quán)合成現(xiàn)貨套利方面，隨著期現(xiàn)價(jià)差的修復(fù)，加之認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱含波動(dòng)率價(jià)差拉大，合成成本增加進(jìn)一步削弱反向套利利潤(rùn)空間。

交易策略

綜上所述，現(xiàn)貨近期維持弱勢(shì)振蕩概率較大，操作上，建議備兌期權(quán)持有者將期權(quán)展期至遠(yuǎn)月實(shí)值期權(quán)，增強(qiáng)價(jià)格下行保護(hù)力度；對(duì)后市看好的投資者可于低位賣(mài)出虛值認(rèn)沽期權(quán)，2.3元以下執(zhí)行價(jià)格為宜，賺取時(shí)間價(jià)值權(quán)利金的同時(shí)，保留低位持有現(xiàn)貨的可能性?；诓▌?dòng)率右偏特征考慮，也可構(gòu)建牛市垂直價(jià)差組合。8月合約剩余6天到期，時(shí)間價(jià)值衰減加劇，避免單獨(dú)買(mǎi)入。